Points clés :
L'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale s'est maintenu à 3,8 % en avril, tandis que les lectures mensuelles sont ressorties plus faibles que prévu, n'offrant que peu de clarté sur le moment où les baisses de taux pourraient débuter.
« Pour ceux qui comptent sur une baisse des taux au second semestre de cette année, ils peuvent oublier cette idée, car ce type de données rend de plus en plus improbable une telle mesure en 2026 ou même au cours de l'année prochaine », a déclaré Chris Zaccarelli, directeur des investissements chez Northlight Asset Management.
Le Bureau of Economic Analysis du département du Commerce a rapporté jeudi que l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 3,8 % sur un an, correspondant à la lecture de mars et aux attentes des économistes. Le PCE de base, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, a grimpé à 3,3 % contre 3,2 %. Sur une base mensuelle, le PCE global a augmenté de 0,4 %, sous le consensus de 0,5 %, tandis que le PCE de base a augmenté de 0,2 %, sous l'estimation de 0,3 %. Le rendement du Trésor à 10 ans est tombé sous les 4,49 % après la publication des données, tandis que les contrats à terme sur les actions ont réduit leurs pertes initiales. Les contrats à terme de l'indice Dow Jones Industrial Average étaient en baisse de 0,2 %, ceux du Nasdaq 100 et du S&P 500 étant proches de la stabilité.
Ces données compliquent la voie à suivre pour la Fed. Le produit intérieur brut du premier trimestre a été révisé à la baisse à 1,6 % contre une estimation initiale de 2,0 %, tandis que le revenu personnel est resté stable en avril contre des attentes de hausse de 0,4 % — une combinaison qui soulève des inquiétudes de stagflation. L'objectif d'inflation de la Fed est de 2 % par an, et les lectures actuelles restent près du double de ce niveau. La prochaine décision de politique monétaire est prévue pour les 17 et 18 juin.
L'inflation persistante reflète en partie l'impact de la hausse des prix du pétrole liée au conflit au Moyen-Orient. Le brut West Texas Intermediate a augmenté de 2,3 % à 90,70 $ le baril jeudi après que les États-Unis et l'Iran auraient échangé des frappes militaires, tandis que le Brent a grimpé de 2,1 % à 96,25 $. La hausse des coûts énergétiques alimente directement les dépenses de transport et de production, s'ajoutant aux pressions sur les prix que la Fed tente de contenir.
La dernière fois que le PCE global a dépassé 3,5 % pendant des mois consécutifs remonte à la mi-2023, lorsque la Fed relevait encore ses taux. À cette époque, le S&P 500 avait chuté de 4,2 % au cours des six semaines suivantes, les marchés ayant réévalué la trajectoire des taux. Le contexte actuel diffère sur un point critique : la croissance ralentit parallèlement à une inflation élevée. La révision à la baisse du PIB du premier trimestre, combinée à la stabilité du revenu personnel, suggère que les consommateurs pourraient être à court du coussin d'épargne qui a soutenu les dépenses tout au long de 2025.
Goldman Sachs a averti dans une note la semaine dernière qu'« il existe un risque croissant que la hausse des rendements obligataires, associée à un ralentissement économique ou à des pressions inflationnistes, puisse déclencher une correction du marché boursier ». Le modèle Inflation Nowcasting de la Fed de Cleveland projette que le PCE global augmentera encore à 4,06 % en mai, avec un PCE de base à 3,36 %, suggérant que le problème de l'inflation est loin d'être résolu.
Pour les marchés, les implications sont claires. Si l'inflation reste obstinément au-dessus de 3,5 % alors que la croissance ralentit, la Fed est confrontée à un choix entre un resserrement dans une économie qui s'affaiblit ou l'acceptation d'une inflation supérieure à l'objectif pendant plus longtemps. Les swaps de taux au jour le jour ne prévoient actuellement aucune baisse de taux d'ici la fin de l'année, une vision que les commentaires de Zaccarelli renforcent. L'or a chuté de 1,5 % à 4 380 $ l'once jeudi, tandis que le Bitcoin a glissé à 73 400 $ contre des sommets de nuit au-dessus de 75 300 $, les actifs à risque ayant largement été réévalués face à la perspective d'une politique monétaire restrictive durable.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
