Points clés à retenir :
Le carnet de commandes de 10,1 milliards $ de Kinder Morgan positionne le géant des pipelines pour capter la demande américaine croissante de gaz naturel, portée par les exportations de GNL et la consommation des centres de données.
Kinder Morgan Inc. parie 10,1 milliards $ sur un changement structurel de la demande énergétique américaine, son carnet de commandes étant concentré sur les infrastructures de gaz naturel pour répondre à la hausse des exportations de GNL et à la consommation d'électricité des centres de données.
« La base d'actifs de KMI est positionnée de manière unique pour soutenir la croissance des exportations de GNL le long de la côte du Golfe, en particulier sur les hubs du Texas et de la Louisiane », a déclaré Jeremy Tonet, analyste chez JPMorgan qui couvre le secteur du midstream. « Le carnet de commandes reflète un cycle de demande pluriannuel qui s'étend bien au-delà des fluctuations typiques des prix des matières premières. »
Le géant du midstream basé à Houston transporte environ 40 % du gaz naturel américain via 78 000 miles de pipelines et exploite 136 terminaux avec une capacité de stockage active de plus de 700 milliards de pieds cubes. Plus de 60 % du pipeline de projets de 10,1 milliards $ est destiné à la production d'électricité et à la demande des services publics, tandis qu'environ 20 % cible les infrastructures d'exportation de GNL.
Ce carnet de commandes indique que Kinder Morgan s'attend à ce que la croissance de la demande américaine de gaz naturel persiste pendant des années. L'expansion des centres de données, la fermeture des centrales électriques au charbon, le réindustrialisation et la migration de la population vers le sud des États-Unis tirent la consommation d'électricité à la hausse, renforçant le besoin de production au gaz. Si ces projets se concrétisent, ils pourraient convertir ces tendances structurelles en flux de trésorerie prévisibles.
Les infrastructures de l'entreprise sont concentrées dans des régions qui servent de passerelles pour les exportations de GNL. La côte du Golfe, où Kinder Morgan exploite de vastes réseaux de pipelines et de stockage, abrite de multiples terminaux d'exportation de GNL qui augmentent leur capacité pour répondre à la demande mondiale. Les États-Unis sont en passe de devenir le plus grand exportateur mondial de GNL, et les entreprises du midstream disposant d'infrastructures existantes détiennent un avantage concurrentiel par rapport aux nouveaux entrants.
L'essor de l'intelligence artificielle et du cloud computing a ajouté un nouveau moteur de demande. Les centres de données nécessitent d'énormes quantités d'électricité, et le gaz naturel est devenu la principale source de carburant pour les nouvelles capacités de production d'électricité aux États-Unis, compte tenu de la lenteur de l'interconnexion des énergies renouvelables et de la fermeture des centrales au charbon. L'Edison Electric Institute estime que la consommation d'électricité des centres de données pourrait plus que doubler d'ici 2030, créant une demande soutenue pour l'électricité produite au gaz.
Le modèle économique de Kinder Morgan offre une protection contre les baisses. L'entreprise opère sous des contrats à long terme basés sur des redevances qui génèrent des flux de trésorerie stables indépendamment des fluctuations à court terme des prix des matières premières. Cette structure permet à l'entreprise de financer son carnet de commandes de 10,1 milliards $ avec des revenus prévisibles, réduisant ainsi le risque d'exécution pour les investisseurs.
La dernière fois que Kinder Morgan a annoncé un carnet de commandes de cette ampleur, c'était en 2014, lorsque le boom du schiste a entraîné une vague de construction de pipelines dans le bassin permien et le schiste de Marcellus. Ce cycle a ajouté environ 15 % à l'EBITDA de l'entreprise au cours des trois années suivantes, selon les documents déposés par l'entreprise. Le carnet de commandes actuel est plus diversifié, avec une exposition aux exportations de GNL et à la production d'électricité, plutôt qu'à la seule croissance de la production en amont.
D'autres sociétés du midstream poursuivent des stratégies similaires. Enbridge Inc. étend ses installations de stockage de gaz naturel pour capter la demande des centres de données, tandis que Venture Global, l'un des plus grands exportateurs américains de GNL, développe plusieurs projets d'exportation en Louisiane avec une capacité cible combinée d'environ 68 millions de tonnes par an.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
