Les stocks de pétrole au plus bas depuis 11 ans alors que le conflit au Moyen-Orient agite les marchés

La fermeture prolongée du détroit d'Ormuz a fait tomber les stocks mondiaux de pétrole à leur plus bas niveau depuis 11 ans, creusant l'écart de prix entre les régions exposées à la perturbation et celles disposant d'une offre intérieure.

La fermeture du détroit d'Ormuz a fait chuter les stocks mondiaux de pétrole à leur plus bas niveau depuis 11 ans, élargissant l'écart de prix entre les régions dépendantes des importations et celles disposant d'une offre intérieure. Les conducteurs californiens paient désormais 6,15 $ le gallon d'essence ordinaire, soit plus de 50 % de plus que les 4 $ le gallon au Texas, où les raffineries s'approvisionnent à partir du brut local.

« Le prix de détail moyen au Texas est actuellement de 4 $ le gallon pour l'essence ordinaire. En Californie, il est de 6,15 $ — un écart considérable », a déclaré Debnil Chowdhury, analyste chez S&P Global Energy. « Avec la fermeture de deux des principales raffineries de Californie, l'État dépend davantage des importations. »

Cette divergence reflète des différences structurelles dans les politiques énergétiques et les infrastructures. La Californie utilise un mélange d'essence spécialisé avec des exigences environnementales plus strictes et a vu deux grandes raffineries fermer, augmentant sa dépendance aux importations en provenance d'Asie qui transitent par le détroit d'Ormuz. Le Texas, en revanche, produit du pétrole à des niveaux records et bénéficie de la plus forte capacité de raffinage du pays, selon l'Energy Information Administration. Au Royaume-Uni, le plafond tarifaire d'Ofgem augmentera de 13 % à compter du 1er juillet, portant le coût énergétique annuel moyen d'un ménage à 1 862 livres sterling, les prix plus élevés du gaz en gros se répercutant sur les consommateurs. Les seules factures de gaz augmenteront de 24 %, tandis que les coûts d'électricité grimperont de 5 %.

L'épuisement des stocks accroît les enjeux en cas de nouvelle escalade. Avec une offre mondiale tendue et une capacité de remplacement limitée, même une réouverture partielle du détroit d'Ormuz laisserait le marché vulnérable à des flambées des prix pendant des mois, selon les analystes. Cornwall Insight prévoit que le plafond tarifaire britannique restera à des niveaux similaires en octobre, même si le conflit prend fin rapidement, en raison des dommages physiques aux infrastructures et des perturbations persistantes de l'approvisionnement. Plus la perturbation persiste, plus les consommateurs des régions qui ont parié sur l'énergie importée tout en s'éloignant de la production intérieure sont exposés.

L'écart de 2,15 $ le gallon

La disparité des prix entre la Californie et le Texas illustre comment le conflit aggrave les vulnérabilités régionales existantes. Le prix à la pompe californien de 6,15 $ reflète non seulement des taxes d'État plus élevées et sa formule de carburant spécialisée, mais aussi le coût logistique de l'importation d'essence en provenance des raffineries asiatiques qui dépendent du brut transitant par le détroit d'Ormuz. L'essence au Texas, à la pompe à Houston, provient probablement d'une raffinerie située à 15 ou 20 miles de distance, a déclaré Chowdhury.

Chevron, autrefois la Standard Oil Company of California, a acheté sa raffinerie de Pasadena, au Texas, en 2019 et a annoncé en 2024 qu'elle déménagerait son siège social de la Californie vers le Texas, invoquant un environnement commercial plus favorable sur la côte du Golfe. Le directeur du raffinage de la côte du Golfe de l'entreprise, Tim Potter, a déclaré que les politiques progressistes de la Californie avaient créé « un environnement commercial beaucoup plus difficile dans lequel opérer ».

Les foreurs et les opérateurs de transport gagnent du terrain

La pénurie de stocks crée un contexte plus favorable pour les sociétés de services pétroliers. Patterson-UTI Energy, qui exploite 137 appareils de forage Tier-1 super-spécifiques et affiche une capitalisation boursière de 4,7 milliards de dollars, a vu son action bondir de 116 % au cours de l'année écoulée. Nabors Industries, présente dans plus de 20 pays avec une capitalisation boursière de 1,6 milliard de dollars, a gagné 304 %. Helmerich & Payne, avec plus de 200 appareils de forage terrestres et une capitalisation boursière de 4 milliards de dollars, a progressé de 164,8 %. Le secteur du forage pétrolier et gazier Zacks a grimpé de 117,8 % sur 12 mois, contre un gain de 30,3 % pour le S&P 500.

Pour les investisseurs cherchant à s'exposer sans risque direct lié au prix du pétrole, les opérateurs de transport intermédiaire offrent une alternative. Enterprise Products Partners et Enbridge, qui facturent des frais pour le transport du pétrole et du gaz par pipelines, ont augmenté leurs dividendes chaque année depuis des décennies et offrent des rendements respectifs de 5,5 % et 4,8 %. Leurs flux de trésorerie dépendent de la demande de pétrole, et non de son prix, ce qui les isole de la volatilité provoquée par les gros titres en provenance du Moyen-Orient.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.