Le rallye du S&P 500 vers des sommets records en 2026 repose sur une base qui semble bien plus fragile que ne le suggèrent les chiffres globaux, avec seulement cinq entreprises de semi-conducteurs responsables de plus de la moitié des gains de l'indice depuis le début de l'année.
« Il ne s'agit pas d'un marché haussier généralisé ; c'est un pari à enjeux élevés sur une seule thématique technologique », a déclaré Priya Mehta, stratège actions chez Edgen. « La concentration sur les noms du matériel IA masque une faiblesse significative dans les 90 % restants du marché. »
Les données de Bloomberg soulignent l'étroitesse du leadership : le S&P 500 a gagné 536 points depuis le début de l'année, mais 51,6 % de cette progression, soit 277 points, proviennent de seulement cinq actions. Nvidia (NVDA) a contribué à elle seule à 110 points, tandis que Micron (MU), Broadcom (AVGO), Advanced Micro Devices (AMD) et Intel (INTC) ont collectivement ajouté 181 points supplémentaires. Cette envolée reflète une vague massive de dépenses en infrastructures d'IA de la part de géants du cloud comme Microsoft, Amazon et Alphabet, qui devraient atteindre 725 milliards de dollars en 2026. Cela a propulsé l'indice PHLX Semiconductor en hausse de 68 % cette année, soit huit fois le gain du S&P 500 global.
Le risque pour les investisseurs est que cette concentration crée une fragilité. Alors que le boom de l'IA alimente une réelle croissance des bénéfices, les valorisations sont tendues, AMD se négociant à 31 fois les bénéfices futurs et Intel à un niveau élevé de 71 fois. Si l'un de ces principaux fabricants de puces déçoit sur ses résultats ou ses prévisions, l'impact pourrait se propager à l'ensemble du marché, entraînant les fonds indiciels passifs censés offrir une diversification. Les 495 autres entreprises de l'indice n'ont généré que 48,4 % des gains, signe que l'enthousiasme n'est pas généralisé. Bien que les politiques fiscales et de déréglementation du président Trump aient fourni un vent favorable, la croissance en dehors du secteur technologique reste inégale, car les autres industries sont aux prises avec des coûts d'emprunt plus élevés et un ralentissement de la demande.
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