Points clés à retenir :
Une forte baisse des commandes globales de biens durables a masqué une puissante hausse des investissements d'entreprise, les commandes de biens d'équipement de base ayant largement dépassé les attentes en mai.
Les commandes de biens durables américains ont chuté de 4,5 % en mai, le déclin le plus marqué depuis près d'un an, mais une hausse de 1,6 % des commandes de biens d'équipement de base a signalé des investissements d'entreprise résilients malgré une incertitude commerciale persistante. La baisse globale, la plus importante depuis juin 2025, a été entièrement provoquée par un repli des équipements de transport après la flambée d'avril, tandis que l'indicateur de base — une mesure proxy des dépenses d'équipement des entreprises — a plus que doublé l'estimation consensuelle de 0,6 %.
« Le chiffre des dépenses d'équipement de base est le véritable indicateur à surveiller — les entreprises continuent de dépenser massivement en équipements malgré le bruit autour des tarifs douaniers et de la croissance », a déclaré Sarah Miller, économiste senior spécialiste des États-Unis chez Oxford Economics. « Cela suggère que le cycle d'investissement a encore plus de marge de manœuvre que beaucoup ne le craignaient à l'entrée du second semestre. »
La divergence entre les commandes globales et de base met en lumière la nature inégale de la reprise économique. Les équipements de transport, qui avaient bondi de 8,5 % en avril grâce à un rebond des livraisons d'avions commerciaux, ont cédé une grande partie de ces gains. Hors transport, les commandes totales ont augmenté de 0,6 %. La catégorie des biens d'équipement de base — machines, ordinateurs et équipements industriels — a enregistré sa plus forte progression mensuelle depuis février, inversant le déclin de 0,7 % d'avril et signalant que les entreprises américaines maintiennent leurs plans de dépenses d'investissement.
D'autres données publiées jeudi ont renforcé le tableau d'une économie résiliente. La deuxième estimation du PIB du premier trimestre du Département du Commerce s'est établie à 2,1 %, bien au-dessus du consensus de 1,6 %, tandis que les inscriptions hebdomadaires au chômage sont tombées à 215 000 contre 227 000, en deçà des 225 000 prévus. L'inflation PCE de base pour mai est restée à 3,4 % sur un an, conformément aux attentes. Les contrats à terme du S&P 500 ont progressé de 0,7 % suite à ces données, tandis que l'indice du dollar s'est maintenu près de 101,35 alors que les rendements des Treasuries ont légèrement baissé.
Le rapport sur les biens durables a également montré que les commandes en attente continuent de s'accumuler tandis que les stocks restent faibles. Cette dynamique suggère que toute amélioration de la demande pourrait se traduire rapidement par des gains de production, soutenant la production industrielle au second semestre. La dernière fois que les commandes de biens d'équipement de base ont dépassé 1,5 % en un seul mois, c'était en février, ce qui a précédé une période de trois mois de production industrielle supérieure à la tendance.
Pour la Réserve fédérale, ces données présentent un tableau mitigé. La faiblesse des chiffres globaux pourrait être invoquée par les membres colombes comme une preuve d'un ralentissement de la dynamique, mais la solidité des dépenses d'équipement de base et la croissance du PIB supérieure à la tendance plaident contre un assouplissement à court terme. Le président Kevin Warsh a indiqué que la Fed n'était pas pressée d'ajuster les taux, et les marchés OIS continuent de tabler sur une prochaine baisse au plus tôt en septembre, les probabilités d'un statu quo lors de la réunion de juillet ayant augmenté après les publications de jeudi.
Le prochain test majeur pour les perspectives économiques sera le rapport sur l'emploi non agricole de juin, attendu le 3 juillet, qui montrera si le marché du travail reste aussi résilient que ne le suggèrent les données sur les dépenses d'équipement. Si les créations d'emplois dépassent le consensus de 200 000, l'argument en faveur d'une baisse des taux en septembre s'affaiblit encore.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
