L'S&P 500 a clôturé à un niveau record vendredi, une poussée des actions technologiques couronnant la sixième semaine consécutive de gains pour les actions américaines, alors même que les avertissements sur la durabilité du rallye s'intensifiaient.
« Le facteur momentum à court terme semble très fragile », a déclaré Michael Romano, responsable des ventes de dérivés actions pour hedge funds chez UBS, notant que certaines actions liées à l'IA avaient rebondi de plus de 50 % par rapport à leurs plus bas de mars.
L'indice Philadelphia Semiconductor a bondi de 11 % sur les cinq jours de bourse, avec l'indice de force relative (RSI) hebdomadaire d'AMD approchant de ses niveaux de surachat les plus élevés jamais enregistrés. Le rallye a montré des signes de fragilité jeudi lorsque l'ETF iShares USA Momentum Factor (MTUM) a chuté de 1,8 %, sa pire journée depuis mars, avant de regagner ses pertes vendredi. La largeur du marché a continué de se détériorer, les facteurs valeur et faible volatilité sous-performant.
La concentration extrême sur une poignée de gagnants crée un risque élevé de correction brutale du marché ou d'une rotation violente vers les actifs défensifs, les stratégistes soulignant le potentiel de repli si les quelques actions de tête vacillaient. Le rendement du Trésor américain à 10 ans est resté stable, tandis que le pétrole brut WTI a connu une baisse hebdomadaire.
Wall Street tire la sonnette d'alarme
La chasse aux gagnants a poussé les indicateurs de marché à des niveaux qui ont historiquement précédé les replis. Alexander Altmann, stratégiste actions mondiales chez Barclays, a averti cette semaine que le rallye de momentum actuel avait atteint des niveaux « extrêmes ». Les données du bureau de trading de Goldman Sachs ont montré que les actions à fort momentum ont des valorisations tendues et que le positionnement institutionnel est à un plus haut de plusieurs années.
Cette poursuite mécanique à la hausse — où la hausse des prix et la baisse de la volatilité obligent les investisseurs à acheter davantage — s'est étendue à d'autres classes d'actifs, notamment les obligations pourries (junk bonds) et les crypto-monnaies. Cependant, les fondations du rallye semblent instables. Alors que le ratio cours/bénéfice prévisionnel du secteur des semi-conducteurs de 24,4 reste inférieur à son sommet de 2024, son ratio cours/ventes est à un record historique, signalant un risque de valorisation important.
L'étroitesse de l'avance est une préoccupation majeure. Le facteur qualité, qui privilégie les entreprises ayant une forte rentabilité et un faible effet de levier, a vu sa corrélation avec le facteur momentum tomber à son plus bas niveau en près d'un an. Cette divergence est une caractéristique classique des rallyes spéculatifs et risqués où les stratégies défensives sont délaissées, augmentant la vulnérabilité du marché à des retournements brusques.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
