USD/JPY progresse jusqu'à 162,70 alors que les rendements obligataires américains grimpent sur des paris hawkish de la Fed

Le dollar est monté à 162,73 yens alors que la flambée des rendements des bons du Trésor américain a élargi l'avantage de taux sur le Japon, les traders pariant que la Réserve fédérale maintiendra des taux élevés.

Le dollar est monté à 162,73 yens, son plus haut niveau depuis des mois, alors que les rendements des obligations d'État américaines ont grimpé après que des données ont montré que le marché du travail reste étonnamment tendu, renforçant les attentes selon lesquelles la Fed maintiendra ses taux stables.

« Les données JOLTS confirment que l'économie américaine tourne trop vite pour que la Fed puisse pivoter de sitôt, et cela attire les capitaux vers les actifs libellés en dollars », a déclaré James Okafor, stratège macroéconomique chez Edgen. « Le niveau de 162,70 est un seuil psychologique qui pourrait déclencher une intervention verbale de Tokyo. »

Les rendements des bons du Trésor américain ont augmenté sur toute la courbe après la publication des offres d'emploi JOLTS du 30 juin, qui sont ressorties au-dessus des estimations consensuelles. Ce mouvement a prolongé un rallye qui a poussé le dollar à la hausse face au yen cette année. La Banque du Japon a maintenu sa politique monétaire ultra-accommodante tandis que la Fed maintient ses taux à leur plus haut niveau depuis plus de deux décennies, créant un large différentiel de rendement favorable aux actifs libellés en dollars.

L'élargissement de l'écart de taux accroît la probabilité d'une intervention japonaise, que le ministère des Finances a historiquement déployée lorsque le yen s'affaiblissait au-delà de 160. L'inflation américaine a atteint un sommet de trois ans en mai, tirée par la hausse des coûts énergétiques liée au conflit iranien, selon des données citées dans les documents sources, empêchant la Fed de réduire ses taux. La prochaine décision de politique de la Banque du Japon est prévue pour fin juillet, tandis que le FOMC se réunit plus tard ce mois-ci.

Les différentiels de taux alimentent la domination du dollar

L'avantage de rendement favorable au dollar a été le principal moteur du déclin du yen cette année. L'inflation américaine, qui s'est accélérée pour atteindre un sommet de trois ans en mai, a empêché la Fed de rejoindre les autres grandes banques centrales dans la réduction des taux. La Banque du Japon, quant à elle, a maintenu ses taux à court terme à moins 0,1 % même si l'inflation dépasse son objectif de 2 % depuis plus d'un an, créant une divergence de politique qui a fait de la paire dollar-yen la plus activement négociée sur les marchés mondiaux des changes.

Le risque d'intervention augmente alors que le yen teste des niveaux clés

Les responsables japonais ont intensifié leurs avertissements verbaux alors que le yen s'affaiblit au-delà des niveaux qui ont précédemment déclenché une intervention. Pour le Japon, un yen plus faible renforce la compétitivité des exportations pour des entreprises comme Toyota Motor Corp. mais augmente les coûts d'importation de l'énergie et de l'alimentation, alimentant l'inflation intérieure. Les prix à la consommation de base au Japon dépassent l'objectif de 2 % de la BoJ depuis plus d'un an, ce qui fait pression sur la banque centrale pour normaliser sa politique.

La divergence des politiques monétaires a fait de la paire dollar-yen la plus sensible aux publications de données américaines cette année. Avec le prochain rapport sur les salaires non agricoles attendu début juillet, les traders se positionnent pour un nouvel affaiblissement du yen si les données du marché du travail dépassent les attentes.

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