Points clés :
La poursuite effrénée des actions technologiques et des semi-conducteurs a poussé les paris sur les options haussières à un niveau record, un trader de Goldman Sachs avertissant que le marché est entré dans un « mode de poursuite semi-irrationnel ».
« Le marché est pleinement entré en territoire de hausse des cours au comptant, de hausse de la volatilité et de poursuite de la hausse », a déclaré Brian Garrett, trader chez Goldman Sachs, dans une note. Cet avertissement intervient alors que la valeur nominale des options d'achat sur le S&P 500 échangées en une seule journée a dépassé les 2,6 billions de dollars pour la première fois de l'histoire.
Les données indiquent un positionnement haussier extrême, avec près de 60 % de toutes les options sur l'indice S&P 500 traitées étant des options d'achat. La volatilité du Nasdaq 100, suivie par l'ETF QQQ, a grimpé en flèche, creusant son écart par rapport à la volatilité du S&P 500 à plus de six points. Soulignant cette activité frénétique, 35 actions individuelles au sein du S&P 500 ont connu des mouvements supérieurs à trois écarts-types.
Le moteur central du rallye reste le déploiement massif de capitaux dans l'infrastructure de l'intelligence artificielle. Cependant, l'indice de force relative (RSI) hebdomadaire du secteur des semi-conducteurs a maintenant atteint son plus haut niveau depuis 1999, traçant des parallèles frappants avec la bulle Internet et signalant que des « risques évidents s'accumulent », selon Goldman Sachs.
L'avance parabolique des actions de semi-conducteurs tire la sonnette d'alarme à Wall Street. L'indice SOX, référence clé du secteur, affiche désormais un RSI hebdomadaire à son point le plus élevé en plus de deux décennies, un niveau observé pour la dernière fois juste avant le krach boursier de 2000.
Les acteurs du marché font des parallèles avec le boom de 1999, lorsqu'un « récit de goulot d'étranglement tangible » autour des commandes d'équipements de télécommunications avait alimenté une poussée similaire. Aujourd'hui, la rareté de la puissance de calcul IA haut de gamme joue le même rôle. Bank of America a noté que le rallye actuel du S&P 500 rappelle la fin des années 1920 et l'ère dot-com, alors que le prix des options de protection contre le risque de queue reste bas, montrant une divergence claire par rapport à la volatilité réalisée.
Loin de l'euphorie technologique, un tableau radicalement différent émerge dans l'économie de la consommation. Le fabricant d'électroménager Whirlpool (WHR) a vu son action chuter de 16 % après que la direction a décrit l'environnement comme celui de « conditions macroéconomiques en décomposition rapide » et a annoncé des « actions décisives » pour restaurer la rentabilité, notamment des hausses de prix et des réductions de coûts.
En revanche, la société de livraison de repas DoorDash (DASH) a fait état d'un « démarrage solide » au deuxième trimestre avec une « demande continue et forte », faisant grimper ses actions d'environ 10 %. « Le consommateur n'a pas disparu, il est simplement devenu très sélectif », a résumé un trader de Goldman. « Peut-être qu'ils ne rénovent pas, mais ils commandent toujours des plats à emporter. »
Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
