Points clés :
Un rebond des dépenses publiques et un boom de l'investissement des entreprises porté par l'IA ont permis à l'économie américaine de croître plus rapidement au premier trimestre, mais l'inflation persistante et le ralentissement de la consommation des ménages créent une trajectoire incertaine.
La croissance économique des États-Unis s'est accélérée pour atteindre un taux annualisé de 2,0 % au premier trimestre, un rebond significatif par rapport à la période précédente. Cependant, les données sous-jacentes révèlent un consommateur qui s'essouffle alors que l'inflation liée à la guerre commence à peser, compliquant la trajectoire de la Réserve fédérale.
« Nous restons dans un mode de croissance relativement lente, rien de passionnant », a déclaré Brian Bethune, professeur d'économie au Boston College. « Il n'y a rien pour vraiment allumer un grand feu. Il y a quelques braises chaudes, mais pas d'incendie à l'horizon. »
La croissance globale, en hausse par rapport au rythme de 0,5 % du quatrième trimestre, a été largement propulsée par un revirement des dépenses publiques et une poussée des investissements des entreprises dans les équipements et les centres de données. Cependant, la consommation personnelle, principal moteur de l'économie, a ralenti par rapport au taux de 1,9 % du quatrième trimestre, tandis que l'indice des prix PCE (Personal Consumption Expenditures), une mesure de l'inflation très surveillée par la Fed, s'est accéléré à 3,8 %.
La divergence entre le chiffre du PIB global et la fragilité de la santé des consommateurs présente un défi pour la Réserve fédérale, qui maintient son taux directeur stable dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Avec des prix de l'essence dépassant les 4 dollars le gallon et un taux d'épargne personnelle au plus bas de 4,0 % en février, la résilience de l'économie sera testée au deuxième trimestre alors que le poids de la hausse des coûts de l'énergie atteindra son apogée.
Le ralentissement de la consommation, qui représente plus des deux tiers de l'économie, est une préoccupation majeure pour les économistes. L'accélération de l'inflation érode les gains salariaux et force les ménages à puiser dans leur épargne pour maintenir leurs habitudes de consommation. Cette dynamique n'est pas soutenable indéfiniment. Le coup de pouce des remboursements d'impôts antérieurs devrait s'estomper, entraînant une consommation plus faible à l'avenir. « Avec l'augmentation de l'inflation, les salaires réels sont pratiquement stagnants », a noté Bethune. « Il n'y a rien ici qui puisse propulser la consommation de manière significative. »
Le marché du travail, bien qu'il crée toujours des emplois, s'est considérablement refroidi. La croissance de l'emploi a été en moyenne de 68 000 postes par mois au premier trimestre, un ralentissement marqué par rapport au rythme des dernières années. Cela a tempéré la croissance des salaires, pesant davantage sur le budget des ménages.
Le tableau économique actuel conforte la décision de la Réserve fédérale de maintenir les taux d'intérêt stables. La banque centrale a indiqué qu'elle resterait patiente, attendant une image plus claire de l'inflation et du marché du travail avant d'agir. « Dans l'environnement actuel, ils n'ont rien à faire pour le moment pour soutenir le marché du travail », a déclaré Gus Faucher, économiste en chef chez PNC Financial. Il s'attend à ce que la Fed maintienne ses taux à leur niveau actuel jusqu'en 2027.
Si l'investissement des entreprises, en particulier dans le secteur de l'IA, constitue un pilier de soutien pour l'économie, d'autres secteurs montrent des signes de faiblesse. L'investissement résidentiel s'est contracté pour le cinquième trimestre consécutif, victime de taux hypothécaires élevés. De plus, un creusement du déficit commercial a pesé sur la croissance du PIB, les États-Unis ayant importé davantage, dont une partie se retrouve actuellement stockée dans des entrepôts.
Les économistes surveillent désormais de près le deuxième trimestre. « Nous voyons l'impact du conflit sur l'économie culminer au deuxième trimestre, les dépenses de consommation discrétionnaire figurant parmi les plus durement touchées », a déclaré Oren Klachkin, économiste des marchés financiers chez Nationwide. Le risque principal est que les pressions sur le consommateur ne se propagent au second semestre, transformant le ralentissement actuel en quelque chose de plus grave et faisant planer le spectre de la stagflation que le pays a réussi à éviter jusqu'à présent.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
