Nu Holdings a dégagé un rendement des capitaux propres de 29 % au premier trimestre, soit 10 points de pourcentage de plus que JPMorgan Chase, grâce au modèle à faible coût de la banque numérique qui stimule la croissance des bénéfices en Amérique latine.
Nu Holdings a dégagé un rendement des capitaux propres de 29 % au premier trimestre, soit 10 points de pourcentage de plus que JPMorgan Chase, grâce au modèle à faible coût de la banque numérique qui stimule la croissance des bénéfices en Amérique latine.
Le rendement des capitaux propres de 29 % de Nu Holdings au premier trimestre a surpassé les 19 % de JPMorgan Chase, prouvant qu'un modèle 100 % numérique peut surpasser la banque traditionnelle à grande échelle en Amérique latine. La fintech basée à São Paulo a déclaré un chiffre d'affaires de 5,3 milliards de dollars au premier trimestre, en hausse de 42 % par rapport à l'année précédente, tandis que le bénéfice net a augmenté de 41 %, pour une marge de 16,4 %.
Le ratio d'efficacité de l'entreprise a atteint un niveau historiquement bas de 17,6 % au dernier trimestre, reflétant l'avantage de coût lié à l'absence d'agences physiques. En évitant les frais généraux supportés par les banques traditionnelles, Nu a construit un modèle lean qui a généré 3,2 milliards de dollars de bénéfice net sur les douze derniers mois, pour un chiffre d'affaires de 16 milliards de dollars. JPMorgan Chase, la plus grande banque américaine par actifs, a affiché un ROE de 19 % lors de son dernier trimestre.
La base de clients de Nu a atteint 135 millions au 31 mars, en hausse de 14 % sur un an, dont la grande majorité au Brésil. L'entreprise s'est développée jusqu'à compter 15 millions de clients au Mexique, où elle se classe comme la troisième plus grande institution financière, et près de 5 millions en Colombie. Elle prévoit d'entrer sur le marché américain l'année prochaine, sous réserve des approbations réglementaires, et pourrait cibler d'autres pays d'Amérique latine, notamment le Chili, l'Argentine ou le Pérou.
La rentabilité à grande échelle alimente le scénario haussier
L'inflexion de la rentabilité amorcée il y a quatre ans s'accélère. Nu a enregistré une perte nette de 45 millions de dollars au premier trimestre 2022 ; au premier trimestre 2026, le bénéfice net avait augmenté de plus de 4 000 % pour atteindre 3,2 milliards de dollars en base glissante. Le revenu par client augmente au Brésil, son marché domestique, tandis que le Mexique génère déjà près d'un milliard de dollars de revenus annuels — une fraction des plus de 10 milliards de dollars du Brésil, suggérant une longue piste de croissance dans une économie de taille similaire.
Les coûts du crédit restent un point de vigilance. Les pertes attendues sur créances ont augmenté de 76 % sur un an au premier trimestre, un chiffre qui pourrait avoir contribué à la baisse de 28 % du titre en 2026. L'entreprise fait également face à une transition de direction : le directeur financier Guilherme Lago, vétéran de sept ans, quittera ses fonctions le 13 juillet.
Valorisation et rendement pour les actionnaires
Malgré la vente massive, les fondamentaux de Nu se sont renforcés. L'entreprise a annoncé un programme de rachat d'actions d'un milliard de dollars, signalant la confiance de la direction dans la sous-évaluation du titre. Avec un ratio cours/bénéfice à terme de 16,1, Nu se négocie avec une décote par rapport à de nombreux pairs fintech américains tout en offrant une croissance et une rentabilité supérieures.
Si Nu parvient à maintenir son ratio d'efficacité près des niveaux actuels et à doubler son chiffre d'affaires au cours des cinq prochaines années, le bénéfice net pourrait plus que tripler pour atteindre 10 milliards de dollars, selon les projections d'analystes citées dans des rapports récents. Cela donnerait à l'entreprise un ratio cours/bénéfice à un seul chiffre à la capitalisation boursière actuelle de 59 milliards de dollars — une valorisation qui semble intégrer un risque macroéconomique significatif lié aux économies historiquement volatiles d'Amérique latine.
Pour les investisseurs, la question est de savoir si Nu peut reproduire son succès brésilien au Mexique, en Colombie et éventuellement aux États-Unis. Le ROE de 29 % et le ratio d'efficacité de 17,6 % suggèrent que le modèle de banque numérique fonctionne. Les cinq prochaines années permettront de vérifier s'il s'étend au-delà des frontières aussi efficacement qu'il s'est développé à l'intérieur de celles-ci.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
