Michael Burry cite 3 signes alarmants d'une bulle boursière de l'IA

Michael Burry, l'investisseur dont le portrait a été dressé dans « The Big Short », a intensifié ses avertissements concernant une bulle des actifs dans l'intelligence artificielle, soulignant des excès spéculatifs sur les marchés du capital-risque et de la dette qui rappellent la période précédant le krach technologique de 2000.

« C'est tout simplement une bulle d'actifs, purement et simplement », a déclaré Burry dans un récent billet sur Substack. « En 1999, c'est aussi ce qui s'est passé. La vieille économie et les actifs internationaux ont été délaissés au profit de la bulle typiquement américaine. »

Burry a mis en avant les données de Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo, montrant que 87 % des financements en capital-risque affluent désormais vers des entreprises liées à l'IA. Il a également noté que les emprunteurs liés à l'IA représentent près de la moitié des émissions d'obligations de catégorie investissement et environ 38 % de la dette à haut rendement (junk bonds), des chiffres qui font écho à la domination des entreprises Internet sur les marchés financiers pendant l'ère dot-com.

Cet avertissement survient alors que le marché se prépare au rapport crucial sur les résultats de Nvidia le 20 mai, une publication qui pourrait soit valider le rallye de l'IA, soit exposer ses vulnérabilités. Pour Burry, la concentration du capital crée une « chute de baleine » (whale fall) massive d'opportunités négligées dans les secteurs hors IA, où il déploie actuellement ses propres fonds.

## Le portefeuille anti-IA de Burry

Tout en mettant en garde les investisseurs contre la frénésie de l'IA, Burry ne se contente pas de passer en liquidités. Il a révélé de nouvelles positions, ainsi que des augmentations de positions, dans plusieurs sociétés qu'il considère comme sous-évaluées et délaissées alors que les capitaux pourchassent les thèmes de l'IA. Sa société, Scion Asset Management, a renforcé ses parts dans la société latino-américaine de commerce électronique MercadoLibre (MELI), l'éditeur de logiciels Adobe (ADBE), la société de paiements PayPal (PYPL) et la société de santé animale Zoetis (ZTS).

Plus particulièrement, Burry a établi une nouvelle position de taille complète dans le détaillant de vêtements de sport Lululemon (LULU). Il a décrit ces actions comme faisant partie de la « chute de baleine massive se produisant loin du spectacle principal », affirmant qu'elles représentent de la valeur dans un marché obnubilé par un récit unique. Cette stratégie est une position de contre-tendance directe par rapport aux transactions sur l'IA basées sur le momentum qui ont propulsé le Nasdaq à des sommets historiques.

## Échos de 1999 en 3 indicateurs clés

L'argument de Burry repose sur plus que de simples sentiments. Il établit des parallèles directs à l'aide de trois indicateurs spécifiques :

1. **Concentration du capital-risque :** Avec 87 % de l'argent du capital-risque ciblant l'IA, une vaste majorité du marché est ignorée, reflétant la manière dont les actions de la « vieille économie » ont été abandonnées en 1999.

2. **Saturation du marché de la dette :** La part de 38 % des émissions de dettes à haut rendement pour les entreprises liées à l'IA est dangereusement proche du niveau de 40 à 50 % observé pour les entreprises de technologie et de télécommunications avant le krach de 2000. Burry rappelle que plus de 100 milliards de dollars de dettes de catégorie investissement de cette époque ont été déclassés en catégorie spéculative en quelques années.

3. **Indicateurs de valorisation :** Bien que Burry se concentre sur les flux de capitaux, d'autres indicateurs soutiennent sa thèse. Le ratio CAPE de Shiller a récemment atteint 40,1, un niveau qui n'avait été atteint auparavant qu'au sommet de la bulle Internet, suggérant que les valorisations boursières sont excessivement tendues par rapport aux bénéfices historiques.

Cette situation crée un environnement difficile pour les investisseurs. Burry lui-même a mis en garde contre la vente à découvert pure et simple du rallye, reconnaissant que « 1999 est allé là où aucun marché n'était allé auparavant, et je dirais qu'il peut en être de même pour celui-ci ». Au lieu de cela, ses actions suggèrent une stratégie de rotation hors de l'épicentre de la bulle vers des entreprises délaissées mais aux fondamentaux solides.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.