Points clés à retenir :
Les anticipations d'inflation des consommateurs américains ont davantage ralenti que prévu en juin, l'horizon à 1 an tombant à 4,6 % et la mesure à 5 ans glissant à 3,4 %, des données qui soutiennent l'argumentaire en faveur d'une baisse des taux de la Réserve fédérale.
L'enquête préliminaire de l'Université du Michigan, menée au cours de la première quinzaine de juin, montre que l'anticipation à 1 an a reculé par rapport aux 4,8 % de mai, tandis que l'indicateur à 5 ans a baissé de 3,9 %. Ces deux lectures sont inférieures aux prévisions médianes d'une enquête Bloomberg auprès des économistes, la publication à 5 ans enregistrant sa première baisse en trois mois après être restée stable à 3,9 % depuis avril.
L'anticipation à 1 an est ressortie 30 points de base en dessous de l'estimation consensuelle de 4,9 %, tandis que la mesure à 5 ans a manqué la cible de 50 points de base — un écart plus large que prévu qui a surpris de nombreux prévisionnistes. L'indicateur à 1 an oscillait autour de 4,8 % depuis avril après avoir culminé à 5,2 % en février, suggérant que la pression haussière sur les perspectives de prix à court terme des consommateurs s'estompe progressivement, même si l'inflation réelle, mesurée par l'indice PCE de base privilégié par la Fed, reste au-dessus de l'objectif de 2 % à 2,8 % en avril.
Ces données renforcent l'argument selon lequel la Fed pourrait disposer d'une marge de manœuvre pour assouplir sa politique plus tôt que prévu. Des anticipations d'inflation plus faibles réduisent le risque que les pressions sur les prix s'ancrent dans le comportement des consommateurs, une dynamique que les responsables de la Fed ont citée comme une préoccupation majeure dans leurs communications récentes. La prochaine décision de politique monétaire est prévue pour les 29 et 30 juillet, les contrats à terme sur les fed funds reflétant des attentes accrues d'une baisse des taux en septembre après cette publication.
Pour la Fed, l'enquête de l'Université du Michigan revêt une importance particulière car elle saisit directement la psychologie inflationniste des ménages. Le président Jerome Powell a fréquemment cité l'anticipation à 5 ans comme un indicateur clé pour savoir si le public croit que la banque centrale peut maintenir la stabilité des prix à long terme. Un déclin durable de cette mesure réduit la probabilité que des chocs de prix temporaires se transforment en une spirale salaires-prix auto-réalisatrice — le scénario même que la Fed a cherché à éviter depuis que l'inflation a dépassé son objectif pour la première fois en 2021.
Les implications entre classes d'actifs s'étendent aux taux, aux actions et aux devises. Des anticipations d'inflation plus faibles réduisent généralement la prime de terme intégrée dans les rendements des obligations d'État à long terme, resserrant l'écart entre les taux à court et à long terme. Le rendement du Trésor à 2 ans, le plus sensible aux anticipations de politique de la Fed, a baissé après la publication, les traders intégrant une probabilité plus élevée de baisse des taux. Une courbe des taux plus plate combinée à un dollar plus faible fournirait un assouplissement supplémentaire des conditions financières — un vent favorable pour les actifs risqués si la Fed procède à des réductions de taux au second semestre.
Le S&P 500 a déjà intégré un scénario d'atterrissage en douceur à travers ses gains depuis le début de l'année, et une confirmation supplémentaire de la désinflation pourrait prolonger le rallye des actions. À l'inverse, si la lecture préliminaire est révisée à la hausse lors de la publication finale de juin prévue le 27 juin, cela tempérerait l'optimisme généré par les données de ce mois-ci. Les économistes surveilleront tout écart entre les deux publications, car l'enquête préliminaire capture généralement la réaction la plus immédiate aux conditions économiques pendant la période d'échantillonnage.
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