Points clés :
La sénatrice Elizabeth Warren a exhorté la Securities and Exchange Commission (SEC) à reporter l'introduction en bourse (IPO) de SpaceX, la plus importante de l'histoire des États-Unis, invoquant des risques de gouvernance et une valorisation qu'elle a qualifiée de « dépourvue de sens » alors que l'entreprise se prépare à lever 75 milliards de dollars à une valorisation de 1 770 milliards de dollars.
« La taille massive de l'IPO de SpaceX à elle seule, dans des circonstances normales, justifierait un examen minutieux de la SEC et une attention aux besoins des investisseurs », a écrit Warren dans une lettre de 12 pages adressée au président de la SEC, Paul Atkins, datée du 9 juin. « Mais nous ne sommes pas dans des circonstances normales : un certain nombre de facteurs supplémentaires exacerbent les préoccupations et exigent une action de la SEC pour remplir ses mandats de protection des investisseurs et d'intégrité du marché en reportant l'IPO. »
SpaceX prévoit de vendre 555,6 millions d'actions à 135 $ chacune, les transactions sur le Nasdaq sous le ticker SPCX devant débuter vendredi. L'offre a suscité une demande de 250 milliards de dollars de la part des investisseurs, soit près de quatre fois le nombre d'actions disponibles, selon Reuters. La société a déclaré une perte nette de 4,28 milliards de dollars au cours de son dernier trimestre, après avoir perdu 4,94 milliards de dollars en 2025, Starlink contribuant à hauteur de 4,69 milliards de dollars de chiffre d'affaires trimestriel — soit 69 % du total.
Le cœur de l'argumentation de Warren porte sur la structure de gouvernance de SpaceX. Le directeur général Elon Musk contrôle 85 % du pouvoir de vote des actionnaires via des actions à super-droits de vote, une concentration que les critiques estiment laisser les investisseurs publics sans recours significatif. La société impose également un arbitrage obligatoire, empêchant les actionnaires de poursuivre leurs réclamations devant les tribunaux. « L'IPO de SpaceX va inverser ce modèle, les actionnaires apportant des milliards de dollars de nouveaux capitaux sans aucune mesure de responsabilité pour M. Musk ou la direction de l'entreprise », a écrit Warren.
Warren a également soulevé des inquiétudes quant au fait que les fonds indiciels pourraient être contraints de détenir automatiquement des actions de SpaceX, exposant ainsi les investisseurs passifs aux risques de l'entreprise. Les règles de rentabilité du S&P 500 excluent actuellement SpaceX après sa perte trimestrielle de 4,28 milliards de dollars, mais la sénatrice a fait valoir que les récentes modifications des règles chez les principaux fournisseurs d'indices pourraient accélérer l'inclusion. Elle a demandé à la SEC d'enquêter pour savoir si les entités financières impliquées dans l'IPO protègent adéquatement les investisseurs.
La demande fait face à des obstacles considérables. La SEC a déjà approuvé la déclaration d'enregistrement de SpaceX, et Atkins, un nommé de Trump confirmé par un vote de parti, a déclaré que l'un de ses objectifs est de « rendre les IPO à nouveau formidables ». Un porte-parole de la SEC a confirmé la réception de la lettre de Warren mais a refusé de faire d'autres commentaires.
Certains analystes ont remis en question la valorisation. Morningstar a projeté que SpaceX se négocierait à 63 $ par action, soit environ la moitié du prix d'offre, arguant que les revenus de Starlink pourraient atteindre 129 milliards de dollars — bien en deçà des 1 600 milliards de dollars projetés par l'entreprise pour ses activités de haut débit et mobiles. L'investisseur de « Big Short » Michael Burry a écrit qu'il n'y avait « rien » dans le dossier suggérant que SpaceX vaut 1 000 milliards de dollars, « et encore moins 2 000 milliards de dollars ».
Musk, qui détient une participation de 42 % dans SpaceX, devrait devenir le premier trillionnaire mondial si les actions se négocient au prix projeté de 135 $, Forbes estimant ses avoirs combinés à 688 milliards de dollars. La présidente de SpaceX, Gwynne Shotwell, détient environ 12 millions d'actions évaluées à 1,2 milliard de dollars, tandis que la participation de 700 millions de dollars du directeur financier Bret Johnson pourrait faire de lui un milliardaire au prix de lancement.
Un prix final d'IPO est fixé pour jeudi. Les investisseurs particuliers peuvent accéder aux actions attribuées via Charles Schwab, Fidelity, Robinhood, SoFi Technologies et E*Trade de Morgan Stanley.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
