Le chômage stable à 4,3 % alors que les créations d'emplois de juin guident la Fed

La croissance de l'emploi américain a probablement ralenti tout en restant solide en juin, le taux de chômage étant attendu à 4,3 % pour un quatrième mois consécutif, une donnée qui façonnera la décision de la Réserve fédérale sur les taux en juillet.

« Ce rapport NFP décidera de la décision de la Fed en juillet », a déclaré Mark Cudmore, stratège au sein du programme MLIV de Bloomberg, lors de « The Opening Trade » le 2 juillet.

Les entreprises ont créé légèrement moins d'emplois que prévu, les embauches étant concentrées dans les secteurs liés à la santé, selon les données. Le dollar américain s'est renforcé avant la publication, soutenu par un IPC plus bas qu'attendu en Europe et des commentaires mitigés du gouverneur de la Fed, Kevin Warsh. Les créations d'emplois non agricoles ont atteint en moyenne environ 200 000 par mois au cours des trois derniers mois, un rythme supérieur au seuil d'équilibre estimé nécessaire pour maintenir le chômage stable.

Un rapport solide sur l'emploi renforcerait les arguments en faveur d'un statu quo de la Fed lors de sa réunion de juillet, retardant potentiellement la première baisse des taux jusqu'en septembre ou plus tard. Un rapport faible accélérerait les anticipations d'assouplissement. Le rapport sur l'emploi de juin sera publié jeudi matin.

Le marché du travail est un axe majeur d'attention pour les responsables de la Fed alors qu'ils évaluent le calendrier des baisses de taux. La banque centrale maintient son taux directeur entre 5,25 % et 5,50 % depuis juillet 2023, après 11 hausses de taux entamées en mars 2022.

La dernière fois que le taux de chômage est resté à 4,3 % pendant plusieurs mois, c'était au début de l'année 2022, alors que la Fed n'en était encore qu'aux premiers stades de son cycle de resserrement. Depuis, le marché du travail s'est refroidi après les conditions très tendues de 2022 et 2023, lorsque les créations d'emplois dépassaient régulièrement les 300 000 par mois.

Pour la Fed, le rapport de juin représente un point de données clé. Le président Jerome Powell a souligné que les décisions de la banque centrale dépendraient des données, le marché du travail jouant un rôle de plus en plus important à mesure que l'inflation se modère. L'indice des prix des dépenses personnelles de consommation, la jauge d'inflation privilégiée de la Fed, a montré des progrès vers l'objectif de 2 % mais reste au-dessus de celui-ci.

Les implications transversales sont considérables. Un rapport sur l'emploi plus fort que prévu pousserait probablement les rendements des Treasuries à la hausse et soutiendrait le dollar américain, tout en pesant sur les marchés actions alors que les traders réduisent leurs paris sur des baisses de taux à court terme. Un rapport plus faible aurait l'effet inverse, soutenant les actions et les obligations tout en exerçant une pression sur le billet vert.

Les swaps de taux au jour le jour intègrent actuellement environ 50 % de probabilité d'une baisse des taux lors de la réunion de juillet, avec un assouplissement supplémentaire attendu au second semestre 2026. Le rapport sur les créations d'emplois de juin sera le dernier indicateur majeur du marché du travail avant la décision de la Fed en juillet.

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