Les entreprises de trésorerie crypto traditionnelles ont perdu 62 milliards de dollars de capitalisation boursière combinée alors que les prix du Bitcoin et de l'Ethereum chutent, tandis que la trésorerie basée sur la DeFi d'Hyperliquid reste la seule en territoire positif.
Les entreprises de trésorerie crypto traditionnelles ont perdu 62 milliards de dollars de capitalisation boursière combinée alors que les prix du Bitcoin et de l'Ethereum chutent, tandis que la trésorerie basée sur la DeFi d'Hyperliquid reste la seule en territoire positif.
Strategy, BitMine et d'autres grandes sociétés de trésorerie crypto ont vu plus de 62 milliards de dollars de capitalisation boursière combinée s'évaporer alors que les prix des actifs numériques poursuivent leur chute en juin 2026, selon les données d'Artemis et de DropsTab.
« Le débouclage réflexif s'accélère — la chute du prix du BTC comprime les primes sur les actions, ferme la fenêtre d'émission et transforme le modèle d'accumulation perpétuelle en un scénario de vente pour survivre », a déclaré Michael Burry, l'investisseur connu pour avoir prédit la crise financière de 2008, dans une analyse récente identifiant 60 000 $ comme un seuil existentiel pour Strategy.
Strategy, la plus grande entreprise de trésorerie Bitcoin, détient 843 706 BTC à un coût d'acquisition moyen d'environ 75 599 $ par pièce, selon les documents déposés par la société. Avec le Bitcoin négocié près de 60 000 $, cette position représente environ 11 milliards de dollars de pertes latentes. Chaque mouvement de 1 000 $ du BTC fait varier la position papier de Strategy de 713,5 millions de dollars. Selon les nouvelles règles comptables de juste valeur FASB, ces pertes transitent directement par le résultat net, produisant des fluctuations négatives du BPA de plusieurs milliards de dollars. BitMine, la plus grande entreprise de trésorerie Ethereum, détient plus de 5,3 millions d'ETH d'une valeur d'environ 8,6 milliards de dollars aux prix actuels — soit une perte papière de plus de 10 milliards de dollars par rapport au sommet historique de l'Ethereum près de 5 000 $ en août 2025, selon les données de DropsTab.
La divergence entre les modèles de trésorerie traditionnels et les approches plus récentes natives de la DeFi s'accentue. La trésorerie d'Hyperliquid, gérée via des protocoles on-chain plutôt que par l'accumulation traditionnelle au bilan, reste rentable — la seule grande entreprise de trésorerie crypto en territoire positif au 5 juin, selon les données de The Block. Ce contraste soulève des questions sur la viabilité structurelle, en période de marché baissier, du modèle inspiré de MicroStrategy, consistant à recourir à l'émission d'actions à effet de levier pour acheter des actifs numériques au comptant.
Le modèle Strategy sous pression
Plus de 200 sociétés ouvertes détenaient collectivement environ 150 milliards de dollars d'actifs numériques à la fin 2025, selon les données d'Artemis. La plupart ont acheté près des sommets du cycle. Le Bitcoin a depuis chuté d'environ 50 % par rapport à son sommet, et l'Ethereum a chuté de plus de 67 %. Parmi les huit plus grandes entreprises de trésorerie Bitcoin pures, qui contrôlent ensemble plus de 850 000 BTC, les pertes latentes avaient déjà dépassé 10 milliards de dollars avant la dernière phase de baisse, selon les données d'Artemis de février 2026. Aucun détenteur corporatif majeur n'était en position de bénéfice net sur le BTC à ce moment-là.
BitMine, qui est passée du minage de Bitcoin à l'accumulation de trésorerie Ethereum l'été dernier, a levé environ 274 millions de dollars via une offre d'actions privilégiées clôturée le 10 juin, vendant 3,5 millions d'actions à 80 $ chacune avec un dividende annuel de 9,5 %. La société a demandé à coter les nouveaux titres à la Bourse de New York sous le ticker BMNP. Le produit pourrait être utilisé pour acquérir davantage d'Ethereum, financer l'infrastructure de staking via son réseau de validateurs MAVAN, ou racheter des actions ordinaires. Mais avec l'action BMNR négociée à 16 $ — en baisse de 41 % depuis le début 2026 — le coût du capital augmente précisément au moment où il est le plus nécessaire.
Hyperliquid fait cavalier seul
La trésorerie d'Hyperliquid a évité les pertes papiers qui frappent les détenteurs traditionnels en générant des rendements via son propre protocole DeFi plutôt qu'en recourant à l'émission d'actions ou de dettes pour financer des achats au comptant. Ce modèle, qui reverse les frais de trading et les revenus du protocole à la trésorerie, a maintenu le bilan de la société en territoire positif, même avec la baisse des prix du Bitcoin et de l'Ethereum. Cette surperformance pourrait déplacer l'attention des institutions vers les stratégies de trésorerie basées sur la DeFi, bien que ce modèle comporte ses propres risques — vulnérabilité des contrats intelligents, concentration de liquidité et incertitude réglementaire.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
