Une coalition de procureurs généraux d'États américains a assigné OpenAI à produire des documents couvrant ses activités et leur impact sur les utilisateurs, ajoutant une incertitude réglementaire à l'IPO prévue de 1 000 milliards de dollars de l'entreprise.
Une coalition de procureurs généraux d'États américains a assigné OpenAI à produire des documents couvrant un large éventail de ses activités et de leur impact sur les utilisateurs, injectant une incertitude réglementaire dans les projets du développeur de ChatGPT pour ce qui pourrait être la plus grande IPO technologique de l'histoire.
"L'ampleur de ces demandes de documents suggère que les régulateurs examinent non seulement les pratiques en matière de données, mais aussi l'impact sociétal plus large du déploiement de l'IA", a déclaré James Okafor, analyste des politiques macroéconomiques chez Edgen. "Pour une entreprise qui se prépare à entrer en bourse, cela introduit un risque matériel de divulgation."
L'enquête, annoncée le 12 juin, exige des documents internes couvrant les activités d'OpenAI et leurs effets sur les utilisateurs. Elle intervient alors que l'entreprise vise une cotation publique en septembre qui pourrait la valoriser à plus de 1 000 milliards de dollars, selon son dossier S-1 confidentiel déposé auprès de la Securities and Exchange Commission le 22 mai. Le dernier tour de financement privé d'OpenAI en mars a levé 122 milliards de dollars auprès d'Amazon, Nvidia et SoftBank, pour une valorisation de 852 milliards de dollars — déjà le plus grand financement technologique privé de l'histoire.
L'enquête s'ajoute à une liste croissante de contentieux juridiques. OpenAI fait toujours face à un procès actif pour droits d'auteur de la part du New York Times, et les analystes juridiques estiment l'exposition totale aux règlements pour l'ensemble des affaires en cours entre 500 millions et 5 milliards de dollars. Un procès distinct intenté par Elon Musk a été rejeté par un jury californien en mai après moins de deux heures de délibération, éliminant ce que les analystes avaient identifié comme le plus grand obstacle juridique au calendrier de l'IPO.
Croissance des revenus face à des pertes records
Les informations financières d'OpenAI révèlent une entreprise qui croît à un rythme historiquement rare tout en brûlant des liquidités à une échelle sans précédent. L'entreprise a atteint un taux de revenus annualisés de 25 milliards de dollars d'ici mars 2026, soit environ un triplement d'une année sur l'autre depuis 2023. Mais elle perd 1,22 dollar pour chaque dollar gagné, en raison des coûts massifs d'infrastructure informatique nécessaires au fonctionnement de ChatGPT pour des centaines de millions d'utilisateurs. Les pertes annuelles projetées s'élèvent à 14 milliards de dollars, la rentabilité n'étant pas attendue avant 2029 ou 2030 — une stratégie délibérée de "croître maintenant, profiter plus tard" qui reflète les premières années d'Amazon, mais à une vitesse sans précédent historique.
Le nombre d'utilisateurs actifs hebdomadaires de ChatGPT a stagné à environ 900 millions, alors que la concurrence de Gemini de Google et de Claude d'Anthropic s'intensifie. Anthropic, qui a déposé son propre S-1 confidentiel le 1er juin, a atteint une valorisation de 965 milliards de dollars lors de son dernier tour de table — dépassant la barre des 852 milliards de dollars d'OpenAI — et vise une cotation en octobre.
La fenêtre de l'IPO se rétrécit
L'enquête réglementaire intervient à un moment crucial pour les cotations dans l'IA. SpaceX a fait ses débuts au Nasdaq le 12 juin sous le ticker SPCX, visant une valorisation comprise entre 1 750 et 2 000 milliards de dollars. Anthropic et OpenAI doivent suivre à quelques semaines d'intervalle. Ensemble, les trois entreprises pourraient attirer bien plus de 100 milliards de dollars des marchés publics — contre un marché des IPO américain qui n'a levé que 45 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2025.
Goldman Sachs, Morgan Stanley et JPMorgan dirigent l'offre d'OpenAI. Le S-1 public, qui divulguera l'intégralité des données financières, des facteurs de risque et des détails de valorisation, doit lister toutes les enquêtes en cours comme des risques matériels. Si l'enquête des procureurs généraux d'États se transforme en action coercitive formelle, elle pourrait entraîner des restrictions opérationnelles, des amendes ou des changements forcés du modèle économique d'OpenAI — dont chacun pourrait redéfinir les attentes de valorisation, non seulement pour OpenAI mais pour l'ensemble du secteur de l'IA.
La dernière fois qu'une grande entreprise technologique a fait face à des enquêtes coordonnées au niveau des États pendant son processus d'IPO, c'était lors des débuts de Meta en 2012, dont l'action a chuté de 38 % au cours des six mois suivant la cotation, en raison de préoccupations liées à la vie privée. Les banquiers d'OpenAI devront convaincre les investisseurs que l'environnement réglementaire a suffisamment évolué pour éviter une répétition.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
