Points clés à retenir :
Les économistes s'attendent à ce que le rapport sur les ventes au détail de mai montre si les consommateurs ont maintenu leur dynamique de dépenses alors que l'inflation s'est accélérée au-dessus de 4 % et que le moral a atteint un niveau historiquement bas.
Le Bureau of Economic Analysis des États-Unis publiera les données des ventes au détail de mai à 8 h 30 HE le 17 juin, offrant ainsi l'image la plus claire à ce jour de la capacité des dépenses de consommation à résister à une inflation supérieure à 4 % et à la flambée des prix de l'essence.
« Les consommateurs sont peut-être endurcis face à la hausse des prix, mais ils ne sont pas insensibles — ils restent très engagés et intentionnels dans leurs dépenses », a déclaré Marshal Cohen, conseiller principal du secteur de la vente au détail chez Circana.
Les données du secteur privé de Circana ont montré que les dépenses de détail ont augmenté de 1,3 % sur un an au cours des quatre semaines se terminant le 30 mai, tandis que la demande en volume a chuté de 1,5 %, les consommateurs se tournant vers des produits moins chers. Les revenus des marchandises générales discrétionnaires ont gagné 1,2 %, mais les ventes unitaires ont chuté de 4,3 %, et les marques de distributeur ont capté 49 % des revenus des ventes de vêtements, contre environ 40 % un an plus tôt.
Les données officielles du Census Bureau détermineront si la tendance de dépenses en dollars résilientes mais de volumes en baisse persiste — une dynamique qui complique la lutte de la Fed contre l'inflation. Alors que l'indice des prix à la consommation s'est accéléré pour un troisième mois consécutif en mai pour dépasser 4 %, et que l'indice de confiance de l'Université du Michigan a atteint un plus bas record, une surprise à la baisse des ventes au détail pourrait renforcer les craintes de récession et pousser le S&P 500 vers ses plus bas de juin.
Les dépenses tiennent bon, les volumes fléchissent
L'écart entre les ventes en dollars et la demande en volume s'est creusé pendant trois mois consécutifs. En avril, les dépenses globales de détail ont chuté de 1,6 % sur un an tandis que la demande en volume a baissé de 4,7 %, selon Circana. Les chiffres de mai ont montré une amélioration — les dépenses ont augmenté de 1,3 % — mais le déclin de 1,5 % des volumes suggère que les consommateurs continuent d'étirer leurs budgets.
Les ventes de produits alimentaires et de boissons ont augmenté de 2,2 % avec une demande en volume essentiellement stable à 0,1 %, indiquant une consommation stable des produits de première nécessité. Les biens de consommation courante non alimentaires ont enregistré une hausse en dollars de 2,3 % mais un déclin de 2,1 % en volume. Cette tendance indique un comportement persistant de substitution vers le bas : les acheteurs achètent moins d'articles et optent pour des alternatives moins chères.
Les segments axés sur le divertissement, comme les jeux vidéo et les jouets, ont enregistré des gains, tandis que les produits de beauté sont restés un moteur stable des dépenses discrétionnaires. Les achats pratiques — y compris les produits automobiles, la technologie et les petits appareils électroménagers — reflètent une priorisation continue des besoins essentiels, selon les données de Circana.
Ce que ces données signifient pour la Fed
Le rapport sur les ventes au détail arrive à un moment critique pour la Réserve fédérale. L'inflation s'est accélérée pendant trois mois consécutifs, poussant l'IPC global au-dessus de 4 % en mai pour la première fois en trois ans, en partie sous l'effet de la hausse des coûts de l'énergie après le conflit au Moyen-Orient. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, la jauge préférée de la Fed, a également augmenté.
Des ventes au détail solides pourraient renforcer l'argument en faveur d'un maintien des taux inchangés lors de la réunion du FOMC de juin, tandis qu'un chiffre faible — en particulier dans les catégories du groupe de contrôle qui alimentent le PIB — étayerait l'argument selon lequel l'économie se refroidit plus rapidement que prévu. Les marchés des OIS évaluent actuellement à environ 60 % la probabilité d'un statu quo lors de la prochaine réunion, la première baisse complète n'étant pas entièrement intégrée avant le début de l'année 2027.
La dernière fois que l'IPC a dépassé 4 % pendant trois mois consécutifs, c'était à la fin de l'année 2023, lorsque le S&P 500 a chuté de 3,2 % sur une période de six semaines alors que la Fed maintenait sa position restrictive. Une répétition de ce schéma mettrait à l'épreuve la résilience des valorisations boursières, qui se négocient actuellement à 21 fois les bénéfices prévisionnels, au-dessus de la moyenne décennale de 18 fois.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
