Le plan sud-coréen de 350 milliards de dollars pourrait débloquer la première transaction SMR de NuScale Power

La Corée du Sud évalue un investissement direct dans NuScale Power, ce qui pourrait débloquer la première vente de réacteur commercial du développeur de SMR.

Le cadre d'investissement de 350 milliards de dollars proposé par la Corée du Sud pour les industries stratégiques américaines pourrait inclure le programme de petits réacteurs modulaires de NuScale Power, offrant au développeur approuvé par la NRC sa meilleure chance de décrocher un premier contrat commercial.

« Établir des relations stratégiques dès maintenant permet de concevoir ces composants critiques pour la fabrication, réduisant ainsi les risques du projet et permettant une livraison dans les délais », a déclaré Ruth Todd, directrice des opérations et de la chaîne d'approvisionnement chez Rolls-Royce SMR, à propos de la fabrication de composants nucléaires — une capacité que le partenaire sud-coréen Doosan Enerbility apporte à plusieurs programmes SMR.

NuScale a déclaré un chiffre d'affaires de 565 000 $ au premier trimestre 2026, contre 13,4 millions de dollars un an plus tôt, soulignant l'écart entre la préparation réglementaire et la génération de revenus. L'entreprise détient l'approbation de la Commission de réglementation nucléaire américaine (NRC) pour deux conceptions de SMR dans le cadre du cadre Part 52 — un avantage réglementaire par rapport à la plupart de ses pairs dans le domaine nucléaire avancé. Son opportunité la plus avancée est le partenariat TVA-ENTRA1, qui vise jusqu'à 6 gigawatts de capacité nucléaire utilisant la technologie de NuScale, une échelle que l'entreprise considère comme le plus grand programme de déploiement nucléaire de l'histoire des États-Unis.

Pour NuScale, un investissement sud-coréen apporterait à la fois des capitaux et une crédibilité en matière de fabrication via Doosan Enerbility, qui détient déjà une participation de 104 millions de dollars dans l'entreprise. Mais l'action reste un pari sur l'exécution : NuScale n'a pas encore livré un seul réacteur commercial, et son taux d'épuisement des liquidités signifie que le calendrier jusqu'au premier revenu compte autant que le pipeline de transactions.

L'accord TVA-ENTRA1 est la voie la plus concrète de NuScale

Alors que l'investissement potentiel de la Corée du Sud fait les gros titres, la voie la plus claire de NuScale vers la commercialisation passe par la Tennessee Valley Authority. Les discussions avec ENTRA1 Energy progressent vers un accord définitif d'achat d'électricité, a indiqué la direction lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre. Une fois finalisé, l'accord déclencherait des travaux de licence spécifiques au site, des activités de pré-ingénierie (pré-FEED) et éventuellement des contrats OEM pour les modules d'alimentation NuScale — des travaux en phase amont qui pourraient générer des revenus significatifs avant même le déploiement complet du réacteur.

Le projet a obtenu le soutien de deux cadres d'investissement souverains. Le cadre d'investissement américano-japonais de 550 milliards de dollars a spécifiquement désigné ENTRA1 comme bénéficiaire, et la proposition sud-coréenne de 350 milliards de dollars pour les industries stratégiques américaines — notamment l'énergie nucléaire, l'IA et les semi-conducteurs — pourrait fournir un financement supplémentaire. La direction de NuScale a cité les deux cadres comme sources potentielles de financement lors de la conférence téléphonique du premier trimestre.

Doosan Enerbility se positionne sur plusieurs programmes SMR

Le sud-coréen Doosan Enerbility s'est imposé comme un partenaire de fabrication central dans le déploiement mondial des SMR. L'entreprise détient des partenariats avec NuScale, X-energy (un accord de réservation contraignant signé en décembre 2025 pour 16 réacteurs Xe-100), et plus récemment avec Rolls-Royce SMR pour les cuves sous pression de réacteurs sur le site de Wylfa au Pays de Galles et le site de Temelín en République tchèque.

Les résultats du premier trimestre 2026 de Doosan montrent la trajectoire financière : de nouvelles commandes de 2,79 billions de wons (1,9 milliard de dollars), en hausse de 61,9 % sur un an, avec un carnet de commandes consolidé d'environ 24 billions de wons (16,2 milliards de dollars). L'entreprise a fourni des composants à plus de 80 centrales nucléaires dans le monde, dont 34 cuves de réacteurs principaux et 124 générateurs de vapeur.

Pour NuScale, la stratégie multipartenaire de Doosan crée à la fois des opportunités et des risques. La capacité de fabrication du fabricant coréen est limitée, et ses partenariats avec Rolls-Royce SMR et X-energy — tous deux sur des voies d'ingénierie actives — pourraient avoir la priorité si le calendrier de commercialisation de NuScale glisse davantage.

Impact pour les investisseurs

Les actions NuScale se négocient comme un pari à haut risque sur la commercialisation des SMR. La baisse du chiffre d'affaires trimestriel de NuScale à 565 000 $ contre 13,4 millions de dollars un an plus tôt souligne l'écart entre la préparation réglementaire et la génération de revenus. Un investissement sud-coréen apporterait une validation et des capitaux, mais la trajectoire de l'action dépend de la conversion du PPA TVA-ENTRA1 en un contrat signé — et finalement de la livraison du premier réacteur.

Doosan Enerbility, en revanche, offre un jeu diversifié sur le thème des SMR. Son carnet de commandes de 24 billions de wons couvre les turbines à gaz pour les centres de données d'IA, les composants nucléaires pour plusieurs conceptions de réacteurs et les accords de service à long terme qui transforment les ventes d'équipements uniques en revenus récurrents. HSBC a projeté en septembre 2025 que le carnet de commandes triplerait pour atteindre environ 48,4 billions de wons d'ici 2030.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.