Le choc pétrolier de la guerre en Iran pousse le Brent au-dessus de 120 $, alimentant les craintes d'inflation mondiale

La guerre en Iran, qui entre maintenant dans son troisième mois, a poussé les prix du baril de Brent au-dessus de 120 $ et déclenché une flambée historique des prix des produits chimiques, alimentant les craintes d'une nouvelle vague d'inflation mondiale et incitant les banques centrales à reconsidérer les baisses de taux attendues. Le conflit, qui a débuté le 28 février, a perturbé une artère critique pour l'énergie mondiale, les actions de l'Iran dans le détroit d'Ormuz ayant mis hors ligne quelque 12 millions de barils par jour d'approvisionnement en pétrole brut.

"La perturbation de l'offre mondiale de produits chimiques résultant du conflit au Moyen-Orient se transmet plus rapidement et avec une ampleur plus grande que ce que nous avions prévu", ont écrit les analystes de Goldman Sachs. La banque a averti que les investisseurs sous-estiment l'impact inflationniste sur l'économie mondiale, notant que les produits pétrochimiques se retrouvent dans plus de 95 % des produits finis.

Les retombées économiques se matérialisent déjà. Le prix moyen de l'essence à l'échelle nationale aux États-Unis a grimpé à plus de 4 $, contre environ 3 $ avant le conflit, ajoutant près de 30 milliards de dollars de coûts de carburant supplémentaires pour les consommateurs, selon les chercheurs de l'Université Brown. Les prix mondiaux du pétrole ont atteint un sommet en quatre ans, un choc qui, selon les économistes, rivalise désormais avec la flambée déclenchée par l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022.

Le conflit a fait passer l'économie américaine de précaire à pire, alors qu'elle montrait déjà des signes de tension, sapant le discours de l'administration Trump sur une économie en plein essor. "Globalement, l'économie était dans une position précaire avant même le début de la guerre, car la croissance de l'emploi s'est arrêtée", a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics. "L'impact de la fermeture du détroit d'Ormuz est long et persistera pendant des mois, voire des trimestres."

Le choc pétrochimique frappe les fondements de l'industrie manufacturière

L'impact le plus immédiat et peut-être le plus sous-estimé a été sur le marché pétrochimique, que Goldman Sachs appelle le "fondement de l'industrie manufacturière mondiale". Les prix de ces intrants clés, utilisés dans tout, des vêtements et produits de beauté aux voitures et produits pharmaceutiques, ont bondi de plus de 60 % ces dernières semaines, le rythme le plus rapide jamais enregistré.

Ce choc de prix force une augmentation moyenne de 11 % du coût des marchandises vendues pour les entreprises américaines et européennes avant de prendre en compte d'autres coûts liés à la guerre comme l'énergie et le transport, estime Goldman. La banque rapporte que 20 % de l'offre mondiale de produits chimiques est déjà hors ligne, ce qui entraîne une compression des marges et des coupes dans la production.

Les banques centrales repensent les baisses de taux

Le choc énergétique alimente directement l'inflation à un moment où les pressions sur les prix s'étaient déjà avérées difficiles à maîtriser, compliquant la voie à suivre pour les banques centrales. La Réserve fédérale américaine a laissé les taux d'intérêt inchangés lors de sa dernière réunion, citant un "haut niveau d'incertitude quant aux perspectives économiques" causé par la guerre.

Le conflit semble avoir fermé la porte aux baisses de taux d'intérêt que les marchés avaient anticipées pour cette année. Selon l'outil CME FedWatch, les chances que la banque centrale maintienne les taux stables sont devenues une quasi-certitude alors que la guerre a poussé l'inflation à son rythme le plus rapide de la présidence de Donald Trump. "Les baisses de taux de la Fed étaient prévues", a posté l'économiste Justin Wolfers sur X. "Mais ensuite, les États-Unis ont envahi l'Iran. Maintenant, les perspectives sont très différentes." De même, la Banque du Canada devrait maintenir son taux directeur à 2,25 %, le gouverneur Tiff Macklem exprimant peu d'inquiétude quant à une flambée de l'inflation à court terme.

Cette fois-ci est-elle différente ?

Bien que le chef de l'Agence internationale de l'énergie, Fatih Birol, décrive le choc pétrolier actuel comme le pire de tous les temps — plus grave que ceux de 1973, 1979 ou 2022 — certains analystes soutiennent que l'économie mondiale est plus résiliente que par le passé. Les marchés boursiers mondiaux, bien que volatils, sont restés au-dessus des niveaux d'avant-guerre.

La raison principale est que l'économie mondiale est devenue moins intensive en pétrole. Selon une analyse de Stephen Jen, PDG d'Eurizon SLJ Asset Management, l'"intensité pétrolière" du PIB est actuellement environ un tiers de ce qu'elle était en 1973. En ajustant l'inflation et l'intensité pétrolière, les estimations économétriques de Jen suggèrent que 100 $ le baril aujourd'hui équivalent à environ 5 $ en 1973.

De plus, les États-Unis sont désormais largement autosuffisants en hydrocarbures grâce au boom du schiste, ce qui les rend moitié moins sensibles aux augmentations du prix du pétrole que l'Europe ou l'Asie. Alors qu'un choc de 50 % du prix du pétrole brut dans les années 1970 avait un impact négatif de 1,0 % sur le PIB américain sur huit trimestres, l'analyse indique qu'il n'aurait probablement qu'un impact négatif de 0,2 % à l'heure actuelle.

Pour les investisseurs, la résurgence de l'inflation et des craintes de stagflation a augmenté la volatilité des marchés et stimulé une fuite potentielle des actifs à risque. Défendre les portefeuilles dans cet environnement peut impliquer de se tourner vers des fonds négociés en bourse (ETF) qui offrent une exposition à des matières premières protégées contre l'inflation ou à des entreprises du secteur de l'énergie qui pourraient bénéficier de la flambée des prix.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.