Les données de la Réserve fédérale montrent que la masse monétaire M2 des États-Unis est revenue à 22,7 billions de dollars, alimentant les inquiétudes selon lesquelles des injections massives de liquidités gonflent une « bulle du tout » alors même que la banque centrale maintient ses taux d'intérêt les plus élevés en deux décennies.
« Alors que la Fed parle de resserrement, le Trésor signe des chèques qui réinjectent des liquidités dans le système, créant un environnement contradictoire », a déclaré un économiste principal d'un grand cabinet de recherche. « Les investisseurs suivent l'argent, pas la rhétorique, et l'argent continue de couler vers les actifs risqués. »
L'augmentation des liquidités survient alors que plusieurs classes d'actifs atteignent ou approchent des sommets historiques. Le S&P 500 continue de battre de nouveaux records, le Bitcoin s'est échangé au-dessus de 80 000 $ et l'or se maintient au-dessus de 4 700 $ l'once. Ce rallye simultané se produit même avec un taux des fonds fédéraux supérieur à 3,5 %, un niveau qui calmerait normalement l'activité spéculative.
Cette dynamique suggère qu'en dépit du programme de resserrement quantitatif (QT) de la Fed, censé drainer les liquidités, l'ampleur même des dépenses du gouvernement américain et l'émission de dette qui en découle font plus que compenser ses efforts. Cela laisse les marchés vulnérables à une correction brutale si les liquidités sous-jacentes se tarissent, faisant de l'expansion monétaire continue un facteur critique pour les valorisations actuelles.
État des lieux
La masse monétaire M2, qui comprend les espèces, les dépôts à vue et d'épargne, ainsi que les fonds du marché monétaire, fournit une mesure large des liquidités disponibles pour les ménages et les entreprises. Après avoir culminé à près de 22,9 billions de dollars en avril 2022, elle a connu une baisse à 20,7 billions de dollars fin 2023 avant de remonter. Le niveau actuel de 22,7 billions de dollars représente une expansion de près de 47 % depuis janvier 2020.
Cet environnement reflète les périodes de bulles précédentes. Pendant la bulle Internet en 2000 et la bulle immobilière en 2007, la croissance de M2 a coïncidé avec une flambée des prix des actifs, même lorsque la Fed relevait ses taux. Aujourd'hui, les actions technologiques des « Sept Magnifiques » affichent une valorisation de plus de 23 billions de dollars, et des entreprises comme Nvidia (NASDAQ:NVDA) ont vu leur capitalisation boursière exploser, suggérant que les fondamentaux sont amplifiés par les liquidités.
Un phénomène mondial
L'expansion de la masse monétaire ne se limite pas aux États-Unis. En Chine, la masse monétaire M2 a augmenté de 8,6 % sur un an pour atteindre 353,04 billions de yuans à la fin du mois d'avril, selon la Banque populaire de Chine. Cette augmentation mondiale des liquidités contribue à la pression à la hausse sur les prix des actifs dans le monde entier.
Le problème central pour les investisseurs est la divergence entre la politique déclarée de la Réserve fédérale et les conditions financières réelles sur le terrain. Le déficit budgétaire américain a dépassé 1,8 billion de dollars au cours de l'exercice 2025, financé par une vague d'émissions du Trésor. Cette dominance budgétaire signifie que pendant que la Fed retire des liquidités par une porte (QT), le Trésor en réinjecte par une autre.
Pour les investisseurs, cela suggère un besoin de prudence. Les rallyes alimentés par les liquidités peuvent être fragiles et dépendent fortement de la poursuite de l'expansion monétaire et budgétaire. L'essentiel n'est pas de paniquer, mais de rester sélectif, en se concentrant sur les entreprises dotées d'un flux de trésorerie solide et d'un pouvoir de fixation des prix capable de résister à un changement potentiel de l'environnement macroéconomique.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
