Points clés à retenir :
La banque centrale indienne a maintenu ses taux inchangés vendredi mais a relevé ses prévisions d'inflation, signalant un risque croissant de hausse des taux en août.
La Banque de réserve de l'Inde a maintenu son taux de rachat de référence à 5,25 % vendredi, choisissant d'attendre une plus grande clarté sur l'inflation alors qu'une flambée des prix du pétrole liée à la guerre poussait la roupie vers des plus bas historiques.
« Compte tenu de la détérioration de l'environnement mondial, il est prudent d'attendre que davantage de clarté émerge », a déclaré le gouverneur Sanjay Malhotra en annonçant la décision. Le comité de politique monétaire, composé de six membres, a voté à l'unanimité pour le statu quo, maintenant une position « neutre ».
La banque centrale a relevé ses prévisions d'inflation moyenne de détail pour l'exercice en cours à 5,1 % contre 4,6 %, tout en réduisant ses projections de croissance du PIB à 6,6 % contre 6,9 %. Le rendement de l'obligation de référence indienne à 10 ans a légèrement baissé à 6,96 % après cette décision, tandis que la roupie s'est légèrement affaiblie à 96,72 contre le dollar. L'indice Nifty 50 a gagné 0,2 % dans les premiers échanges.
Cette décision intervient alors que le brut Brent s'échange 33 % plus haut depuis le début de la guerre entre les États-Unis et Israël contre l'Iran fin février, gonflant la facture d'importation de l'Inde et alimentant l'inflation dans le troisième plus grand importateur de pétrole brut au monde. Les investisseurs étrangers ont retiré un montant record de 28,2 milliards de dollars des actions indiennes cette année, tandis que la roupie a chuté de près de 5 % à des plus bas historiques.
Les projections actualisées de la RBI reflètent la détérioration des perspectives. L'inflation moyenne de détail est désormais attendue à 5,1 % pour l'année, contre 4,6 % prévu en avril, bien qu'elle reste dans la fourchette de tolérance de 2 % à 6 % de la banque centrale. L'inflation sous-jacente est projetée à 4,7 %, contre 4,4 % précédemment. Côté croissance, la banque centrale s'attend désormais à ce que l'économie progresse de 6,6 %, en dessous des 6,9 % qu'elle prévoyait il y a deux mois et en baisse par rapport à une estimation de 7,6 % pour l'exercice clos le 31 mars.
Le contexte mondial a considérablement évolué depuis la dernière réunion de la RBI. Le brut Brent a bondi de 33 % depuis le début du conflit, augmentant les coûts d'importation de l'Inde et menaçant de ralentir la consommation au sein de la vaste classe moyenne du pays. Le gouvernement étudie des réductions de dépenses dans certaines parties du budget, car la hausse des prix du pétrole gonfle les factures de subventions et compromet les objectifs de consolidation budgétaire.
Les paris sur une hausse des taux se renforcent
Dans l'ensemble de l'Asie émergente, les banques centrales agissent déjà pour défendre leurs devises. L'Indonésie, les Philippines et le Sri Lanka ont relevé leurs taux d'intérêt ces dernières semaines, tandis que la Corée du Sud a signalé qu'un tournant était imminent. « Les hausses surprises des taux dans les économies émergentes ont suscité l'espoir parmi une partie du marché d'une hausse des taux pour défendre la roupie », a déclaré Hitesh Suvarna, macroéconomiste chez JM Financial Institutional Securities. « Cependant, étant donné que l'inflation ne franchira pas de manière décisive la barre des 6 %, cela n'obligera pas la RBI à augmenter ses taux directeurs. »
Les marchés intègrent une probabilité croissante de hausse des taux lors de la prochaine réunion de la RBI en août. Les prévisions actualisées de la banque centrale — une inflation plus élevée, une croissance plus faible — lui laissent une fenêtre de tir qui se rétrécit pour agir avant que les pressions sur les prix ne s'installent. Si les prix du pétrole restent élevés, l'argument en faveur d'une hausse se renforcera considérablement d'ici la prochaine réunion des décideurs dans deux mois.
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