Key Takeaways:
Les actions américaines ont grimpé vers de nouveaux records mardi, le S&P 500 clôturant à 7 230, alors même qu'une vague de ventes d'obligations d'État a poussé les rendements du Trésor vers des niveaux menaçant de compromettre le rallye.
« L'inconnue est la capacité des actifs risqués à maintenir leurs valorisations élevées actuelles avec des rendements du Trésor durablement élevés », a écrit Ian Lyngen, responsable de la stratégie des taux américains chez BMO Marchés des capitaux, dans une note. « Les épisodes précédents indiquent que des taux à 10 ans supérieurs à 4,50 % et à 30 ans supérieurs à 5,00 % sont susceptibles d'amener les rendements au cœur des discussions sur les autres marchés, sinon d'être responsables d'un ajustement à la baisse des prix. »
Le Nasdaq Composite, à forte composante technologique, a bondi de 1 % pour atteindre un nouveau sommet, tandis que le S&P 500 a progressé de 0,8 %. La progression a été menée par les secteurs de l'informatique et des matériaux, qui ont gagné respectivement 1,9 % et 1,8 %. Les actions d'Intel Corp. ont grimpé de 13 % suite à des informations faisant état de discussions préliminaires pour fournir des puces à Apple Inc., qui a elle-même progressé de 2,5 %.
Les gains des actions interviennent alors que le marché obligataire émet des signaux d'alerte. Le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé à 4,444 %, frôlant le seuil critique de 4,5 % pour les traders, tandis que le rendement du bon à 30 ans a franchi les 5,0 % pour la première fois depuis juillet dernier. « Ce sont des niveaux clés de résistance technique [pour les rendements] qui, s'ils sont franchis, pourraient provoquer une vente plus massive d'obligations », a écrit JC O'Hara, technicien de marché en chef chez Roth.
La divergence entre actions et obligations met en lumière les valorisations boursières, qui sont devenues tendues. Le S&P 500 se négocie à 21 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui est nettement supérieur à sa moyenne sur 10 ans de 19,3, selon les données de FactSet. À mesure que les rendements des obligations d'État, valeurs refuges, augmentent, elles offrent une alternative de plus en plus attrayante aux actions, attirant potentiellement les capitaux hors du marché boursier.
Le rallye a été fortement concentré sur une poignée de grandes valeurs technologiques, les « Sept Magnifiques » représentant 36,5 % de la capitalisation boursière totale du S&P 500. Bien que la croissance des bénéfices au premier trimestre soit en passe d'être la plus élevée en quatre ans, la capacité du marché à maintenir son élan haussier pourrait dépendre de la stabilisation des rendements obligataires.
Ailleurs sur les marchés, les contrats à terme sur le pétrole brut West Texas Intermediate ont chuté de plus de 3 % à 102,60 $ le baril, alors que les États-Unis et l'Iran maintiennent un cessez-le-feu fragile. L'indice du dollar américain est resté quasi inchangé à 98,50.
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