TCI réduit sa participation de 8 milliards de dollars dans Microsoft face à la menace de l'IA et renforce Alphabet

Le fonds spéculatif TCI a presque éliminé sa position de longue date dans Microsoft Corp., vendant pour environ 8 milliards de dollars d'actions au premier trimestre 2026, alors que son fondateur Sir Christopher Hohn s'interroge sur la position concurrentielle du géant technologique à l'ère de l'IA. Le fonds a simultanément augmenté sa participation dans son rival Alphabet Inc., en faisant la plus grande détention technologique de la firme.

"Nous avons réduit notre investissement dans Microsoft parce que les progrès rapides de l'IA introduisent une incertitude sur la position concurrentielle de Microsoft à l'avenir", a écrit Hohn dans une lettre aux investisseurs du T1 consultée par le Financial Times. Il a spécifiquement noté le risque pour la suite logicielle Office et la plateforme cloud Azure.

Ce mouvement a réduit le poids de Microsoft dans le portefeuille de TCI de 10 % fin 2025 à seulement 1 % au 31 mars. Le fonds activiste, connu pour ses paris concentrés et à long terme, a parallèlement porté sa participation dans Alphabet de 3 % à 5 % du portefeuille. Cette rotation intervient alors que l'action Microsoft a chuté de plus de 12 % depuis le début de l'année, sur fond d'examen par les investisseurs des rendements de ses investissements massifs en capital dans l'IA.

La décision de l'un des fonds spéculatifs les plus rentables au monde, qui a rapporté 18,9 milliards de dollars aux investisseurs l'année dernière, signale une fissure importante dans le consensus des investisseurs autour de la stratégie IA de Microsoft. Elle suggère que certains investisseurs sophistiqués intègrent désormais un risque non négligeable que l'IA puisse perturber les activités de base de Microsoft, déplaçant potentiellement des milliards de capitaux vers des concurrents perçus comme ayant des voies de monétisation de l'IA plus durables, comme l'écosystème de recherche et de publicité de Google.

Hohn remet en question les barrières défensives de Microsoft dans l'IA

L'inquiétude de Hohn porte sur le potentiel de l'IA à éroder la domination des segments les plus rentables de Microsoft. La lettre soutient que de nouvelles plateformes de productivité natives de l'IA pourraient émerger pour défier la suite Office, tout en exprimant "un certain degré de risque" pour l'activité cloud Azure. Ce point de vue cristallise une anxiété plus large du marché qui a pesé sur les actions Microsoft cette année.

Malgré un partenariat étroit avec OpenAI qui a initialement alimenté l'enthousiasme des investisseurs, l'action de la société a sous-performé en 2026, le marché se demandant si les investissements massifs dans l'infrastructure de l'IA se traduiront par des revenus et des flux de trésorerie proportionnels.

Une rotation à enjeux élevés vers Alphabet

Le pivot de TCI de Microsoft vers Alphabet révèle une réallocation stratégique au sein du secteur technologique. En faisant d'Alphabet sa plus grande détention technologique, le fonds soutient l'idée que l'économie de l'IA de Google, ancrée dans sa domination de la recherche et de la publicité, est plus durable que la stratégie de Microsoft consistant à intégrer l'IA dans les logiciels d'entreprise et les services cloud.

Ce mouvement est particulièrement remarquable compte tenu de la philosophie d'investissement de Hohn. TCI, qui a détenu Microsoft pendant la majeure partie de la dernière décennie et a profité d'une augmentation du cours de l'action de près de 400 %, détient généralement un portefeuille concentré de seulement 15 actions pendant une moyenne de neuf ans. La sortie quasi totale d'une position stratégique à long terme représente un changement de conviction décisif.

Le risque d'exécution de l'IA devient concret

Les préoccupations abstraites de Hohn concernant l'incertitude sont soulignées par des défis de sécurité concrets émergeant de la mise en œuvre de l'IA. Des révélations récentes de Microsoft lui-même mettent en évidence les nouvelles surfaces d'attaque créées par les agents d'IA. Des chercheurs ont identifié deux vulnérabilités critiques (CVE-2026-25592 et CVE-2026-26030) dans le framework open-source Semantic Kernel de Microsoft.

Ces failles pourraient permettre à un attaquant de parvenir à une exécution de code à distance sur une machine hôte via une seule invite malveillante. Une vulnérabilité a permis une "évasion de bac à sable", où l'agent d'IA pouvait écrire des fichiers en dehors de son environnement isolé, annulant une barrière de sécurité clé. Selon un rapport de Microsoft, ces problèmes démontrent que lorsque les modèles d'IA sont connectés à des outils système, l'injection d'invite devient "une voie directe vers des primitives d'exécution concrètes". Cela illustre le type de risque d'exécution imprévu qui complique la voie vers un déploiement sécurisé et rentable de l'IA à grande échelle.

Bien que Wall Street reste globalement positive sur Microsoft, la sortie de TCI est un point de données de premier plan pour les baissiers. Pourtant, les analystes de Tigress Financial Partners ont récemment relevé leur objectif de cours à 680 $, maintenant une recommandation d'achat basée sur la forte demande pour Azure et le potentiel à long terme de l'adoption de Copilot. Le marché va maintenant surveiller si d'autres investisseurs à long terme suivent l'exemple de TCI ou si les investissements de Microsoft dans l'IA peuvent générer la croissance nécessaire pour prouver que les sceptiques ont tort.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.