La hausse de 44,6 % du secteur tech en 10 semaines reflète le schéma de risque de 1998

Le secteur technologique du S&P 500 a bondi de 44,6 % en 10 semaines, la plus forte progression depuis 1990, avec un RSI à 82 et l'indice se situant 28 % au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours.

« La combinaison de lectures de surachat extrêmes et de valorisations tendues a historiquement précédé des baisses significatives », a déclaré Jonathan Krinsky, stratège technique en chef chez BTIG. « Quand la peur disparaît et qu'il ne reste que le FOMO, le risque d'un retournement brutal augmente considérablement. »

Le secteur tech représente désormais 39,4 % de la capitalisation boursière du S&P 500, soit un niveau supérieur au pic de 35 % atteint lors de la bulle Internet de 2000, selon LSEG Datastream. L'indice de volatilité Cboe (VIX) est tombé à 13, son plus bas niveau depuis 2026, la demande de protection contre le risque de baisse s'étant évaporée. Les données de largeur de marché racontent une histoire plus prudente : environ 60 % des composants du S&P 500 se négocient au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours, un chiffre inférieur à la moyenne historique d'environ 73 % généralement observée lorsque l'indice atteint de nouveaux sommets, selon Adam Turnquist de LPL Financial. Le S&P 500 a surperformé son équivalent à pondération égale par la plus large marge sur une période de neuf semaines depuis au moins 1990.

Cette divergence structurelle est importante car une re-corrélation de la volatilité individuelle des actions — qui pourrait être déclenchée par des nouvelles positives comme un cessez-le-feu en Iran ou une adoption plus large de l'IA — pousserait probablement le VIX à la hausse, agissant comme un frein sur le rallye boursier. Cette dynamique pourrait compliquer l'absorption par le marché de trois introductions en bourse majeures prévues cet été : SpaceX, Anthropic et OpenAI, visant une valorisation combinée d'environ 3 750 milliards de dollars.

Sept cas sur dix se sont soldés par une baisse

L'analyse de Krinsky montre que la combinaison actuelle RSI-moyenne mobile à 200 jours ne s'est produite que 10 fois depuis 1990. Sept de ces occurrences ont été suivies d'une consolidation ou d'un déclin dans les 40 jours de bourse. L'exemple le plus récent remonte à juin 2024 ; les cas précédents incluent août 2020 et décembre 1999 — ce dernier quelques mois seulement avant l'éclatement de la bulle Internet.

En utilisant la chronologie du boom de l'IA par rapport à celui d'Internet — le lancement de ChatGPT en novembre 2022 étant comparé aux débuts de Netscape en décembre 1994 — le point de conjoncture actuel correspond à juillet 1998. Ce mois a marqué le début d'un déclin de plus de 20 % du secteur technologique du S&P 500 qui a duré jusqu'en octobre 1998.

Le Mag7 est à la traîne tandis que le secteur tech au sens large prend le relais

Un rétrécissement du leadership au sein du rallye technologique ajoute à la prudence. Depuis la mi-mai, le secteur technologique du S&P 500 au sens large a gagné environ 7 %, tandis que le groupe des « Sept Magnifiques » — Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta Platforms et Tesla — a collectivement reculé de 2,3 %. Cette rotation suggère que la dynamique se déplace des principaux bénéficiaires de l'IA vers des valeurs secondaires, un schéma historiquement caractéristique d'un comportement de fin de cycle.

Le rallye a persisté malgré des vents contraires que les marchés ignorent en grande partie. Le brut Brent s'échangeait près de 98 dollars le baril alors que le conflit en Iran s'intensifiait, tandis que le rendement du Trésor américain à 10 ans augmentait et que l'indice du dollar américain se renforçait. Les données du CME Group montrent que les traders intègrent une probabilité de plus de 75 % d'une hausse des taux de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année. Le S&P 500 a clôturé à un niveau record pendant neuf séances consécutives jusqu'à mardi, franchissant la barre des 7 600 points pour la première fois, selon le Wall Street Journal.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.