Points clés à retenir :
Les valeurs de l'intelligence artificielle cotées à Hong Kong ont subi leur pire séance en mois mardi, Zhipu AI chutant de plus de 15 % dans le cadre d'une correction généralisée qui a balayé le secteur.
L'indice Hang Seng Tech a reculé de 2,3 % à 4 812 le 23 juin, portant son déclin de juin à 7,8 %, les valeurs liées à l'IA menant les pertes sur les marchés actions hongkongais. Zhipu AI (智谱) a chuté de 15,2 %, la plus forte baisse sur une journée depuis l'introduction en Bourse de la société, tandis que MINIMAX-W a glissé de 8,4 %, Xizhi Tech-P (曦智科技-P) et Qunhe Tech (群核科技) ont chacune chuté de plus de 7 %, et Montage Technology (澜起科技) et GigaDevice (兆易创新) ont reculé de plus de 6 %.
« Cette correction reflète une repondération des primes de valorisation de l'IA alors que les investisseurs se désengagent des valeurs de croissance à multiples élevés pour se tourner vers des secteurs offrant une visibilité plus immédiate sur les bénéfices », a déclaré Kevin Ip, stratégiste actions chez Edgen. « Le marché s'interroge sur la question de savoir si le calendrier de monétisation de ces plateformes IA justifie les valorisations actuelles, en particulier dans le contexte de faiblesse des dépenses de consommation en Chine. »
L'indice Hang Seng a chuté de 1,1 % à 23 508, sous-performant l'indice composite de Shanghai, qui a reculé de 0,3 %. Cette divergence souligne la forte pondération de l'IA dans l'indice technologique de Hong Kong par rapport à la composition industrielle et financière plus large du continent. Le volume des transactions sur la Bourse de Hong Kong a atteint 142 milliards de dollars HK, au-dessus de la moyenne sur 20 jours de 118 milliards de dollars HK, ce qui indique une participation institutionnelle à la correction.
Le déclin coordonné de plusieurs valeurs IA — des développeurs de grands modèles de langage comme Zhipu et MINIMAX aux fournisseurs de semi-conducteurs comme Montage Technology — suggère un catalyseur commun plutôt qu'une faiblesse propre à chaque entreprise. Les traders ont pointé trois facteurs : une hausse de 12 points de base du rendement du Treasury américain à 10 ans pendant la nuit à 4,38 %, ce qui a pesé sur les valeurs de croissance sensibles à la durée à l'échelle mondiale ; des prises de bénéfices après la hausse de 34 % du secteur de l'IA au cours des cinq premiers mois de 2026 ; et une prudence croissante avant la publication de l'indice PMI manufacturier de juin en Chine, prévue le 30 juin, pour lequel les économistes anticipent une lecture de 49,8, en dessous du seuil d'expansion de 50.
La prime de valorisation de l'IA sous surveillance
Cette correction marque un retournement brutal pour un secteur qui avait été le plus performant des marchés hongkongais cette année. Le ratio cours/bénéfice de l'indice Hang Seng Tech s'était élargi à 28 fois les bénéfices prévisionnels à son pic de mai, soit une prime de 40 % par rapport aux 20 fois de l'indice Hang Seng global, selon les données compilées par Bloomberg. Cette prime s'est désormais resserrée à environ 32 % alors que les investisseurs réévaluent les trajectoires de croissance des revenus des entreprises d'IA qui n'ont pas encore démontré une rentabilité constante.
Zhipu AI, qui a levé 2,5 milliards de dollars lors de son introduction en Bourse en mars 2026, a déclaré une perte nette de 1,8 milliard de yuans au titre de son premier résultat trimestriel en tant que société cotée en mai, avec un chiffre d'affaires de 420 millions de yuans inférieur au consensus de 510 millions de yuans. MINIMAX-W, introduite à la Bourse de Hong Kong en février, a également fait face à des questions sur sa voie vers la rentabilité, ses dépenses d'exploitation consommant 94 % de son chiffre d'affaires dans son dernier rapport.
La faiblesse des valeurs IA à Hong Kong a coïncidé avec un recul de 1,6 % de l'indice Philadelphia Semiconductor pendant la nuit, les fabricants de puces IA cotés aux États-Unis ayant également reflué. Nvidia Corp. a chuté de 2,3 %, tandis qu'Advanced Micro Devices a perdu 1,8 %, suggérant que cette correction s'inscrit dans une réévaluation mondiale plus large des actions liées à l'IA plutôt qu'un phénomène propre à Hong Kong.
Contexte inter-actifs et perspectives
Le yuan s'est affaibli au-delà de 7,28 face au dollar pour atteindre 7,2835, son plus bas niveau en deux semaines, ajoutant une pression sur les sociétés chinoises cotées à Hong Kong qui publient leurs résultats en renminbi. Le rendement de l'obligation d'État chinoise à 10 ans sur le marché domestique a légèrement baissé de 2 points de base à 2,12 %, reflétant un mouvement de fuite vers la sécurité sur les marchés continentaux.
Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si la correction de mardi représente un ajustement sain au sein d'un marché haussier séculaire de l'IA ou le début d'une dépréciation plus durable. Le prochain support majeur de l'indice Hang Seng Tech se situe à 4 700, un niveau qui tient depuis mars. Une rupture en dessous de ce seuil ouvrirait la voie vers 4 500, effaçant les gains de l'indice issus du rallye de l'IA amorcé en février.
La publication de l'indice PMI du 30 juin sera le prochain catalyseur pour le secteur. Une lecture inférieure à 49,5 intensifierait probablement la pression vendeuse sur les valeurs de croissance, tandis qu'un chiffre supérieur à 50 pourrait stabiliser le sentiment. En attendant, les multiples de valorisation élevés du secteur de l'IA le rendent vulnérable à de nouvelles prises de bénéfices dans un marché qui favorise de plus en plus les valeurs orientées valeur et les actions versant des dividendes.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
