Points clés à retenir :
La Cour suprême a protégé la gouverneure de la Fed Lisa Cook du licenciement par le président Donald Trump, préservant l'indépendance de la banque centrale alors que le nouveau président Kevin Warsh fait face à deux tests majeurs cette semaine.
La Cour suprême a rejeté lundi la tentative de Trump de licencier la gouverneure de la Réserve fédérale Lisa Cook par une décision 5-4, préservant l'indépendance de la banque centrale alors que le nouveau président Kevin Warsh se prépare pour ses débuts au forum annuel de la Banque centrale européenne au Portugal.
« La cour a tracé une ligne claire autour du statut unique de la Fed, et cela isole non seulement Cook mais l'ensemble du conseil des gouverneurs d'une révocation politique », a déclaré James Okafor, analyste des banques centrales chez Edgen.
La décision, rédigée par le juge en chef John Roberts, a conclu que la tradition historique distincte de la Fed protégeait ses gouverneurs d'un licenciement sans motif. Trump avait cherché à évincer Cook en raison d'accusations non prouvées liées à des demandes de prêt hypothécaire antérieures à son mandat. Cette décision est intervenue le même jour où la cour a élargi le pouvoir présidentiel sur d'autres agences indépendantes en annulant le précédent Humphrey's Executor de 1935 dans une affaire impliquant un commissaire de la FTC.
Ces deux décisions créent un paysage bifurqué : Trump obtient un pouvoir étendu sur des agences comme la FTC et la FCC, mais la Fed reste isolée. Cette distinction importe alors que l'inflation dépasse plus du double de l'objectif de 2 % de la banque centrale et que les investisseurs intègrent une possible hausse des taux dans les mois à venir — et non les baisses exigées par Trump.
L'apparition de Warsh mercredi à la conférence de Sintra de la BCE aux côtés de la présidente de la BCE Christine Lagarde, du gouverneur de la Banque d'Angleterre Andrew Bailey et du gouverneur de la Banque du Canada Tiff Macklem mettra à l'épreuve son approche consistant à abandonner les orientations prospectives — une rupture majeure avec ses prédécesseurs. Lors de sa première conférence de presse après la réunion des 16-17 juin de la Fed, Warsh a déclaré aux journalistes qu'il « ne peut donner aucune orientation prospective sur ce que nous allons faire ensuite », arguant qu'en période normale, les investisseurs devraient réagir aux conditions économiques, et non à la banque centrale.
Cette approche a suscité l'attention de ses pairs internationaux. Bien que Lagarde se soit également éloignée des orientations prospectives, la BoE inclut des commentaires détaillés sur la manière dont l'économie devrait évoluer selon différents scénarios. Le rôle du dollar comme principale monnaie de réserve mondiale signifie que des mouvements inattendus des taux d'intérêt américains peuvent se répercuter sur d'autres marchés et devises, faisant de la stratégie de communication de la Fed une préoccupation mondiale.
Pierre-Olivier Gourinchas, le chef économiste sortant du FMI, a déclaré dans un entretien de sortie vendredi que les orientations prospectives fortes avaient reçu une « très mauvaise presse » parce qu'elles engageaient les banques centrales à des actions futures indépendamment de l'évolution économique. « S'éloigner de ces formes fortes d'orientations prospectives est tout à fait approprié », a-t-il déclaré. « Dire qu'il n'y a pas d'orientation prospective, je ne pense pas que ce soit réellement le cas. Vous le faites explicitement, ou implicitement, le marché va se forger une opinion. »
Trump s'est jusqu'à présent montré plus indulgent envers Warsh qu'envers l'ancien président Jerome Powell, qu'il avait surnommé « Trop tard » et soumis à une enquête pénale depuis abandonnée. « Kevin est fantastique, et je veux qu'il fasse ce qu'il veut », a déclaré Trump sur NBC « Meet the Press » ce mois-ci. « Je ne veux pas avoir une grande influence sur lui. »
La décision Cook écarte un risque majeur pour Warsh — que sa direction implique une série de licenciements perturbateurs par Trump, Warsh lui-même étant menacé de révocation. Mais elle montre aussi les contraintes auxquelles Trump fait face pour influencer les actions de la Fed, isolant Warsh et ses collègues pour définir la politique librement, sans menace de licenciement.
La prochaine réunion de politique monétaire de la Fed est prévue pour fin juillet. Les marchés OIS surveilleront tout changement dans le style de communication de Warsh après le panel de Sintra, où un public mondial évaluera jusqu'où s'étend son approche de faible information.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
