Points clés à retenir :
L'inflation des prix à l'importation aux États-Unis est restée ferme en mai, même si les coûts de l'énergie ont augmenté à un rythme plus lent, selon les données du Département du Travail, l'anticipation des droits de douane ayant maintenu des pressions sur les prix dans les biens de consommation.
L'inflation des prix à l'importation aux États-Unis est restée élevée en mai, même si les coûts des importations énergétiques ont augmenté à un rythme plus lent, a rapporté mardi le Département du Travail, alors que l'économie mondiale continuait de s'adapter aux perturbations de l'offre liées au conflit iranien, tandis que les importateurs se précipitaient pour sécuriser leurs stocks avant d'éventuelles hausses de droits de douane.
« Les importateurs anticipent leurs stocks avant d'éventuelles hausses de droits de douane, ce qui maintient les pressions sur les prix », a déclaré Chris Rogers, responsable de la recherche sur la chaîne d'approvisionnement chez S&P Global Market Intelligence. « Même en tenant compte de la comparaison avec un mois de mai 2025 faible, ce n'était pas seulement « c'était mauvais l'année dernière » ; c'est aussi « c'est bon cette année ». »
Les importations de conteneurs à destination des États-Unis ont augmenté de 13,5 % sur un an en mai, à 2,58 millions d'EVP, la première hausse annuelle en 13 mois, selon S&P Global Market Intelligence. Les importations de biens de consommation durables ont bondi de 44 % sur un an, menées par un bond de 65,2 % des articles d'ameublement, les importateurs ayant accéléré leurs expéditions avant les droits de douane de l'article 301 qui pourraient faire passer les taxes de 10 % à 20 % d'ici fin juillet. Le brut Brent, quant à lui, a reculé d'environ 20 % par rapport à ses récents sommets, signe d'un potentiel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran et de la perspective d'une normalisation du transport maritime par le détroit d'Ormuz.
La combinaison d'une inflation élevée des prix à l'importation et de l'anticipation des droits de douane complique la trajectoire de politique monétaire de la Réserve fédérale. Des pressions persistantes sur les prix pourraient renforcer la position hawkish de la banque centrale, retardant d'éventuelles baisses de taux ou signalant un nouveau resserrement. Les droits de douane de l'article 301 pouvant entrer en vigueur d'ici fin juillet, les importateurs voient leur fenêtre de tir se réduire pour sécuriser leurs stocks avant une nouvelle hausse des coûts.
Le rapport du Département du Travail intervient alors que l'économie mondiale navigue entre de multiples courants contraires. Les prix des importations énergétiques, bien qu'encore en hausse, se sont modérés alors que les marchés du pétrole brut intégraient une potentielle désescalade du conflit iranien. Le brut Brent s'est stabilisé autour de 75 à 80 dollars le baril après ses récents sommets, selon les données de marché, bien que les analystes d'ICRA Ltd aient estimé que les prix du pétrole pourraient mettre de six mois à un an pour revenir aux niveaux d'avant-guerre, avec 10 à 11 millions de barils par jour de production encore arrêtés en Asie occidentale.
Les données sur les importations s'alignent sur les tendances plus larges des flux commerciaux. Les importations de conteneurs à destination des États-Unis, en cumul annuel à fin mai, s'élèvent à 12,02 millions d'EVP, en baisse de 0,7 % sur un an, suggérant que le rebond de mai reflète un mouvement tactique d'anticipation plutôt qu'une reprise soutenue de la demande. Les biens de consommation courante, généralement exonérés de droits de douane, ont vu les importations de produits alimentaires et de boissons augmenter de 5,6 % sur un an, tandis que les produits d'entretien et de soins personnels ont diminué de 6,7 %.
La divergence entre les catégories exposées aux droits de douane et celles qui en sont exonérées souligne à quel point la politique commerciale remodèle les schémas d'importation. Les importations de machines industrielles ont augmenté de 6,8 % sur un an en mai après une baisse de 25,3 % le mois précédent, tandis que les matériaux de construction sont restés pratiquement stables après une chute de 34 %. Les produits papetiers et forestiers ont augmenté de 2,5 % après une baisse de 15,1 % en avril.
L'électronique grand public, le seul groupe de biens durables qui n'a pas enregistré de hausse en mai, est également la catégorie qui ne fait l'objet d'aucun droit de douane, a noté Rogers. Cette tendance renforce l'idée que ce sont les anticipations tarifaires, et non la demande sous-jacente, qui motivent la vague actuelle d'importations.
Pour la Fed, la persistance d'une inflation élevée des prix à l'importation renforce les arguments en faveur du maintien d'une orientation politique restrictive. La prochaine réunion de la banque centrale sera scrutée de près pour détecter tout changement dans ses orientations prospectives, d'autant que les marchés évaluent si les pressions sur les prix liées aux droits de douane s'avèrent temporaires ou s'incrustent dans les mesures d'inflation plus larges.
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