Le moteur de financement par actions privilégiées de Strategy Inc. est tombé en panne, laissant MSTR à son plus bas niveau en deux ans et STRC se négociant avec une décote de 25 % par rapport au pair.
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Le moteur de financement de Strategy s'enraye alors que le STRC chute de 25 % sous le pair
Le moteur de financement par actions privilégiées de Strategy Inc. s'est enrayé en juin, envoyant MSTR à son plus bas niveau en deux ans et STRC à une décote record de 25 % sous sa valeur nominale de 100 $.
« Strategy devrait développer une approche systématique, fondée sur les fondamentaux, pour le calendrier de ses achats de bitcoin, plutôt que d'acheter chaque fois que des capitaux sont disponibles », a déclaré Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, dans un rapport. « Acheter au sommet des cycles et accumuler pendant les marchés baissiers a entraîné une croissance rapide des pertes latentes. »
MSTR a chuté de 8 % à 86 $ jeudi, son plus bas niveau depuis février 2024, prolongeant un déclin de plus de 43 % en juin. STRC, l'action privilégiée perpétuelle conçue pour se négocier près de 100 $, est tombée à 75 $ — soit une décote de 25 % par rapport à son ancrage prévu. La réserve de trésorerie de la société a diminué de 38 % depuis le début de l'année pour atteindre 1,4 milliard de dollars, tandis que les obligations annuelles de dividendes ont environ quadruplé, selon un dépôt réglementaire de lundi. La couverture des dividendes a été réduite à seulement 14 mois, contre plus de sept ans auparavant.
La panne du modèle de financement de Strategy menace de ralentir, voire d'arrêter, le moteur d'acquisition de bitcoin de la société, qui a été le plus grand moteur de demande de l'entreprise pour la cryptomonnaie. Alors que tous les bitcoins achetés en 2024, 2025 et 2026 sont désormais sous l'eau, la société détient une perte latente globale de plus de 13 milliards de dollars. Toute vente forcée cristalliserait ces pertes à grande échelle.
La vente massive s'est accélérée après que Strategy a procédé à une vente rare de ses avoirs en bitcoin le 26 juin, effrayant des investisseurs qui avaient pris au mot le récit de détention à long terme de la société. Michael Saylor, le président exécutif, a ensuite réaffirmé l'engagement de Strategy envers Bitcoin, mais les dégâts sur la confiance étaient déjà faits.
« Le véritable dommage concerne la crédibilité, et non la capacité de l'entreprise à continuer de verser des dividendes », a déclaré Alexander Blume, PDG de Two Prime, un conseiller en investissement spécialisé dans le bitcoin. « Les revirements répétés de Saylor et ses écarts par rapport à ses plans annoncés, associés à la mauvaise performance de STRC et MSTR, ont brisé cette confiance. »
L'effondrement de STRC a des conséquences directes sur la capacité de Strategy à lever de nouveaux capitaux. Lorsque l'action privilégiée se négocie près de son pair de 100 $, la société peut émettre efficacement de nouvelles actions via son programme de vente au marché et utiliser le produit pour acheter davantage de bitcoin. Lorsqu'elle se négocie à 75 $, ce mécanisme ralentit.
« Il semble hautement improbable que Strategy soit un acheteur significatif de bitcoin dans un avenir prévisible », a déclaré Blume.
La société détient encore environ 50 milliards de dollars en bitcoin aux prix actuels, ce qui constitue un tampon à long terme contre les tensions de liquidité. Sa réserve de trésorerie de 1,4 milliard de dollars peut couvrir les obligations de dividendes pendant environ 10 mois. Mais avec le multiple d'entreprise par rapport à la valeur nette d'inventaire qui se comprime à seulement 1,05 — en baisse par rapport aux primes qui ont longtemps soutenu la thèse haussière — le marché intègre dans les prix un avenir où le moteur d'acquisition de bitcoin de Strategy pourrait ne jamais redémarrer à pleine puissance.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] Michael Saylor réaffirme l'engagement de Strategy envers Bitcoin après une vente rare qui inquiète les investisseurs[2] Le modèle de financement défaillant de Michael Saylor secoue les traders de Bitcoin[3] Strategy devrait suspendre ses achats de bitcoin et renforcer ses réserves de trésorerie, selon CryptoQuant[4] Strategy dispose d'une trésorerie de 10 mois pour les dividendes, mais les investisseurs particuliers perdent confiance[5] Strategy fait face à plus de 13 milliards de dollars de pertes latentes en bitcoin dans le cadre de la vente massive de cryptomonnaies
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