SLB chute de 23 % alors que l'effondrement du pétrole redessine l'investissement énergétique

La glissade du Brent sous les 72 dollars le baril a effacé près d'un quart de la valeur boursière de SLB, créant ce que certains analystes considèrent comme une opportunité d'achat dans le secteur des services pétroliers.

Le Brent s'échangeait près de 71 dollars le baril le 4 juillet, prolongeant une baisse de trois séances, alors que les exportations via le détroit d'Ormuz ont repris au-dessus de 10 millions de barils par jour et que les discussions indirectes entre les États-Unis et l'Iran ont progressé, atténuant les craintes de perturbations de l'offre. Le West Texas Intermediate oscillait autour de 68 dollars le baril, les deux références prolongeant leurs pertes après leur plus faible performance trimestrielle depuis 2020.

« Le flot de pétrole s'échappant du détroit d'Ormuz coïncide avec les déstockages de la SPR et une demande réduite, maintenant les prix sous pression », a déclaré Saul Kavonic, analyste énergétique senior chez MST Marquee.

UBS a réduit sa prévision pour le Brent en 2026 de 9 à 84 dollars le baril et sa prévision pour 2027 de 10 à 75 dollars, citant un rebond plus rapide que prévu des flux via Hormuz après le protocole d'accord intérimaire États-Unis-Iran signé le 17 juin. Les transits par cette voie navigable stratégique ont repris à environ 50 % des niveaux d'avant le conflit, tandis que les exportations des Émirats arabes unis sont revenues à près de 85 % des volumes d'avant-guerre via des routes maritimes alternatives. Les exportations saoudiennes restent inférieures de 25 % aux niveaux d'avant le conflit, bien que les volumes de juin aient augmenté d'environ 10 % par rapport à mai.

La déroute a frappé le plus durement les entreprises de services pétroliers. SLB, le plus grand fournisseur mondial de services pétroliers, a chuté de 23 % par rapport à son récent sommet, le conflit en Iran l'ayant contrainte à suspendre ou réduire ses opérations au Moyen-Orient. Le bénéfice net du premier trimestre de la société a chuté de 6 % sur un an pour atteindre 752 millions de dollars, tandis que le chiffre d'affaires a baissé de 11 % par rapport au quatrième trimestre. Pourtant, la direction a choisi de ne pas réduire sa base de coûts, préservant ainsi sa capacité opérationnelle pour ce qu'elle prévoit être une reprise généralisée tirée par un rééquilibrage structurel de l'offre d'ici 2028.

La prime de risque géopolitique se dissipe

La vente reflète une réévaluation par le marché du risque géopolitique qui avait poussé le Brent jusqu'à 138 dollars le baril fin février après les frappes américaines et israéliennes sur l'Iran. Depuis lors, les canaux diplomatiques se sont rouverts. Le Qatar a déclaré que le prochain cycle de discussions entre les États-Unis et l'Iran sera programmé après les cérémonies funéraires de l'ancien guide suprême iranien Ali Khamenei, qui devraient débuter le 4 juillet. Le président Donald Trump a réitéré que l'Iran ne peut pas être autorisé à développer une arme nucléaire, tandis que l'Iran a insisté pour maintenir le contrôle du transport maritime via le détroit d'Ormuz.

Les analystes d'UBS dirigés par Henri Patricot ont signalé que les risques restent bilatéraux. Une rupture du protocole d'accord pourrait ramener les prix vers 100 dollars le baril, avec une flambée possible à 120 dollars ou plus si des infrastructures pétrolières majeures sont ciblées. À l'inverse, une accélération plus rapide des flux combinée à une production accrue des Émirats arabes unis et de l'Iran pourrait ramener le Brent sous les 70 dollars, un scénario intégrant une reprise plus importante de la production vénézuélienne pouvant potentiellement pousser les prix à 60 dollars ou moins.

Déficits d'offre et vents contraires sur la demande

Les stocks commerciaux de pétrole brut américain ont baissé pendant 12 semaines consécutives pour atteindre leur plus bas niveau depuis mars 2025, hors Réserve stratégique de pétrole, offrant un plancher sous les prix. Cependant, les vents contraires du côté de la demande persistent. Les importations de pétrole brut de la Chine ont fortement chuté à 6 millions de barils par jour en juin, bien en dessous de la fourchette typique de 10 à 11 millions, soulignant le rôle du plus grand importateur de brut au monde en tant qu'acheteur d'ajustement dans un marché qui s'assouplit.

Les bilans de la banque montrent que le marché reste en déficit jusqu'au troisième trimestre 2026 avant de basculer vers un excédent de 2,9 millions de barils par jour au quatrième trimestre, qui se creuse à 3,8 millions de barils par jour en 2027. UBS a réduit son estimation de reconstitution des stocks pour 2027 à environ 1 milliard de barils contre environ 1,5 milliard auparavant, n'anticipant plus un déficit de stock aussi important compte tenu du rythme de reprise de l'offre.

Pour SLB, les perturbations au Moyen-Orient sont temporaires, a déclaré la direction, et la société prévoit que les prix des matières premières s'établiront à des niveaux plus élevés qu'avant le conflit. Le conflit pourrait entraîner des investissements significatifs dans la création de redondances d'approvisionnement, le réapprovisionnement des stocks et le développement de ressources locales pour renforcer la résilience, selon la conférence téléphonique sur les résultats de fin avril de la société. La direction reste optimiste quant à ses perspectives pour le reste de l'année et jusqu'en 2028.

Cet article est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.