La production industrielle américaine augmente de 1,7 %, mais la production des usines stagne de manière inattendue

La production industrielle américaine a augmenté de 1,7 % sur un an en mai, a annoncé la Réserve fédérale, mais la production manufacturière est restée inattendument stable d'un mois sur l'autre, les gains dans les biens durables ayant été compensés par un recul de la fabrication de biens non durables. Les économistes prévoyaient une augmentation mensuelle de 0,3 % de la production industrielle globale, mais le gain réel de 0,1 % est inférieur à cette estimation après un bond révisé de 0,9 % en avril.

« Ce chiffre stable suggère que les entreprises ont anticipé leur production au cours des mois précédents afin de constituer des stocks tampons contre d'éventuelles perturbations de l'approvisionnement », a déclaré Sarah Miller, économiste senior pour les États-Unis chez Oxford Economics. « Le cycle des stocks semble se normaliser après une accumulation accélérée au printemps. »

L'indice de la production industrielle a atteint 102,6 % de sa moyenne de 2017. La production minière a bondi de 1,3 % tandis que les services publics ont reculé de 0,4 %. Dans le secteur manufacturier, les biens durables ont augmenté de 0,8 %, menés par des gains de plus de 1 % dans les produits du bois, les produits minéraux non métalliques, les métaux de base et les véhicules automobiles. Les biens non durables ont chuté de 0,9 %, avec des baisses dans presque toutes les catégories. La production de biens de consommation a chuté de 0,5 %, le déclin de 0,8 % des biens de consommation non durables l'emportant sur la hausse de 0,5 % des biens de consommation durables.

L'utilisation des capacités de production a légèrement augmenté à 76,2 %, restant 3,2 points de pourcentage en dessous de la moyenne à long terme de 1972 à 2025. Cet écart donne à la Réserve fédérale une marge de manœuvre pour laisser l'économie absorber une demande supplémentaire sans déclencher d'inflation par l'offre, ce qui pourrait soutenir une approche plus patiente de la politique de taux. La dernière fois que l'utilisation des capacités se situait à des niveaux similaires par rapport à sa moyenne à long terme, c'était au début de la reprise post-pandémique en 2021.

Les rendements des bons du Trésor ont légèrement baissé après la publication, le billet à deux ans perdant 3 points de base à 4,12 %, les traders interprétant les données manufacturières molles comme réduisant la pression sur la Fed pour maintenir une position restrictive. « Ces données renforcent le récit selon lequel l'économie se refroidit progressivement plutôt que brusquement, ce qui correspond au scénario d'atterrissage en douceur que les marchés intègrent », a déclaré Thomas Chen, stratège des taux chez BNP Paribas.

L'investissement dans l'IA offre un soutien structurel

Malgré la faiblesse mensuelle, l'investissement lié à l'intelligence artificielle continue de soutenir l'activité manufacturière, en particulier dans les secteurs liés à la construction de centres de données et aux équipements pour semi-conducteurs. La production d'équipements commerciaux a augmenté de 0,6 % en mai, tirée par un bond de 1,9 % des équipements de transport. Les fournitures de construction ont grimpé de 1,1 %, reflétant une demande soutenue pour les projets de construction industriels et liés à la technologie. L'indice des matériaux a gagné 0,3 %.

Le taux d'utilisation des capacités manufacturières est resté stable à 75,7 %, un niveau inférieur de 2,5 points de pourcentage à sa moyenne à long terme. L'utilisation des capacités minières a augmenté de 1,2 point de pourcentage à 86,5 %, soit 1,3 point au-dessus de sa norme historique — un signe que les secteurs de l'énergie et de l'extraction de ressources fonctionnent presque à pleine capacité. L'utilisation des capacités des services publics a chuté à 70,6 %, restant bien en dessous de sa moyenne à long terme, la météo plus clémente ayant pesé sur la demande d'électricité.

La combinaison d'une production manufacturière stable et d'une utilisation des capacités inférieure à la tendance dresse le portrait d'un secteur industriel qui se reprend mais ne surchauffe pas. Pour la Réserve fédérale, ces données ne fournissent guère d'urgence à ajuster sa politique, l'économie étant capable d'absorber une demande supplémentaire sans attiser les pressions sur les prix. Les marchés surveilleront la prochaine publication de la production industrielle en juillet pour savoir si la pause de mai était un répit temporaire ou le début d'un ralentissement plus large. La prochaine révision de référence par la Fed des indices de production industrielle, prévue pour l'automne 2026, pourrait modifier la trajectoire que les données mensuelles actuelles dessinent initialement.

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