L'objectif du KOSPI relevé à 12 500 alors que JPMorgan détaille une fuite de 95 milliards de dollars

Les investisseurs étrangers ont vendu net environ 95 milliards de dollars d'actions sud-coréennes en 2026, en voie de battre le record annuel pour tout marché asiatique unique, a déclaré JPMorgan Chase & Co.

« Les fondamentaux du marché coréen sont liés au cycle de l'IA, et nous sommes positifs sur un cycle des puces mémoire durablement élevé », a déclaré Mixo Das, stratège actions chez JPMorgan, dans un rapport daté du 25 juin.

Plus de 90 % des sorties de capitaux provenaient de Samsung Electronics Co. et SK Hynix Inc., dont la flambée des capitalisations boursières les a poussées contre les limites de position des fonds dédiés aux marchés émergents, obligeant les gestionnaires à réduire leurs participations à chaque hausse des cours. Les investisseurs particuliers ont acheté net environ 80 milliards de dollars cette année, comblant ainsi le vide. Les deux valeurs mémoire représentent désormais plus des deux tiers des avoirs étrangers en actions en Corée.

Cette confrontation signifie qu'une volatilité élevée devrait persister. Les actifs des ETF à effet de levier suivant les actions coréennes ont atteint 50 milliards de dollars, amplifiant les fluctuations via les futures et les options, tandis que les déséquilibres gamma ont dépassé les 10 milliards de dollars. JPMorgan a relevé son objectif de base à 12 mois pour le KOSPI à 12 500, avec un scénario haussier à 15 000, et a conseillé aux investisseurs d'« acheter sur les replis et de maintenir une exposition maximale ».

Le KOSPI a bondi de plus de 5 % à l'ouverture le 25 juin, déclenchant un side-car côté acheteur, après les résultats exceptionnels de Micron Technology Inc. qui ont relancé le rallye de l'IA. SK Hynix a clôturé en hausse de 13 % et Samsung Electronics a gagné 5,3 %. SK Hynix a également annoncé son intention de lever jusqu'à 29,4 milliards de dollars via une cotation à la Bourse américaine, renforçant les attentes d'un rétrécissement de l'écart de valorisation avec son rival américain Micron.

Ventes forcées face à l'appétit des particuliers

Les ventes étrangères sont en grande partie non discrétionnaires, selon JPMorgan. Samsung et SK Hynix ont chacune vu environ 10 % de leurs actions détenues par des étrangers affectées par les limites de position des fonds EM — une contrainte qui ne s'atténue pas lorsque les cours montent. Malgré des ventes nettes soutenues, les ratios de détention étrangère dans les deux valeurs ont augmenté cette année, car les gains de prix ont surpassé les cessions.

Les achats des particuliers ont encore de la marge de progression. La dette sur marge et l'effet de levier via les options restent faibles par rapport à la capitalisation boursière globale et aux dépôts des clients. Les ménages coréens commencent également à rapatrier leurs avoirs en actions détenus à l'étranger, une tendance qui pourrait s'accélérer à mesure que les effets de richesse intérieurs générés par le rallye tiré par l'IA s'approfondissent, selon JPMorgan.

Effet de richesse de l'IA à l'échelle macroéconomique

Le boom des semi-conducteurs dopé par l'IA génère des recettes fiscales à une échelle qui pourrait remodeler la position budgétaire de la Corée. JPMorgan estime que Samsung et SK Hynix pourraient payer plus de 350 milliards de dollars d'impôts directs sur les sociétés au cours des trois prochaines années, ce chiffre augmentant encore si l'on inclut l'impôt sur le revenu des personnes physiques sur les primes des employés. Les réserves de change de la Corée du Sud s'élèvent à environ 427 milliards de dollars et sa dette publique totale à environ 1 000 milliards de dollars.

Au-delà de la mémoire, JPMorgan a identifié les banques comme le secteur le plus attractif, citant l'amélioration de la qualité des actifs, l'expansion des marges nettes d'intérêt et l'augmentation des revenus de commissions de courtage grâce aux volumes d'échanges élevés. Les valeurs préférées de la banque incluent Samsung Electronics, Hyundai Motor Co., Hanwha Aerospace Co. et KB Financial Group Inc. Ses noms les moins appréciés sont Posco Future M Co., Hyundai Marine & Fire Insurance Co. et Kakao Corp.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.