Points clés à retenir :
Le régulateur financier britannique a réduit de moitié le coussin de capital proposé pour les stablecoins, le ramenant à 1%, creusant ainsi un écart réglementaire avec l'exigence plus stricte de 2% de l'Union européenne au titre de MiCA.
La Financial Conduct Authority a abaissé l'exigence de capital pour les émetteurs de stablecoins à 1% de la valeur totale des jetons en circulation, contre 2% proposés dans les projets antérieurs, selon le livre de règles final sur les crypto-actifs publié mardi.
« Les retours que nous avons reçus indiquaient que nous partions d'un niveau un peu élevé », a déclaré David Geale, directeur exécutif des paiements et de la finance numérique à la FCA, à des journalistes. Les règles finales étaient fondées sur des preuves fournies par l'industrie, a-t-il ajouté.
Cette modification rend le cadre prudentiel plus proportionné pour les grands émetteurs tout en maintenant la robustesse de l'ensemble du régime, a indiqué la FCA dans son exposé des motifs. Le régulateur a également assoupli d'autres propositions, accordant aux entreprises plus de temps pour restituer les fonds aux clients remboursant leurs stablecoins et supprimant certaines obligations de divulgation publique. Pour les plateformes d'échange de crypto-actifs, la FCA a indiqué qu'elle adapterait les règles de négociation proposées afin de mieux refléter le fonctionnement des marchés de crypto-actifs, les obligeant à mettre de côté 40% de leur capital de négociation pour couvrir d'éventuelles pertes.
L'exigence de capital allégée positionne le Royaume-Uni comme une juridiction plus attractive pour les émetteurs de stablecoins par rapport à l'UE, où MiCA impose un équivalent de 2%. Le nouveau régime entrera en vigueur en octobre 2027, la plupart des stablecoins relevant de la supervision de la FCA, tandis que les jetons systémiques feront l'objet d'un régime plus strict dirigé par la Banque d'Angleterre.
Le livre de règles final de la FCA fait suite au revirement de la Banque d'Angleterre le 22 juin concernant sa proposition de limiter à 20 000 livres sterling (26 500 dollars) la détention individuelle de stablecoins. La BOE a plutôt fixé un plafond d'émission de 50 milliards de dollars pour les stablecoins systémiques, signalant un virage réglementaire plus large vers la compétitivité.
Les règles ne s'appliquent qu'aux stablecoins libellés en livres sterling, qui représentent une faible fraction du marché mondial dominé par les jetons adossés au dollar, comme l'USDT de Tether et l'USDC de Circle. Benoit Marzouk, PDG de BCP Technologies, qui émet le stablecoin tGBP, a déclaré que même l'exigence réduite de 1% reste difficile, notant que les règles américaines devraient adopter une exigence de capital fixe.
La ministre britannique des Finances, Rachel Reeves, a déclaré en décembre que les règles de la FCA fourniraient des « règles de conduite claires » et maintiendraient les « acteurs douteux » hors du marché. Les décideurs politiques du monde entier sont sous pression pour trouver un équilibre entre la protection des consommateurs et la compétitivité, d'autant plus que l'administration Trump poursuit des politiques favorables aux crypto-actifs aux États-Unis.
Le cadre de la FCA crée une structure réglementaire à trois niveaux : les émetteurs de stablecoins en livres sterling sous la FCA, les stablecoins systémiques sous la BOE, et les plateformes d'échange de crypto-actifs sous des règles FCA adaptées. La date de mise en œuvre d'octobre 2027 laisse aux entreprises environ 15 mois pour préparer leurs systèmes de conformité.
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