Les marchés secondaires affichent une préférence marquée pour Anthropic, les investisseurs refusant les actions OpenAI même avec une décote de 10 %.
L'appétit des investisseurs pour le géant de l'IA OpenAI s'essouffle sur les marchés privés secondaires, avec un bloc d'actions de près de 600 millions de dollars n'ayant trouvé aucun acheteur ces dernières semaines, alors que la demande pour le rival Anthropic s'envole vers des records.
« Nous ne voyons presque personne dans notre vivier de plusieurs centaines d'investisseurs institutionnels prêt à reprendre ces actions », a déclaré Ken Smythe, fondateur de Next Round. « Dans le même temps, des acheteurs nous ont dit avoir 2 milliards de dollars de liquidités prêts à être investis dans Anthropic. »
Les offres pour les actions OpenAI sur les plateformes secondaires impliquent une valorisation d'environ 765 milliards de dollars, soit une décote de 10 % par rapport à la valorisation de 850 milliards de dollars du dernier tour de table. À l'inverse, les offres pour les actions Anthropic arrivent sur une base de valorisation d'environ 600 milliards de dollars, soit une prime de plus de 50 % par rapport au tour précédent.
Cette divergence signale un paysage d'investissement en pleine maturité où les soutiens examinent de plus près les voies vers la rentabilité, ce qui pourrait peser sur la valorisation future et les projets d'introduction en bourse d'OpenAI tout en renforçant la position d'Anthropic pour ses levées de fonds.
Le refroidissement du sentiment à l'égard d'OpenAI marque un net revirement par rapport à l'année dernière, où des blocs d'actions similaires auraient été « raflés en quelques jours », selon Smythe. Sa firme, qui a négocié 2,5 milliards de dollars de transactions technologiques privées, a été approchée par six investisseurs institutionnels, dont des fonds spéculatifs et des sociétés de capital-risque, cherchant à céder une position de 600 millions de dollars.
D'autres plateformes de marché secondaire comme Augment et Hiive ont également observé une demande record pour Anthropic. « Le rapport risque-rendement est plus favorable en ce moment », a déclaré Adam Crawley, co-fondateur d'Augment. « Les gens parient sur le fait que la valorisation d'Anthropic rattrape celle d'OpenAI. Le potentiel de hausse pour l'achat d'actions OpenAI à court terme est moins clair. » Hiive enregistre plus de 1,6 milliard de dollars de demande pour le capital d'Anthropic, également avec une prime.
Cette tendance se reflète dans les conditions proposées par les banques de Wall Street. Morgan Stanley et Goldman Sachs ont commencé à proposer des actions OpenAI à leurs clients de gestion de fortune sans prélever de « carry », la commission de performance habituelle de 15 % à 20 %. Cependant, Goldman Sachs continue de facturer son carry standard pour les clients souhaitant investir dans Anthropic, signe d'une demande plus forte.
Bien qu'OpenAI et Anthropic aient tous deux connu une croissance rapide depuis le lancement respectif de ChatGPT et Claude, certains investisseurs deviennent prudents face aux coûts d'exploitation élevés d'OpenAI et à ses progrès plus lents pour sécuriser des clients entreprises à forte marge par rapport à Anthropic, qui dispose d'une assise plus solide sur ce marché.
Il est important de noter que les deux sociétés restreignent la négociation de leurs actions sur les marchés secondaires. Le site web d'OpenAI stipule explicitement que de telles transactions violent leurs politiques de transfert et pourraient entraîner la déchéance des titres. Les investisseurs s'exposent généralement via des véhicules tels que les Special Purpose Vehicles (SPV).
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
