Points clés à retenir :
HSBC Holdings Plc détient environ 400 millions de dollars de prêts au groupe IFFCO, le plus grand groupe agroalimentaire du Moyen-Orient, alors que les créanciers poussent à l'insolvabilité après l'effondrement d'une restructuration de dette de 2 milliards de dollars.
HSBC Holdings Plc fait face à des pertes de crédit potentielles d'environ 400 millions de dollars après que les créanciers du groupe IFFCO, le plus grand groupe de biens de consommation du Moyen-Orient, ont déposé des requêtes en insolvabilité à la suite de l'échec des négociations de restructuration de la dette, selon des sources proches du dossier.
« L'exposition est gérable pour une banque de la taille de HSBC, mais le moment choisi aggrave les préoccupations existantes concernant la qualité du crédit sur les marchés émergents », a déclaré Hannah Park, ancienne analyste crédit chez Moody's qui couvre désormais le secteur bancaire pour Edgen.
Les actions de HSBC cotées à Hong Kong ont bondi de 3,1 % à 142,80 HK$ le 15 juin, suggérant que les investisseurs considèrent le risque comme maîtrisé. La capitalisation boursière de 2 450 milliards de dollars de la banque signifie que le prêt de 400 millions de dollars représente environ 0,016 % de l'actif total. IFFCO restructure environ 2 milliards de dollars de dettes depuis plusieurs mois, mais un groupe de créanciers a intensifié les procédures d'insolvabilité après l'échec des négociations, a rapporté Bloomberg. On ne sait pas encore si HSBC a réduit sa position ces dernières semaines.
Cette exposition met à l'épreuve la gestion du risque de crédit de HSBC dans une région où les tensions financières des entreprises s'intensifient. Une perte significative sur les prêts à IFFCO pourrait peser sur la provision pour pertes sur crédits de la banque, que HSBC n'a pas encore divulguée pour son portefeuille au Moyen-Orient. Le rendement des capitaux propres de la banque de 12,8 % et son ratio CET1, une mesure clé de la solidité du capital, constituent des tampons contre des événements de crédit isolés, bien que le chiffre spécifique du CET1 pour le trimestre en cours n'ait pas été divulgué.
Basé à Dubaï, IFFCO est l'un des plus grands fabricants de produits de consommation de la région, avec des marques couvrant l'alimentation, les soins personnels et les produits chimiques. Deux décisions de justice rendues ces derniers mois ont remodelé les efforts de restructuration de l'entreprise, selon des rapports des médias locaux, ajoutant une complexité juridique aux négociations avec les créanciers.
L'exposition de HSBC survient alors que les banques internationales examinent de plus près leurs portefeuilles sur les marchés émergents. Les sources de revenus diversifiées de la banque — gestion de patrimoine, banque commerciale et marchés mondiaux — offrent une protection contre les pertes isolées. HSBC se négocie à 14,6 fois les bénéfices passés, en ligne avec les moyennes historiques des banques mondiales diversifiées, et offre un rendement du dividende de 4,1 %.
Conditions de crédit dans le Golfe
Le cas IFFCO met en lumière le défi auquel sont confrontées les banques internationales au Moyen-Orient, où l'endettement des entreprises a augmenté depuis la reprise post-pandémique. Pour HSBC, qui tire une part significative de ses revenus de l'Asie et du Moyen-Orient, cet épisode pourrait inciter à un durcissement des normes de souscription pour les prêts aux entreprises régionales. L'action de la banque a enregistré un rendement de 54,3 % au cours des 12 derniers mois, surpassant les indices de marché plus larges. Meyka attribue à HSBC une note B+ avec un objectif de cours à 12 mois de 169,38 HK$, impliquant un potentiel de hausse de 18,6 % par rapport aux niveaux actuels.
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