Points clés à retenir :
L'architecture Vera Rubin de Nvidia, désormais en pleine production, pousse Wall Street à projeter un cours de 743 $ par action — un niveau qui valoriserait l'entreprise à plus de 15 000 milliards de dollars et pose la question de savoir si même le plus grand gagnant du boom de l'IA peut soutenir de tels multiples.
Le fabricant de puces d'intelligence artificielle a dévoilé sa plateforme de nouvelle génération, Vera Rubin, composée de six puces combinées en un superordinateur IA conçu pour l'IA agentique et les charges de travail d'inférence, marquant un virage par rapport à la demande axée sur l'entraînement qui a propulsé Nvidia (NASDAQ : NVDA) vers une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars. Le directeur général Jensen Huang a déclaré que l'entreprise s'attend à 1 000 milliards de dollars de commandes totales entre Vera Rubin et l'architecture actuelle Grace Blackwell d'ici 2027, selon des propos rapportés par plusieurs médias.
« L'architecture Vera Rubin étend l'empreinte des puces de Nvidia sur l'ensemble du rack serveur à un moment où l'industrie de l'IA passe de l'entraînement à l'inférence », a déclaré Stacy Rasgon, analyste senior chez Bernstein. « Ce pipeline donne à l'entreprise une visibilité sur la croissance de ses revenus que la plupart des entreprises de matériel ne peuvent égaler. »
Nvidia a généré 253,5 milliards de dollars de ventes totales au cours des 12 derniers mois, et l'action se négocie à 20 fois ce chiffre. Atteindre 743 $ en 12 mois nécessiterait une expansion significative du multiple cours/ventes, même si les revenus augmentent — une dynamique devenue plus difficile à maintenir à mesure que la base de l'entreprise s'élargit. L'action s'est négociée à des multiples plus élevés par le passé, mais les analystes préviennent qu'il devient plus difficile de maintenir de tels ratios à une valorisation de 5 000 milliards de dollars.
Le pipeline de commandes de 1 000 milliards de dollars
La plateforme Vera Rubin représente l'expansion architecturale la plus agressive de Nvidia à ce jour. Chaque système intègre six puces — une unité de traitement graphique, une unité centrale basée sur le design Grace de l'entreprise, ainsi que des composants mémoire et réseau de support — pour créer un superordinateur spécialement conçu pour l'inférence, le processus d'exécution des modèles d'IA entraînés plutôt que leur construction. L'architecture utilise également un nouveau design d'interconnexion que Huang a décrit comme élargissant « l'empreinte de Nvidia sur le rack », ce qui signifie que l'entreprise capte davantage de valeur par serveur vendu.
Les prévisions de commandes de 1 000 milliards de dollars d'ici 2027 couvrent à la fois Vera Rubin et Grace Blackwell, le vaisseau amiral de la génération actuelle. Pour contexte, le chiffre d'affaires du secteur data center de Nvidia a totalisé 115,2 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025, ce qui signifie que le pipeline représente environ neuf années de ventes data center à ce rythme — bien que les revenus de l'entreprise aient augmenté à des taux à trois chiffres par an.
Le calendrier de production s'aligne sur les premiers engagements des clients. Ineffable Intelligence, une startup londonienne d'IA fondée par David Silver, créateur d'AlphaGo, a choisi Google Cloud comme partenaire d'infrastructure exclusif pour déployer l'un des plus grands clusters au monde de GPU Nvidia Vera Rubin NVL72. La startup, qui a levé un tour de table de 1,1 milliard de dollars en avril à une valorisation de 5,1 milliards de dollars, prévoit d'utiliser le matériel pour des recherches en apprentissage par renforcement visant à construire des systèmes qui découvrent des connaissances par l'expérience plutôt qu'à partir de données fournies par l'homme.
Le multiple peut-il tenir ?
Le scénario haussier pour 743 $ repose sur deux hypothèses : que les revenus de Nvidia continuent de croître à un rythme justifiant une valorisation premium, et que le marché soit prêt à payer un multiple plus élevé pour cette croissance. Le ratio cours/ventes de Nvidia a fluctué entre 15x et 35x au cours des trois dernières années, selon les données compilées par Bloomberg. À 20x les ventes sur 12 mois aujourd'hui, l'action se situe près de l'extrémité inférieure de cette fourchette.
Un passage à 743 $ en 12 mois impliquerait une capitalisation boursière supérieure à 15 000 milliards de dollars — soit à peu près la valeur combinée de l'ensemble du secteur énergétique du S&P 500 aujourd'hui. Même si les revenus de Nvidia doublent pour atteindre 500 milliards de dollars d'ici l'exercice 2027, l'action devrait encore se négocier à environ 30x ses ventes pour atteindre ce prix, un multiple qu'elle n'a que brièvement soutenu.
Néanmoins, 94 % des 69 analystes interrogés par CNN Business recommandent Nvidia à l'achat, et l'avis général est que Vera Rubin renforce le fossé concurrentiel de l'entreprise face à des rivaux tels qu'Advanced Micro Devices (NASDAQ : AMD) et les efforts de puces sur mesure d'Amazon.com (NASDAQ : AMZN) via Annapurna Labs et d'Alphabet (NASDAQ : GOOGL) via Google Tensor Processing Unit. L'accélérateur MI300X d'AMD, fabriqué sur le nœud 5 nm de TSMC (NYSE : TSM), a eu du mal à gagner des parts de marché significatives face à l'écosystème logiciel CUDA de Nvidia, qui reste la norme de l'industrie pour le développement de l'IA.
Pour les investisseurs, la question est moins de savoir si Nvidia va croître que de savoir quel prix reflète déjà cette croissance. La montée en production de Vera Rubin et le pipeline de 1 000 milliards de dollars fournissent une trajectoire de revenus concrète jusqu'en 2027. Que l'action atteigne 743 $ en 12 mois ou prenne plus de temps, le cycle architectural offre à Nvidia un avantage de visibilité pluriannuel que peu d'entreprises de semi-conducteurs peuvent revendiquer.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
