Le secrétaire financier de Hong Kong, Chen Maobo, a proposé d'approfondir les liens financiers entre Shanghai et Hong Kong pour consolider le rôle de la ville en tant que première place offshore du yuan au monde.
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La part de 80 % du yuan à Hong Kong au cœur du plan de Chen Maobo pour Shanghai
Le secrétaire financier de Hong Kong, Chen Maobo, a proposé d'approfondir les liens financiers entre Shanghai et Hong Kong pour consolider le rôle de la ville en tant que première place offshore du yuan au monde.
Le secrétaire financier de Hong Kong, Chen Maobo, a appelé à accélérer un modèle « Industrie à Shanghai, Trésorerie offshore à Hong Kong », visant à approfondir le rôle international du yuan alors que la demande mondiale pour les actifs libellés en RMB augmente.
« La demande des investisseurs mondiaux pour l'allocation en yuan augmente, et Shanghai et Hong Kong peuvent travailler ensemble pour enrichir les produits d'investissement et les outils de gestion des risques », a déclaré Chen lors du Forum de Lujiazui le 17 juin.
Hong Kong gère déjà environ 80 % de tous les règlements offshore en yuan, selon une analyse du China Daily. Chen a proposé d'élargir les produits de fixation des prix et de règlement des matières premières libellés en yuan, en utilisant à la fois les marchés à terme et au comptant de Shanghai et la base d'investisseurs internationaux de Hong Kong, créant ainsi des références de « prix Chine » qui pourraient renforcer les fonctions d'investissement et de réserve du yuan.
Cette initiative intervient alors que les différends commerciaux entre la Chine et les États-Unis créent à la fois des risques et des opportunités pour le secteur financier de Hong Kong. En cas de succès, le modèle pourrait accélérer l'internationalisation du yuan à un moment où la part de la monnaie dans les réserves mondiales reste inférieure à 3 %, contre 58 % pour le dollar, selon les données du FMI.
Un modèle à deux villes pour les capitaux transfrontaliers
Le cadre « Industrie à Shanghai, Trésorerie offshore à Hong Kong » offrirait aux entreprises une solution unique de gestion des capitaux et d'allocation d'actifs transfrontaliers, a déclaré Chen. Cela permet aux entreprises continentales de maintenir leurs opérations industrielles à Shanghai tout en centralisant la gestion de trésorerie offshore à Hong Kong, en exploitant les marchés financiers profonds de la ville et son système juridique de common law.
La proposition va au-delà des services de trésorerie d'entreprise. Chen a déclaré que Shanghai et Hong Kong peuvent développer conjointement davantage de produits d'investissement libellés en yuan et d'outils de gestion des risques pour répondre à la demande mondiale croissante. Dans le domaine des matières premières, les deux villes pourraient collaborer pour fixer le prix et régler davantage de produits en yuan, en utilisant la bourse à terme de Shanghai et la base d'investisseurs mondiaux de Hong Kong pour établir des références concurrentes par rapport à la tarification en dollars.
Une opportunité immédiate réside dans le potentiel de déplacement des entreprises chinoises des bourses américaines. Des sociétés comme Alibaba, JD.com et NetEase ont réalisé des cotations secondaires sur Hong Kong Exchanges and Clearing. Si la radiation des sociétés chinoises des bourses américaines s'accélère en vertu de la loi Holding Foreign Companies Accountable Act, Hong Kong est prête à absorber une nouvelle vague d'émetteurs chinois de haute qualité, grâce aux réformes autorisant les actions à double classe et les cotations de biotechnologies.
La dernière fois que Hong Kong a poursuivi une grande initiative d'intégration financière avec le continent, c'était en 2022-2023, lorsque la ville a élargi ses programmes Stock Connect et Bond Connect. Le Southbound Bond Connect, lancé en septembre 2023, a permis aux investisseurs continentaux d'accéder au marché obligataire de Hong Kong, avec des quotas quotidiens d'environ 20 milliards de yuans. Le volume cumulé des transactions via ce programme a depuis dépassé 1 000 milliards de yuans, selon les données de HKEX.
Le modèle ouvre également la porte aux entreprises des pays partenaires de l'Initiative « Ceinture et Route » pour s'inscrire et lever des capitaux à Hong Kong. De nombreuses entreprises à forte croissance en Asie du Sud-Est, au Moyen-Orient et en Afrique peinent à accéder à des marchés financiers profonds offrant une visibilité internationale. En offrant à ces entreprises une plateforme de cotation de confiance avec la transparence réglementaire de Hong Kong et sa base d'investisseurs internationaux, la ville peut devenir le centre de levée de capitaux privilégié pour le Sud global, selon une analyse du China Daily.
L'internationalisation du yuan à un point d'inflexion
La poussée en faveur de l'internationalisation du yuan intervient alors que la domination du dollar est confrontée à son défi le plus soutenu depuis des décennies. La Chine a signé des accords de swap bilatéraux avec plus de 40 banques centrales, et le règlement du commerce libellé en yuan a atteint environ 25 % des transactions transfrontalières de la Chine, contre moins de 10 % il y a cinq ans, selon les données de la PBoC.
Dans le domaine des titres à revenu fixe, l'expansion des obligations dim sum — dette offshore libellée en yuan — offre une autre dimension de croissance. Les États et les entreprises des pays de la Ceinture et Route pourraient émettre des obligations à Hong Kong, accédant ainsi aux liquidités chinoises et diversifiant leur base d'investisseurs. Le programme Bond Connect de Hong Kong, renforcé par la liaison sud, peut être encore élargi pour soutenir une activité de financement transfrontalier plus importante.
Alors que le commerce entre la Chine et les pays de la Ceinture et Route est de plus en plus effectué en yuan, l'importance de Hong Kong en tant que plaque tournante de compensation et de règlement ne fera que croître. La ville ne se contente pas de faciliter les transactions — elle ancre l'écosystème plus large des flux commerciaux, financiers et d'investissement centrés sur le rôle évolutif de la Chine dans l'économie mondiale, selon l'analyse du China Daily.
Pour Hong Kong, les enjeux sont élevés. Le rôle de la ville en tant que passerelle entre la Chine et les marchés financiers mondiaux a été mis à l'épreuve par les tensions géopolitiques et la concurrence de Singapour. La proposition de Chen montre que Hong Kong cherche à devenir non seulement un lieu de cotation pour les entreprises chinoises, mais le siège opérationnel et financier de l'Initiative « Ceinture et Route », avec le potentiel de servir les entreprises d'Asie du Sud-Est, du Moyen-Orient et d'Afrique cherchant à accéder à des marchés financiers profonds.
La prochaine étape importante pour l'initiative sera les détails de mise en œuvre, que Chen a déclaré être développés en coordination avec les autorités de Shanghai et le gouvernement central. Les acteurs du marché surveilleront les mesures concrètes, notamment les incitations fiscales potentielles pour les entreprises établissant des centres de trésorerie offshore à Hong Kong et l'expansion des quotas pour les programmes d'investissement transfrontaliers.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
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