Les résultats exceptionnels de Micron Technology ont ajouté plus de 260 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule journée, tandis qu'Apple en perdait 180 milliards — cristallisant un changement fondamental dans la répartition des profits issus du boom de l'IA.
Les résultats exceptionnels de Micron Technology ont ajouté plus de 260 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule journée, tandis qu'Apple en perdait 180 milliards — cristallisant un changement fondamental dans la répartition des profits issus du boom de l'IA.
Les résultats trimestriels exceptionnels de Micron Technology Inc. ont déclenché une hausse de 260 milliards de dollars de sa capitalisation boursière en une seule journée, tandis qu'Apple Inc. perdait 180 milliards de dollars après avoir imputé la hausse des coûts de mémoire aux augmentations de prix mondiales — une illustration saisissante du transfert des profits de la chaîne d'approvisionnement IA des géants aval vers les fournisseurs de matériel amont.
« L'ampleur et l'échelle du déploiement de l'IA ont été sous-estimées à chaque étape, et la mémoire continuera d'exiger des prix élevés en raison des contraintes d'approvisionnement », a déclaré Daniel Newman, directeur général du cabinet d'études technologiques Futurum Group.
Micron a publié un chiffre d'affaires de 41,46 milliards de dollars au troisième trimestre, dépassant largement le consensus de 35,85 milliards de dollars, avec un bénéfice ajusté de 25,11 dollars par action contre des attentes de 20,78 dollars. La société prévoit un bénéfice ajusté de 31 dollars par action au quatrième trimestre, bien au-dessus des 25,84 dollars projetés par les analystes. Le directeur général Sanjay Mehrotra a indiqué que les conditions d'offre tendues devraient persister au-delà de l'année civile 2027, alors que la demande tirée par l'IA dans tous les segments se heurte à des contraintes structurelles d'approvisionnement. La société a signé 16 accords stratégiques avec des clients représentant 22 milliards de dollars d'engagements, avec des obligations de performance résiduelles d'environ 100 milliards de dollars.
La divergence entre Micron et Apple jeudi a cristallisé un nouveau consensus de marché : les fournisseurs de matériel amont disposant d'un pouvoir de fixation des prix captent les fruits des dépenses d'infrastructure IA, tandis que les entreprises technologiques aval subissent une compression de leurs marges en raison de la hausse des coûts des composants. L'action Micron a clôturé à un record au-dessus de 1 213 dollars, plus que quadruplant cette année. Wedbush et Citi ont tous deux relevé leurs objectifs de cours à 1 400 dollars, les analystes de Wedbush qualifiant les contrats à long terme de « certitude sans précédent en matière de revenus, de marges et de bénéfices ».
La guerre des prix Apple-Micron devient publique
Le directeur général d'Apple, Tim Cook, a publiquement attribué la décision de l'entreprise d'augmenter les prix sur les gammes MacBook Neo, MacBook Air, iMac, Mac Studio, iPad et Vision Pro à la hausse des coûts de mémoire. Le directeur commercial de Micron, Sumit Sadana, a répliqué en déclarant à Reuters que lors du ralentissement du marché de la mémoire en 2023, certains clients avaient utilisé les conditions de marché pour faire baisser les prix — forçant Micron à accepter des offres extrêmement basses qui ont étouffé les investissements. « Comme les prix et les marges étaient extrêmement bas, de nombreux projets d'investissement dans l'industrie ont été mis de côté en 2023 », a déclaré Sadana. Les accords « take-or-pay » sur cinq ans que Micron a désormais conclus, a-t-il ajouté, sont sans précédent dans l'industrie.
Qualcomm Inc. a signalé lors de sa journée investisseurs que ses nouvelles puces IA sont conçues pour utiliser une mémoire moins chère, suggérant un plafond potentiel sur le niveau de prix premium que la mémoire à large bande passante peut maintenir dans le temps — un contrepoids au pouvoir de fixation des prix de Micron. Jake Behan, responsable des marchés de capitaux chez Direxion, a mis en garde contre le fait que tout assouplissement de l'offre menacerait le scénario haussier de Micron. « Le scénario haussier repose sur la tension de l'offre. Dès que l'offre commence à revenir, le pouvoir de fixation des prix est la première chose à risquer », a-t-il déclaré.
Les répercussions sur l'ensemble du marché
La réallocation des profits ne s'est pas limitée aux actions individuelles. Les valeurs de la mémoire et du stockage ont bondi, Sandisk Corp. grimpant de 22 %, Western Digital Corp. progressant de 5 % et Seagate Technology Holdings PLC ajoutant 3 %. L'ETF Roundhill Memory a grimpé de 10 % et l'ETF iShares Semiconductor a gagné 4 %, tandis que le secteur des semi-conducteurs dans son ensemble a ajouté plus de 400 milliards de dollars de capitalisation boursière. SK Hynix Inc., qui envisage une introduction en bourse aux États-Unis, a été l'une des valeurs les plus chaudes de 2026.
La divergence a une dimension transatlantique : les valeurs technologiques européennes ont surperformé leurs homologues américaines cette année, principalement parce qu'environ deux tiers de l'indice Stoxx Europe 600 Technology sont pondérés en faveur des fabricants de semi-conducteurs et d'équipements tels qu'ASML Holding NV, qui conservent un fort pouvoir de fixation des prix. Les indices américains, en revanche, sont dominés par les sociétés de logiciels et de plateformes qui consomment des puces — et en subissent désormais les conséquences en termes de coûts.
L'action Micron, qui se négocie à des multiples élevés après une hausse de plus de 300 % cette année, intègre désormais l'hypothèse que le supercycle de la mémoire persistera pendant des années. Les 100 milliards de dollars d'obligations de performance résiduelles offrent une visibilité exceptionnelle sur les résultats futurs, mais le risque est que toute normalisation de l'offre — ou un glissement des clients vers des alternatives mémoire moins chères — puisse rapidement défaire le pouvoir de fixation des prix qui sous-tend le scénario haussier. Pour les investisseurs, la question n'est plus de savoir si la demande d'IA est réelle, mais quelle strate de la chaîne d'approvisionnement capte les bénéfices.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
