Le plus grand opérateur boursier du Japon est prêt à coter des ETF crypto une fois les réformes juridiques et fiscales adoptées, mais une proposition controversée pourrait écarter les entreprises fortement exposées aux cryptos de son indice principal.
Le Japan Exchange Group se prépare à coter des fonds négociés en bourse (ETF) sur crypto-monnaies dès 2027, une initiative qui dépend d'une refonte réglementaire majeure visant à classer les actifs numériques comme instruments financiers. Cette cotation potentielle alignerait le Japon sur d'autres économies majeures comme les États-Unis qui ont adopté des produits d'investissement crypto réglementés, libérant potentiellement d'importants capitaux institutionnels et de détail.
« Nous le ferons », a déclaré Hiromi Yamaji, PDG du JPX, lors d'une récente interview, notant que plusieurs gestionnaires d'actifs ont manifesté un « vif intérêt » pour le lancement de produits ETF crypto une fois le nouveau cadre juridique en place.
Le principal obstacle est l'achèvement des réformes juridiques et fiscales. Un changement clé implique la reclassification des crypto-monnaies sous la loi sur les instruments financiers et les bourses (Financial Instruments and Exchange Act), une révision attendue en 2026 qui les traiterait comme des instruments financiers plutôt que comme des outils de paiement. Les acteurs de l'industrie surveillent également de près une proposition de réforme fiscale visant à ramener le taux d'imposition des plus-values sur les cryptos d'un potentiel 55 % au titre des « revenus divers » à un taux forfaitaire de 20 %, l'alignant ainsi sur les titres traditionnels.
Ce lancement potentiel pourrait débloquer des capitaux institutionnels considérables dans la quatrième économie mondiale, mais la voie à suivre est compliquée par une proposition distincte du JPX visant à exclure les entreprises détenant plus de 50 % de leurs actifs en cryptos de l'indice de référence TOPIX, une mesure que les acteurs du secteur combattent activement avant la date limite des commentaires fixée au 7 mai.
Alors que l'initiative des ETF marque une étape majeure vers une adoption généralisée, la règle d'exclusion du TOPIX proposée met en lumière les frictions persistantes entre la finance traditionnelle et l'industrie des actifs numériques. Selon Dylan LeClair, responsable de la stratégie Bitcoin chez Metaplanet, la règle affecterait directement les sociétés cotées en bourse ayant adopté une stratégie de trésorerie centrée sur les cryptos, notamment Metaplanet, Remixpoint et ANAP Holdings, si l'indice est rééquilibré en octobre 2026.
L'exclusion d'un indice majeur comme le TOPIX peut déclencher d'importantes sorties de fonds passifs. Cette dynamique était une source d'inquiétude aux États-Unis lorsque le fournisseur d'indices MSCI a envisagé de retirer MicroStrategy de ses références, une mesure qui, selon les analystes de JPMorgan, aurait pu déclencher des milliards de dollars de ventes forcées. MSCI a finalement décidé de ne pas procéder à l'exclusion.
Malgré les complexités réglementaires, les institutions financières japonaises n'attendent pas. De grands acteurs, dont Nomura Asset Management, SBI Global Asset Management et Daiwa Asset Management, étudieraient ou prépareraient le lancement de produits ETF. SBI Holdings, promoteur de longue date des cryptos dans la région, a déjà dévoilé son projet de fonds qui suivrait des actifs comme le Bitcoin et le XRP.
L'impulsion donnée par le JPX s'inscrit dans une stratégie plus large visant à diversifier son offre et à maintenir sa compétitivité par rapport aux autres centres financiers mondiaux. Si les réformes juridiques et fiscales se déroulent comme prévu, l'infrastructure technique de la bourse est largement prête à supporter les cotations, positionnant le Japon pour la prochaine phase de l'adoption mondiale des cryptos.
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