Points clés :
La part de marché de 95 % de Nvidia, autrefois inattaquable sur le marché chinois des puces IA, n'est plus qu'un souvenir alors que Pékin accélère sa poussée vers l'autosuffisance.
La part de marché de Nvidia Corp. pour les processeurs d'IA en Chine est tombée sous la barre des 60 %, un déclin marqué par rapport à sa domination antérieure de plus de 90 %. Les restrictions à l'exportation des États-Unis et les efforts concertés de Pékin pour favoriser son industrie nationale des semi-conducteurs commencent à remodeler le paysage concurrentiel.
« Nous voulons nous assurer que tous les développeurs d'IA dans le monde développent sur l'écosystème technologique américain », a déclaré le PDG de Nvidia, Jensen Huang, lors d'un récent podcast, s'opposant à une interdiction totale et plaidant pour la valeur stratégique de maintenir les entreprises chinoises dépendantes de la technologie américaine.
La chute depuis une part de 95 % fait suite aux sanctions américaines visant à freiner les avancées technologiques de la Chine, qui ont largement bloqué la vente des GPU les plus avancés de Nvidia. Bien que le gouvernement américain ait approuvé la vente de puces « H200 » modifiées, le gouvernement chinois aurait tardé à accorder les permis d'importation, ordonnant plutôt aux grandes entreprises technologiques comme Alibaba et ByteDance d'acheter des puces fabriquées localement auprès de concurrents tels que Huawei.
L'érosion de ses activités en Chine représente un risque matériel pour Nvidia, car le pays a historiquement été une source de revenus importante. La situation oblige les investisseurs à mettre en balance la croissance globale continue de l'entreprise et le potentiel de perte permanente de parts de marché dans l'un des plus grands marchés d'IA au monde, un risque qui n'est pas encore totalement intégré dans le cours d'une action se négociant à un multiple de bénéfices prévisionnels élevé.
La situation actuelle est le résultat direct de l'escalade de la politique américaine. Le Bureau de l'industrie et de la sécurité a examiné personnellement chaque demande d'exportation, créant un goulot d'étranglement important. Malgré les rapports indiquant que les grandes entreprises chinoises sont prêtes à commander des centaines de milliers de GPU H200 sanctionnés, Pékin a effectivement bloqué les importations commerciales, n'autorisant que les universités et les laboratoires de recherche à les acquérir. Cette politique est explicitement conçue pour encourager les champions nationaux comme Huawei, Alibaba, Baidu et Moore Threads, les forçant à passer à l'échelle supérieure et à améliorer leurs offres.
Le PDG Jensen Huang s'est publiquement opposé à l'idée de couper complètement le marché chinois. Il soutient que cela n'arrêterait pas les progrès de la Chine en matière d'IA, mais l'obligerait simplement à se développer sur un écosystème technologique non américain, créant potentiellement un écosystème puissant et isolé. « Cette attitude de perdant, cette prémisse de perdant n'a aucun sens pour moi », a déclaré Huang, rejetant l'idée que Nvidia perdrait inévitablement le marché. Il insiste sur le fait que la « fidélité » de la plateforme logicielle CUDA de Nvidia rend le changement difficile et coûteux pour les développeurs, offrant un avantage concurrentiel durable.
Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si le déclin en Chine est un revers temporaire ou un changement permanent. Alors que les revenus globaux de Nvidia continuent de monter en flèche grâce à la demande mondiale d'IA, la perte d'un marché où elle détenait autrefois un quasi-monopole ne peut être ignorée. La montée d'un concurrent national viable en Huawei, dont le cluster AI CloudMatrix démontre la capacité de la Chine à obtenir des résultats avancés par la simple force d'échelle, présente la menace à long terme la plus importante. Les actions de Nvidia se négocient avec une prime, reflétant des attentes de croissance massives. Cependant, les risques géopolitiques liés à ses revenus en Chine deviennent de plus en plus tangibles et pourraient conduire à une réévaluation de sa valorisation si les alternatives chinoises locales s'avèrent « assez bonnes » pour capturer le marché grand public.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
