Les créations d'emplois aux États-Unis bondissent à 172 000 en mai, presque le double des prévisions

Le plus fort excédent d'embauche mensuel depuis plus d'un an éloigne encore la Fed de baisses de taux alors que les risques d'inflation persistent.

Un rapport sur le marché du travail américain plus solide que prévu pour le mois de mai a apaisé les craintes de récession mais a secoué les marchés financiers, les rendements des Treasuries grimpant et le dollar s'appréciant, tandis que les traders repoussaient les paris sur des baisses de taux plus loin en 2026.

« Le marché du tourne trop vite pour que la Fed envisage un assouplissement prochainement, d'autant plus avec la hausse des coûts de l'énergie », a déclaré James Knightley, chef économiste international chez ING. « Ce rapport écarte toute baisse de taux au moins jusqu'en septembre. »

Les créations d'emplois non agricoles ont augmenté de 172 000 le mois dernier, a rapporté vendredi le Bureau of Labor Statistics, soit plus du double de l'estimation consensuelle de 88 000. Le taux de chômage est resté stable à 4,3 %. Le secteur privé a ajouté 120 000 emplois, dépassant également les attentes. Le rendement du Treasury à 2 ans a bondi de 12 points de base à 4,18 % immédiatement après la publication, tandis que l'indice Bloomberg Dollar Spot a grimpé de 0,4 %. Les contrats à terme sur le S&P 500 ont réduit leurs gains et ceux sur le Nasdaq 100 pointaient vers une ouverture en baisse, les valeurs technologiques sensibles aux taux étant vendues.

Ces données compliquent la trajectoire de la Fed après qu'elle a réduit ses taux de trois quarts de point de pourcentage fin 2025 et les a maintenus stables depuis. Les swaps indexés sur les taux au jour le jour intègrent désormais moins de 50 points de base de baisses cumulées d'ici la fin de l'année, contre 75 points de base avant le rapport. La prochaine décision de la Fed aura lieu les 17 et 18 juin.

Le chiffre de mai marque le deuxième mois consécutif d'embauches supérieures au consensus après le gain révisé d'avril de 179 000. Le processeur de paie ADP a rapporté mercredi que le secteur privé a ajouté 122 000 emplois en mai, le rythme le plus soutenu depuis janvier, avec des embauches plus largement réparties entre les industries.

Cette résilience survient malgré les vents contraires liés au conflit Iran-Israël, qui a fait fortement grimper les prix de l'énergie ces derniers mois. Les enquêtes sur la confiance des consommateurs montrent que les Américains restent préoccupés par l'inflation et les prix de l'essence, bien que les résultats d'entreprises racontent une histoire plus nuancée. Avec plus de 90 % des sociétés du S&P 500 ayant publié leurs résultats du premier trimestre, les bénéfices par action sont environ 29 % plus élevés qu'il y a un an, selon les données de LSEG.

Le produit intérieur brut a progressé à un rythme annualisé de 1,6 % au premier trimestre, tandis que l'indicateur GDPNow de la Fed d'Atlanta estime une croissance d'environ 3 % pour le deuxième trimestre — suggérant que l'économie accélère plutôt qu'elle ne ralentit.

Le calcul des baisses de taux

Pour la Fed, ces données renforcent une posture d'attentisme que les décideurs politiques maintiennent depuis la dernière réduction fin 2025. La banque centrale a souligné à plusieurs reprises la nécessité de disposer de données supplémentaires avant de prendre de nouvelles mesures, et le rapport de vendredi ne lui donne guère de raisons d'accélérer le calendrier.

La dernière fois que les créations d'emplois ont dépassé le consensus d'aussi loin remonte au début de l'année 2025, lorsqu'un chiffre de plus de 200 000 avait précédé une période de trois mois au cours de laquelle la Fed avait maintenu ses taux stables tandis que les données d'inflation restaient collantes. Un schéma similaire pourrait désormais se dessiner, la vigueur du marché du travail offrant aux décideurs une couverture pour maintenir des taux restrictifs même si les préoccupations de croissance persistent.

La divergence des comportements des consommateurs ajoute une autre couche. Le discounter Dollar General a déclaré que de nombreux acheteurs restent financièrement tendus et réduisent leurs achats quotidiens, tandis que Macy's a rapporté une demande continue pour des produits plus chers parmi les consommateurs plus aisés. Cette bifurcation suggère que la résilience de l'économie est de plus en plus portée par les ménages à revenus élevés, une dynamique qui pourrait se resserrer si le marché du travail finit par s'affaiblir.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.