SpaceX révèle lors de son introduction en bourse que l’infrastructure IA est devenue un moteur de revenus de 26 milliards de dollars

La valorisation post-introduction en bourse de SpaceX, à 2 500 milliards de dollars, repose sur une activité qui n'existait pratiquement pas il y a deux ans : les services de calcul pour l'IA, désormais sa plus grande source de revenus, à environ 26 milliards de dollars annualisés, selon PitchBook. "Il n'y a jamais eu d'entreprise comme SpaceX auparavant", a déclaré Ankur Crawford, gestionnaire de portefeuille chez Alger. "Le marché reconnaît que la demande d'infrastructure IA crée de nouvelles catégories d'entreprises technologiques."

SpaceX a été cotée le 12 juin à 135 dollars par action, soit une valorisation de 1 780 milliards de dollars, et a clôturé sa deuxième séance à 192,50 dollars, portant la valeur d'entreprise au-dessus de 2 500 milliards de dollars. Les activités de lancement et de connectivité Starlink de l'entreprise ont généré 61 % des revenus de 2025 avec une marge d'EBITDA de 63 %, valorisées à environ 1 500 milliards de dollars. Les quelque 1 000 milliards de dollars restants représentent une prime liée à l'IA, associée à des accords de calcul avec Anthropic et Google, résiliables moyennant un préavis de 90 jours.

L'introduction en bourse révèle une entreprise à un point d'inflexion où l'infrastructure IA a dépassé le secteur spatial en tant que principal moteur de valeur. Avec un flottant initial de seulement 4,2 % et le déblocage d'environ 6,4 milliards d'actions détenues par Elon Musk autour de juin 2027, le titre devrait connaître une volatilité semblable à celle de Tesla — des fluctuations de 20 % à 30 % dictées par l'exécution d'étapes clés plutôt que par les résultats trimestriels.

L'activité de calcul IA qui a changé la trajectoire de SpaceX

La transformation de SpaceX, passant de fournisseur de lancements à fournisseur de calcul pour l'IA, s'est produite plus rapidement que la plupart des analystes ne l'avaient anticipé. Les accords de centres de données de l'entreprise avec Anthropic et Google, structurés autour de l'accès au cluster de calcul croissant de SpaceX, représentent désormais sa plus grande source de revenus. Le cadre de valorisation de PitchBook attribue environ 1 000 milliards de dollars de la valeur d'entreprise à cette prime IA — un pari que la pénurie actuelle de capacité de calcul persiste suffisamment longtemps pour que les contrats deviennent durables.

Le registre de crédibilité recensant 51 engagements de SpaceX tout au long de l'histoire de l'entreprise offre un signal mitigé pour les investisseurs qui parient sur ce résultat. Sur 41 engagements ayant abouti à un résultat définitif, 66 % ont finalement été atteints, mais seulement 17 % sont arrivés à temps, avec un retard moyen de 26,6 mois. La livraison matérielle est très fiable ; les délais et les projections financières ne le sont pas.

Ce que signifie l'appartenance au club des 2 000 milliards de dollars

SpaceX rejoint Nvidia, Alphabet, Apple, Microsoft, Amazon et Taiwan Semiconductor dans le club des entreprises dont la capitalisation boursière dépasse les 2 000 milliards de dollars — un groupe dominé par des sociétés disposant de modèles de revenus éprouvés et récurrents. La comparaison met en évidence la prime que le marché attribue à la capacité d'infrastructure IA. Nvidia se négocie à environ 35 fois les bénéfices futurs sur les ventes de GPU pour centres de données ; l'activité IA de SpaceX repose sur des contrats qui peuvent être annulés moyennant un préavis de 90 jours.

Les échanges post-introduction en bourse ont déjà montré la volatilité à laquelle les investisseurs doivent s'attendre. Après avoir grimpé à 192,50 dollars, l'action a reculé sur deux séances, laissant l'acheteur moyen de l'introduction en bourse presque sous l'eau. Avec seulement 4,2 % des actions initialement en circulation, la découverte des prix reste limitée, et des fluctuations de 20 % à 30 % liées aux étapes clés sont probables jusqu'à l'expiration de la période de verrouillage en 2027.

Pour les investisseurs, la question est de savoir si SpaceX peut atteindre l'échelle d'infrastructure IA que la valorisation actuelle sous-entend — et si elle peut le faire dans un délai qui justifie la prime. Les antécédents de l'entreprise suggèrent qu'elle livrera, mais pas au moment où le marché l'attend. Les revenus des centres de données de Nvidia ont atteint 47,5 milliards de dollars au cours de son dernier exercice fiscal, fournissant une référence pour ce qu'une activité d'infrastructure IA mature peut générer. Le rythme annualisé de 26 milliards de dollars de SpaceX, s'il se maintient, la placerait parmi les plus grands fournisseurs mondiaux de calcul IA — mais les clauses de résiliation à 90 jours de ses contrats signifient que cette position est loin d'être acquise.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.