Points clés à retenir :
La guerre en Iran, qui a débuté le 28 février, a brisé trois décennies d'orthodoxie en matière de développement, précipitant plus de 30 millions de personnes dans la pauvreté et remodelant la structure des coûts de l'industrie manufacturière mondiale, selon les estimations de l'ONU et du FMI.
"Le système était calibré pour la normalité et n'a jamais été testé face à la perturbation corrélée à queue épaisse qui a commencé le 28 février", a déclaré Vincent James Hooper, analyste géopolitique écrivant pour le Times of Israel.
Le Brent a atteint un sommet de quatre ans à 126 dollars le baril le 30 avril avant de revenir à environ 93 dollars, tandis que les prix spot asiatiques du GNL ont bondi de plus de 140 % après qu'une frappe iranienne a détruit 17 % de la capacité d'exportation du Qatar à Ras Laffan — des dommages nécessitant trois à cinq ans de réparation, selon Chatham House. Les prix du tungstène ont plus que triplé alors que 80 % de l'offre mondiale provient de Chine. Les Perspectives économiques mondiales d'avril du FMI prévoient une croissance mondiale de 3,1 %, bien en deçà des moyennes d'avant la pandémie, le Fonds conseillant désormais que les réponses à la crise soient "limitées dans le temps et ciblées sur les plus vulnérables".
La guerre a exposé un modèle de développement fondé sur l'hypothèse que les risques extrêmes resteraient contenus — des corridors commerciaux ouverts, une énergie bon marché, une réduction irréversible de la pauvreté. Ce modèle est désormais en train d'être repensé en temps réel, les pays en développement formant une Plateforme collective des Emprunteurs lors des Réunions de Printemps pour négocier les conditions de la dette en bloc plutôt qu'individuellement.
Le Brésil, qui représente près de 60 % des exportations mondiales de soja et est le plus grand importateur d'engrais au monde, fait face à une pénurie durable d'urée — 40 % du commerce mondial d'urée transite par le détroit d'Ormuz. Cette perturbation menace les rendements agricoles dans tout l'hémisphère sud, avec des conséquences en cascade sur la sécurité alimentaire pour l'Afrique, le Moyen-Orient et l'Asie du Sud. Les Objectifs de développement durable, déjà en retard, sont désormais confrontés non pas à un retard mais à un renversement structurel, a déclaré l'ONU.
Pour l'Europe, les conséquences sont existentielles sur le plan industriel. Les fabricants de produits chimiques et d'acier ont imposé des surcharges allant jusqu'à 30 % pour compenser la flambée des coûts de l'électricité et des matières premières. La Banque centrale européenne a mis en garde contre la stagflation, l'Allemagne et l'Italie étant confrontées à une récession technique d'ici la fin de l'année. Le secteur automobile marocain, désormais le plus grand fournisseur de l'Union européenne en valeur d'exportation avec 90 % de sa production expédiée à l'étranger, illustre la contagion : lorsque Renault et Stellantis réduisent leur production, les chaînes de montage de Tanger s'arrêtent.
La dernière fois qu'un conflit a simultanément perturbé l'approvisionnement énergétique, le commerce des engrais et les chaînes d'approvisionnement manufacturières à cette échelle remonte à l'embargo pétrolier de 1973, qui a déclenché une récession mondiale et un changement permanent de la politique énergétique. Le choc actuel est plus large : il touche non seulement le pétrole mais aussi le GNL, l'hélium — le Qatar produit un tiers de l'offre mondiale, essentiel pour la fabrication de semi-conducteurs — et les métaux industriels, le cuivre et l'aluminium étant confrontés à des pénuries d'approvisionnement qui, selon UBS, persisteront à moyen terme.
Les matières premières dans leur ensemble ont gagné plus de 20 % depuis le début de l'année, selon l'indice UBS CMCI Composite total returns. L'or reste 16 % en dessous de son record de clôture historique de janvier, UBS ayant réduit ses prévisions de fin d'année à 5 500 dollars l'once contre 5 900 dollars, en raison de la hausse des rendements obligataires et de la vigueur du dollar. Pourtant, la banque suisse maintient que les moteurs structurels — l'endettement public élevé, la diversification des banques centrales loin du dollar et les déficits budgétaires persistants — soutiennent l'or à long terme.
Aux États-Unis, le plus vaste secteur de l'économie a connu une croissance plus rapide en mai, même si l'inflation a atteint des sommets pluriannuels, selon MarketWatch. De nombreuses entreprises ont adopté des gels d'embauche temporaires pour compenser la hausse des coûts, une tendance conforme aux pressions stagflationnistes que la BCE a signalées pour l'Europe.
Le nouveau modèle de développement qui émerge de la crise privilégiera la redondance à l'efficacité, a déclaré Hooper. L'échange de devises d'urgence entre les Émirats arabes unis et Bahreïn, ainsi que les promesses de financement d'urgence du FMI et de la Banque mondiale pour les nations en développement, sont des signaux précoces — des improvisations qui se durciront en architecture. En terminologie d'options, le modèle de développement mondial doit passer d'une position courte en volatilité à une position longue en convexité : structuré non pas pour le résultat médian mais pour la survie en cas de mouvements extrêmes.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
