Les hedge funds vendent massivement les valeurs technologiques américaines, le trade IA se dénoue

Les hedge funds ont enregistré la plus forte vente nette d'actions du secteur des technologies de l'information américaines en plus d'une décennie la semaine dernière, le mouvement de vente ayant touché les semi-conducteurs, les valeurs méga-capitalisations et les ETF sectoriels dans un événement de quatre écarts-types.

Les ventes nettes d'actions IT américaines au cours de la semaine terminée le 25 juin ont enregistré un z-score de moins 4,0, selon les données de Goldman Sachs Prime Brokerage, portées par des ventes à découvert et des ventes de positions longues dans un ratio de 1,3 pour 1. Les semi-conducteurs et les équipements pour semi-conducteurs ont représenté plus de la moitié du montant en dollars, marquant huit séances consécutives de ventes nettes. Les sept valeurs dites "Magnifiques" — Apple, Microsoft, Amazon, Nvidia, Alphabet, Meta et Tesla — ont fait l'objet de ventes nettes pendant une cinquième semaine consécutive, leur exposition nette combinée tombant au 6e percentile des trois dernières années.

"Ce n'est pas la fin du cycle d'investissement dans l'IA — nous restons au cœur d'une frénésie d'investissement historique — mais le jugement du marché sur les gagnants et les perdants nets fait l'objet d'une profonde réévaluation", a déclaré Mark Wilson, associé dans la division sales & trading de Goldman Sachs.

Les fonds actions américains ont enregistré 8,5 milliards de dollars de sorties nettes sur la semaine, la première sortie hebdomadaire depuis mars 2026 et un renversement brutal par rapport à l'entrée record de 119,2 milliards de dollars de la semaine précédente, selon les données d'EPFR. Le S&P 500 a baissé d'environ 2 % sur la semaine, tandis que les valeurs technologiques à grande capitalisation ont chuté d'environ 6 %. Le rééquilibrage annuel de l'indice Russell a amplifié les volumes de transactions, bien que les gestionnaires d'actifs aient exécuté les ventes de manière "ordonnée", sans signe de panique, selon le desk de trading de Goldman.

Parmi les 11 secteurs du S&P 500, huit ont enregistré des ventes nettes. Les technologies de l'information ont mené les baisses, suivies par les services de communication, l'industrie et la santé. Les biens de consommation de base, l'énergie et l'immobilier ont fait l'objet d'achats nets. Le secteur des matériaux a enregistré sa plus forte vente nette hebdomadaire en plus de trois mois, à moins 1,9 écart-type, les actions des secteurs des métaux et des mines voyant leur ratio long-short passer de 1,69 début juin à 1,21.

Le problème de l'entassement derrière la volatilité

Les ventes ont coïncidé avec des signaux de positionnement extrêmes dans l'industrie des hedge funds. Le levier global des fonds a atteint des sommets historiques, tandis que la corrélation entre les positions liées à l'IA aux États-Unis et en Asie a atteint le 99e percentile sur une base historique, selon l'équipe de stratégie prime brokerage de Goldman Sachs. Depuis le début de l'année, les hedge funds sont de grands vendeurs nets d'actifs américains tout en augmentant leur exposition à l'Asie, principalement le Japon et la Corée.

Cet entassement est devenu visible en Corée, où l'indice Kospi a déclenché des coupe-circuits à deux reprises en une seule semaine — soit 20 % de tous ces événements depuis le début du siècle. Environ 60 % du poids de l'indice est concentré dans seulement deux actions, Samsung et SK Hynix, soutenues par des dizaines de milliards de dollars de produits de réplication d'ETF à effet de levier. Les récents plans d'expansion de capacité des deux sociétés ont alerté le marché sur le fait que les marges bénéficiaires historiquement élevées de l'industrie du stockage finiront par subir des pressions liées à l'offre.

Le rendement du Trésor américain à 10 ans a baissé de 8 points de base à 4,37 % au cours de la semaine, tandis que le pétrole brut a chuté d'environ 9 %, apportant un certain soutien aux secteurs liés à la consommation. Le VIX, bien que non explicitement cité dans les données, a reflété une volatilité élevée alors que la rotation s'est accélérée.

Pour les investisseurs, le principal enseignement des turbulences actuelles est que le trade sur l'IA ne peut plus être traité comme un bloc monolithique. Le marché établit désormais des distinctions nettes entre les entreprises qui dépensent massivement dans l'infrastructure IA avec des rendements incertains, celles qui subissent une compression de leurs marges en raison de la hausse des coûts, et celles qui bénéficient directement de ces dépenses d'investissement. Cette différenciation sera une variable déterminante pour l'allocation actions au second semestre.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.