Points clés :
K Wave Media a vendu ses 88 derniers Bitcoin pour rembourser 6 millions de dollars de dette, mettant fin à une stratégie de trésorerie qui visait autrefois à faire de la société cotée au Nasdaq l'un des plus grands détenteurs corporatifs de BTC.
K Wave Media a liquidé ses 88 Bitcoin restants le 6 mai, utilisant le produit de 64,2 millions de dollars pour rembourser des obligations de dette liées à un amendement du 29 avril à son accord d'achat de titres avec Anson Funds, a divulgué la société dans un dépôt auprès de la SEC le 30 juin. Cette vente laisse la société de médias sud-coréenne avec zéro Bitcoin — un revirement complet par rapport à son engagement de juillet 2025 d'accroître ses avoirs vers 10 000 BTC.
« Notre objectif est clair : accroître nos avoirs vers 10 000 Bitcoin dès que possible », avait déclaré le PDG Ted Kim à l'époque, lorsque la société revendiquait un accès à une capacité de capital totale d'un milliard de dollars via un accord de billets convertibles de 500 millions de dollars avec Anson Funds et un accord d'achat d'actions de réserve de 500 millions de dollars avec Bitcoin Strategic Reserve.
Les conditions du financement initial exigeaient qu'au moins 80 % du produit net de la première tranche d'Anson soit utilisé pour des achats de Bitcoin. K Wave a acquis 88 BTC en juillet 2025 comme base de cette stratégie. Le 4 mai 2026, la société a annoncé qu'elle redirigerait jusqu'à 485 millions de dollars de sa capacité de financement restante vers l'infrastructure IA, y compris les centres de données, les opérations de calcul GPU et les acquisitions potentielles. Deux jours plus tard, les Bitcoin avaient disparu. Les actions de la société ont chuté d'environ 25 % après l'annonce du pivotement.
La sortie de K Wave s'ajoute aux pressions croissantes sur le modèle de trésorerie Bitcoin des entreprises, alors que les petites sociétés qui ont imité le plan d'action de MicroStrategy sont confrontées à des clauses restrictives de dette, à des risques de contrepartie et à des délais de conformité au Nasdaq qui peuvent forcer des liquidations à des moments défavorables. La société est également confrontée à deux avis de non-conformité du Nasdaq — l'un en janvier pour ne pas avoir respecté le prix d'offre minimum de 1 dollar, et un autre en juin pour ne pas avoir atteint la valeur de marché requise de 15 millions de dollars pour les actions détenues par le public.
La pression de la dette met à l'épreuve le modèle de trésorerie
K Wave n'est pas la seule à dénouer sa position en Bitcoin. Sequans a vendu la moitié de ses avoirs en Bitcoin alors que la pression de la dette s'intensifiait, et Nakamoto — la société de trésorerie Bitcoin dirigée par David Bailey — a procédé à un regroupement d'actions de 1 pour 40 en mai après que ses actions se soient effondrées à 0,15 dollar suite à un avis de radiation du Nasdaq en décembre 2025. American Bitcoin Corp., le mineur soutenu par Trump, a annoncé un regroupement d'actions effectif le 2 juillet après que ses actions aient chuté de plus de 95 % par rapport à un sommet post-IPO de 14,65 dollars.
Les structures de financement qui ont permis à ces entreprises d'accumuler du Bitcoin sont souvent assorties de conditions qui rendent les positions moins permanentes qu'elles ne le paraissent. La dette convertible, les primes d'émission et les accords d'achat d'actions de réserve dépendent tous d'une demande soutenue des investisseurs et de conditions de marché favorables. Lorsque ces conditions s'affaiblissent, les obligations de remboursement de la dette peuvent déclencher des ventes forcées.
Ben Werkman de Strive avait précédemment averti qu'un ralentissement prolongé du Bitcoin pourrait forcer certaines sociétés de trésorerie à se restructurer, en particulier celles qui comptaient sur la dette convertible. La trajectoire de K Wave — passant d'un objectif agressif de 10 000 BTC à zéro Bitcoin et à un pivotement complet vers l'infrastructure IA en un an — illustre à quelle vitesse le modèle peut se défaire lorsque les conditions de financement changent.
K Wave prévoit également de vendre sa principale filiale, Play Co., une mesure destinée à éliminer environ 48 millions de dollars de dettes et de passifs, sous réserve de l'approbation des actionnaires. La société a déclaré qu'elle n'a pas abandonné sa stratégie de trésorerie entièrement mais a décidé de la suspendre tout en se concentrant sur les investissements dans l'infrastructure IA.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
