Points clés à retenir
Les turbulences politiques dans toute la zone euro et le ralentissement de la croissance économique feront baisser l'euro face au dollar, a déclaré HSBC lundi, prévoyant de nouvelles pertes pour la monnaie unique.
Les risques politiques en France et en Italie, combinés à l'affaiblissement de la dynamique de croissance de la zone euro, feront baisser l'euro face au dollar américain, ont déclaré les stratèges de HSBC dans une note de recherche publiée le 29 juin. La banque a cité l'incertitude politique croissante dans les deux plus grandes économies de la région, la France et l'Italie, comme des vents contraires majeurs pour la monnaie unique.
« Les risques politiques et de croissance de la zone euro pointent à la baisse face au dollar américain », a déclaré HSBC. Cette note intervient alors que le gouvernement français peine à faire adopter son budget 2026, ravivant les inquiétudes sur la viabilité budgétaire, tandis que la coalition italienne est confrontée à des divisions internes sur les plans de dépenses. L'Allemagne, la plus grande économie de la zone euro, continue de lutter contre la faiblesse industrielle alors que la production manufacturière reste inférieure aux niveaux d'avant la pandémie.
L'euro subit une pression persistante alors que ces vents contraires politiques viennent s'ajouter à un tableau de croissance déjà fragile. L'économie de la zone euro a progressé à un rythme annualisé de 0,4 % au premier trimestre, bien en dessous du taux de croissance américain de 2,8 %. Cet écart de croissance a élargi les anticipations de taux d'intérêt entre la Banque centrale européenne et la Réserve fédérale, l'indice du dollar se maintenant près de ses récents sommets alors que la Fed maintient sa position restrictive.
Un déclin soutenu de l'euro a des implications significatives pour les marchés européens. Une monnaie plus faible stimule la compétitivité des exportateurs européens mais augmente les coûts d'importation, en particulier pour l'énergie et les matières premières libellées en dollars. Les entreprises européennes ayant d'importants revenus libellés en dollars devraient en bénéficier, tandis que celles détenant des dettes en dollars sont confrontées à des coûts de service plus élevés. La divergence des perspectives de politique monétaire entre la BCE et la Fed a élargi les écarts de taux en faveur du dollar, ajoutant une pression supplémentaire sur l'euro.
Les risques politiques s'aggravent dans toute la zone euro
L'incertitude politique ne se limite pas aux différends budgétaires. Les tensions industrielles entre la France et l'Allemagne sur la politique de défense et industrielle, mises en évidence par l'effondrement du programme d'avion de chasse de sixième génération Dassault-Airbus, ont souligné la difficulté de parvenir à une coordination politique européenne. L'échec du programme, provoqué par un différend sur le partage du travail entre les deux pays, reflète une fragmentation plus large de la stratégie industrielle européenne qui pèse sur la confiance des investisseurs.
La dernière fois que les risques politiques dans la zone euro ont atteint des niveaux comparables, c'était lors du cycle électoral italien de 2022, lorsque l'euro a chuté de plus de 4 % face au dollar sur une période de trois mois. Les conditions actuelles suggèrent une trajectoire similaire, les marchés d'options de change intégrant des primes de risque élevées pour les actifs libellés en euros.
Les enjeux pour les marchés des changes
L'appel de HSBC s'ajoute à un consensus croissant parmi les stratèges en devises selon lequel les risques de baisse de l'euro l'emportent sur tout potentiel de hausse provenant des ajustements de politique de la BCE. Le prochain test clé pour l'euro viendra avec la publication des données d'inflation de la zone euro et la réunion de politique monétaire de la BCE en juillet, où la banque centrale évaluera l'arbitrage entre le soutien à la croissance et le maintien de la stabilité des prix.
Pour les investisseurs institutionnels, les implications sont claires : position courte accrue sur l'EUR/USD, un indice du dollar plus fort, et une rotation potentielle des actions européennes vers les actifs libellés en dollars. Les stratégies de couverture de change seront probablement ajustées à mesure que la trajectoire baissière de l'euro s'ancrera davantage.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
