Les conseillers en proxy remportent une troisième victoire juridique alors que la loi anti-ESG de l'Indiana est bloquée

Un troisième État américain n'a pas réussi à appliquer les règles anti-ESG de divulgation contre les conseillers en proxy ISS et Glass Lewis, renforçant les protections du Premier Amendement pour les recommandations de vote des actionnaires.

Un juge fédéral a bloqué une loi de l'Indiana obligeant les conseillers en proxy à divulguer leurs analyses financières lorsqu'ils s'opposent à la direction, offrant à Institutional Shareholder Services et Glass Lewis leur troisième victoire judiciaire contre les règles anti-ESG soutenues par les Républicains. Le juge de district américain Matthew Brookman a accordé une injonction préliminaire vendredi soir, suspendant l'application de la loi qui devait entrer en vigueur le 1er juillet.

« Ces décisions protègent les principes fondamentaux du Premier Amendement en rejetant la discrimination fondée sur l'orateur et le point de vue », a déclaré un porte-parole de Glass Lewis dans un courriel. « Elles garantissent que nous pouvons continuer à fournir les recherches objectives que nos clients attendent. »

La loi de l'Indiana aurait exigé que ISS et Glass Lewis fournissent une « analyse financière écrite » lorsqu'ils recommandent de voter contre la direction d'une entreprise, ou divulguent qu'aucune analyse de ce type n'a été réalisée. Ses partisans affirmaient que cette mesure était nécessaire pour que les conseils en proxy restent centrés sur les résultats financiers. Brookman a convenu avec les arguments des cabinets que la loi constituait une « discrimination fondée sur le point de vue » parce qu'elle imposait des contraintes uniquement lorsque les cabinets de proxy sont en désaccord avec la direction — une conclusion qui fait écho aux décisions rendues dans deux autres États.

Cette décision marque la troisième fois en environ 12 mois que des tribunaux fédéraux bloquent des restrictions étatiques similaires. Un tribunal du Texas a accordé une injonction préliminaire en août 2025, et un tribunal du Kansas a suivi avec sa propre injonction plus tôt ce mois-ci. Dans chaque cas, les juges ont invoqué les préoccupations du Premier Amendement concernant les lois qui ciblent les recommandations des conseillers en proxy qui divergent des positions de la direction des entreprises.

ISS a salué la décision dans un communiqué, qualifiant la loi de l'Indiana d'« exercice inconstitutionnel de pouvoir sur le marché libre ». Le cabinet a noté que les trois injonctions consécutives montrent que « les États ne peuvent pas chercher à imposer des obligations contraignantes aux conseillers en proxy simplement pour avoir fait des recommandations qui ne sont pas conformes à la direction des entreprises. »

Les batailles juridiques sont loin d'être terminées. ISS et Glass Lewis ont également intenté une action en justice pour bloquer une règle similaire dans le Kentucky, et les affaires du Texas et du Kansas sont toujours en instance devant les tribunaux fédéraux. Par ailleurs, la Floride a poursuivi les deux cabinets pour des allégations de protection des consommateurs et de pratiques anticoncurrentielles, qu'ils contestent. ISS a promis de lutter contre des poursuites similaires dans quatre autres États.

Les législateurs républicains de plusieurs États ont ciblé les conseillers en proxy en raison de leur influence croissante sur la gouvernance d'entreprise, en particulier sur les sujets environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) tels que la diversité de la main-d'œuvre et le changement climatique. Les deux cabinets recommandent la manière dont les investisseurs doivent voter lors des assemblées générales annuelles des sociétés, et leur influence sur les résolutions des actionnaires a attiré les critiques de groupes d'entreprises et de politiciens conservateurs qui estiment que ces conseils privilégient les agendas politiques par rapport aux rendements financiers.

Pour les gestionnaires d'actifs et les entreprises cotées qui s'appuient sur les recommandations de ISS et Glass Lewis, cette série de victoires judiciaires supprime une couche d'incertitude réglementaire. Ces décisions suggèrent que les efforts au niveau des États pour imposer des obligations de divulgation aux conseillers en proxy se heurtent à des obstacles constitutionnels considérables, limitant potentiellement la portée de la campagne anti-ESG qui a gagné du terrain dans les États dirigés par les Républicains depuis 2023.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.