L'indice américain de la chaîne d'approvisionnement des puces mémoire et du matériel de stockage a chuté de 10,32 % jeudi, sa pire chute quotidienne jamais enregistrée, alors qu'un avertissement de Morningstar sur un repli de 20 % à 30 % des valeurs mémoire IA a déclenché une déroute sectorielle.
L'indice américain de la chaîne d'approvisionnement des puces mémoire et du matériel de stockage a chuté de 10,32 % jeudi, sa pire chute quotidienne jamais enregistrée, alors qu'un avertissement de Morningstar sur un repli de 20 % à 30 % des valeurs mémoire IA a déclenché une déroute sectorielle.
L'indice a clôturé à 218,59 points, portant son déclin hebdomadaire à 11,21 %. Toutes les valeurs constitutives ont baissé, avec SanDisk (NASDAQ:SNDK) en chute de 14,1 %, Teradyne (NASDAQ:TER) en recul de 13,6 %, et Seagate Technology (NASDAQ:STX), Lam Research (NASDAQ:LRCX) et Western Digital (NASDAQ:WDC) glissant chacune d'environ 10 %. Rambus (NASDAQ:RMBS), Applied Materials (NASDAQ:AMAT) et Micron Technology (NASDAQ:MU) ont cédé entre 5,5 % et 8,8 %.
« L'explosivité des rendements observée au deuxième trimestre — c'est un peu effrayant en ce sens que le marché extrapole une forte croissance continue jusqu'en 2028. Nous avons des doutes à ce sujet », a déclaré Lorraine Tan, directrice de la recherche chez Morningstar, sur Bloomberg TV. « Nous nous attendons à ce que les dépenses se modèrent. »
L'avertissement de Tan portait sur les ajouts de capacité de Samsung et SK Hynix, qui, selon elle, assoupliraient la tarification de la mémoire à mesure que l'offre rattraperait la demande. Le Roundhill Memory ETF (CBOE:DRAM), qui détient Samsung à 25 %, SK Hynix à 24 % et Micron à 24 %, a chuté de 5 % à 62 $ jeudi, prolongeant un repli après sa course parabolique plus tôt cette année. L'ETF avait plus que doublé en 2026 avant la vente actuelle.
Le rattrapage des capacités frappe les bénéfices de pic cyclique
Le discours haussier du côté vendeur reste intact, créant un fossé marqué. Bank of America a relevé son objectif de cours pour SanDisk à 2 500 $ contre 2 100 $ avec une recommandation d'achat mercredi, arguant que la dynamique offre-demande du NAND devrait rester favorable jusqu'en 2027. Cet objectif se situe bien au-dessus du cours de clôture de SanDisk à 1 802 $ après la chute de 14 % de jeudi.
Les fondamentaux de Micron illustrent la tension. La société a déclaré un chiffre d'affaires de 41,46 milliards de dollars pour le troisième trimestre fiscal, en hausse de 346 % sur un an, avec une marge brute non-GAAP de 84,6 % et un bénéfice par action de 25,11 $. Elle a guidé un chiffre d'affaires de 50 milliards de dollars pour le quatrième trimestre fiscal, citant des contrats clients stratégiques pluriannuels comme protection contre les cycles de tarification. Pourtant, l'action Micron se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de seulement 7 fois — un multiple qui signale que le marché doute que la capacité bénéficiaire actuelle soit durable.
Le chiffre d'affaires des centres de données de SanDisk a bondi de 645 % sur un an pour atteindre 1,47 milliard de dollars, et Western Digital a dépassé pour la première fois une marge brute non-GAAP de 50 %. Ce sont des résultats de pic cyclique par excellence, exactement le genre de « niveau élevé » que Tan s'attend à voir se normaliser alors que Samsung et SK Hynix mettent en service de nouvelles capacités de fabrication.
Ce que la vente signifie pour les investisseurs
Le secteur de la mémoire a été la valeur vedette de 2026. Micron est en hausse de 305 % depuis le début de l'année, SanDisk a bondi de 858 % et Western Digital a gagné 271 %. Même après le déclin de 10 % de l'indice jeudi, le groupe reste en hausse de plusieurs centaines de pour cent depuis le début de l'année.
Le scénario baissier, articulé par Morningstar, repose sur deux piliers : la nouvelle offre de mémoire de Samsung et SK Hynix qui pourrait comprimer les prix, et un plateau dans la croissance des dépenses d'investissement dans l'IA après 2026. Tan a déclaré qu'elle s'attend à une correction de 20 % à 30 % pour « un bon pourcentage » des valeurs IA qu'elle couvre avant qu'elles ne redeviennent achetables.
Le scénario haussier rétorque que la demande tirée par l'IA pour la mémoire à large bande passante — les modules DRAM empilés utilisés dans les accélérateurs Blackwell de Nvidia — dépassera les ajouts d'offre jusqu'en 2027. Le PER prévisionnel de Micron de 7 fois, comparé à l'objectif de cours moyen des analystes de 1 410 $, implique un potentiel de hausse d'environ 42 % par rapport au cours de clôture de jeudi près de 992 $ si les bénéfices se maintiennent.
Pour les investisseurs, la question est davantage une question de timing que de direction. Les scénarios haussier et baissier peuvent tous deux être corrects sur des horizons différents. La vente teste la conviction à des prix bien plus élevés que là où le rallye a commencé, et le prochain catalyseur — les résultats trimestriels de Samsung et SK Hynix, les données de tarification du HBM4 et les prévisions de dépenses d'investissement des hyperscalers jusqu'en 2027 — déterminera si le krach de jeudi était une opportunité d'achat ou le début d'une correction plus profonde.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
