Points clés :
Hyperliquid a consolidé sa domination sur les contrats à terme perpétuels décentralisés, capturant 80 % du marché, alors que la firme d'investissement Multicoin Capital prévoit que son jeton HYPE pourrait être multiplié par plus de cinq d'ici 2028.
Hyperliquid, une bourse décentralisée basée sur la blockchain pour les contrats à terme perpétuels, gère désormais environ 80 % de tout le volume de transactions de contrats perpétuels décentralisés, selon les données on-chain. La plateforme a généré environ 873 millions de dollars de revenus à partir de 2 900 milliards de dollars de volume de transactions en 2025, sa base d'utilisateurs passant de 301 000 à 923 000 au cours de l'année.
« La trajectoire d'Hyperliquid ressemble étrangement aux premières années de Binance — en 2017, Binance est passée d'un nouveau venu à la bourse centralisée dominante en environ six mois », a déclaré Multicoin Capital dans un rapport publié cette semaine. La firme, qui a commencé à accumuler des HYPE en février et en a fait l'une des plus grandes positions de son fonds liquide, a fixé un objectif de prix de base de 319 $ pour le jeton d'ici 2028.
L'intérêt ouvert de la plateforme est passé de 2 à 6 milliards de dollars au cours de l'année écoulée, pour atteindre environ 9,6 milliards de dollars — dépassant tous les principaux concurrents on-chain combinés. Le volume mensuel des contrats à terme perpétuels d'Hyperliquid a atteint environ 17 % de celui de Binance, tandis que son intérêt ouvert équivaut à environ 21 % de celui de la bourse centralisée, selon les données de The Block.
La mise à niveau HIP-3 ouvre de nouveaux marchés
La mise à niveau HIP-3 d'octobre 2025 permet à tout utilisateur détenant 500 000 jetons HYPE — environ 31 millions de dollars aux prix actuels — de déployer des marchés perpétuels pour presque n'importe quel actif, y compris les actions, les matières premières et les indices boursiers. L'intérêt ouvert lié aux actifs du monde réel a déjà dépassé 2,9 milliards de dollars, et un contrat perpétuel officiellement agréé sur le S&P 500 a généré plus de 100 millions de dollars de volume quotidien au cours de sa première semaine.
Le scénario de base de Multicoin suppose un taux de croissance annuel composé de 35 % pour le volume des produits dérivés crypto, une part des bourses décentralisées atteignant 32 % du marché des produits dérivés, et Hyperliquid maintenant une part de 30 %. La firme prévoit 8 milliards de dollars de bénéfices annuels du protocole d'ici 2028, valorisant HYPE à 20 fois ce montant. Son scénario haussier atteint 689 $ par jeton, tandis que le scénario baissier s'établit à 109 $.
Les revenus sont directement reversés aux détenteurs de jetons
Hyperliquid achemine 99 % des frais de trading vers des achats en marché libre de HYPE, retirant ainsi efficacement les jetons acquis de la circulation à un rythme équivalent à environ 7 % de sa capitalisation boursière par an. La plateforme n'a jamais accepté de financement en capital-risque et ne compte que 11 employés, y compris son fondateur.
À environ 63 $, HYPE se négocie à environ 36 fois les bénéfices trailing de 869 millions de dollars, soit environ 30 fois après avoir inclus les revenus de son accord avec Coinbase et USDC. Le jeton a atteint un sommet historique de 76,70 $ le 16 juin avant de reculer avec le marché dans son ensemble.
Les risques incluent la concurrence des bourses réglementées telles que Coinbase et Kalshi, qui ont obtenu la possibilité de lister des perpétuels crypto aux États-Unis après un changement réglementaire fin mai. La bourse décentralisée rivale Aster a temporairement dépassé la part de marché d'Hyperliquid l'année dernière. Le rapport a également souligné l'incertitude réglementaire, l'ensemble des validateurs d'Hyperliquid et le déblocage mensuel des contributeurs comme des risques clés pour la thèse.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
