Morgan Stanley redoute un CPI « explosif » alors que trois rapports dessinent la trajectoire de la Fed

Un rapport clé sur l'inflation attendu mardi pourrait surprendre les marchés, un stratège de premier plan de Morgan Stanley anticipant un chiffre « explosif » qui alimentera directement la mesure de prix préférée de la Réserve fédérale.

Le responsable de la stratégie macroéconomique mondiale de Morgan Stanley avertit les investisseurs de se préparer à un rapport sur l'indice des prix à la consommation (CPI) potentiellement « explosif » mardi, le premier des trois indicateurs d'inflation clés de cette semaine qui façonneront les prévisions pour la mesure de prix préférée de la Réserve fédérale. La banque souligne que l'interaction entre le CPI, les prix à la production et les coûts d'importation déterminera les perspectives de l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE).

« En fin de compte, ce qui importe, c'est la manière dont tous ces points de données sur l'inflation que nous recevons cette semaine s'articulent pour former une prévision de l'inflation PCE », a déclaré Matt Hornbach, responsable mondial de la stratégie macro chez Morgan Stanley, sur Bloomberg TV. « Nous avons le CPI, nous avons le PPI, et nous avons les prix à l'importation. Ces trois éléments alimentent le PCE final que nous obtenons, et c'est bien sûr celui qui est important pour la Fed. »

Cet avertissement survient alors que les marchés sont sur la corde raide, avec le S&P 500 et le Nasdaq proches de records historiques, tandis que le rendement du Trésor à 10 ans se maintient autour de 4,395 %. Cela suggère que les investisseurs équilibrent une inflation persistante avec des signes de modération de la croissance économique, pariant sur le fait que tout ralentissement significatif incitera la banque centrale à adopter une position plus accommodante. Le Bitcoin a également fait preuve de résilience, s'échangeant fermement au-dessus du niveau des 80 000 $ avant les données.

Les données de cette semaine sont cruciales pour façonner les attentes de baisse de taux. Un chiffre CPI plus élevé que prévu remettrait en cause le récit selon lequel les préoccupations de croissance domineront la politique de la Fed, ce qui pourrait défaire les paris sur un pivot à court terme et frapper les actifs risqués. À l'inverse, un chiffre faible pourrait valider le positionnement dovish du marché et alimenter de nouveaux gains.

Du contrôle de l'inflation à l'équilibre de la croissance

Au cours des deux dernières années, les réactions du marché aux données d'inflation étaient mécaniques : une inflation élevée signifiait une politique plus stricte, des rendements plus élevés et un dollar plus fort. Cette relation s'effrite. Bien que l'inflation reste supérieure à l'objectif de la Fed, le récit du marché a évolué pour inclure les craintes que les taux d'intérêt élevés ne commencent à peser sur la dynamique économique.

Ce contexte changeant est évident dans la résilience des actifs risqués. Malgré l'incertitude macroéconomique, les indices boursiers américains restent proches de leurs sommets historiques, et le Bitcoin se maintient autour de 80 000 $. Cela suggère que les marchés anticipent déjà un pivot de politique, s'attendant à ce que les signes de faiblesse économique finissent par forcer la Fed à adopter une position plus favorable aux liquidités. L'accent est passé du « contrôle de l'inflation » à la « durabilité de la croissance » dans un régime de taux élevés.

Trois points de données à surveiller

L'attention du marché est fixée sur un trio de rapports cette semaine. Le CPI de mardi est l'événement principal, mais les commentaires de Hornbach soulignent l'importance de l'indice des prix à la production (PPI) mercredi et des données ultérieures sur les prix à l'importation. Chacun de ces rapports fournit une pièce différente du puzzle de l'inflation.

Le CPI mesure les prix à la consommation, tandis que le PPI suit les coûts pour les producteurs nationaux, agissant souvent comme un indicateur avancé de l'inflation future à la consommation. Les prix à l'importation affectent directement le coût des marchandises et sont un intrant clé pour l'indice PCE, que la Fed utilise pour son objectif officiel d'inflation de 2 %. La manière dont ces trois rapports s'aligneront fournira une image plus complète que le seul CPI et sera déterminante pour façonner le prochain mouvement de la Fed.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.