Vanguard Group intensifie son offensive dans la gestion active de titres à revenu fixe, tirant parti de sa structure à bas coûts pour défier les acteurs établis dans un segment de marché qu'il avait autrefois délaissé. Le gestionnaire d'actifs de 12 000 milliards de dollars a recruté le gestionnaire de portefeuille Alexander Payne de Morgan Stanley Investment Management, dernier en date d'une série de recrutements destinés à renforcer son expertise en sélection d'obligations et à capter l'appétit croissant des investisseurs pour les stratégies actives. Cette initiative intervient alors que les fonds de titres à revenu fixe actifs de Vanguard ont connu un élan significatif, attirant 32 milliards de dollars de collectes nettes au cours de l'année écoulée, un chiffre qui ne suit que les poids lourds du secteur, Pimco et J.P. Morgan Asset Management. « Nous essayons d'apporter des coûts extrêmement bas à une partie de l'industrie où nous n'avons pas encore eu autant d'effet », a déclaré Katy Righi, responsable des produits de titres à revenu fixe actifs chez Vanguard. La stratégie de Vanguard repose sur une pression agressive sur les frais, ses fonds obligataires actifs prélevant des frais annuels de 0,1 % en moyenne, soit près de 80 % de moins que la moyenne de l'industrie de 0,48 %. Cet avantage de coût est désormais associé à l'acquisition de talents, y compris d'autres recrutements récents comme Blanton Keh, vétéran de Western Asset Management, et le nouveau responsable de la recherche sur le crédit, Ivor Schucking. Cette expansion reflète une reconnaissance plus large de l'industrie du potentiel de la gestion active dans les marchés obligataires complexes, une concession faite même par les géants de la gestion passive. Ce changement stratégique pour la maison bâtie par Jack Bogle intervient au moment où les investisseurs réévaluent les titres à revenu fixe. Les rendements restant attractifs, les acteurs institutionnels manifestent un regain d'intérêt pour les fonds obligataires gérés activement qui offrent une flexibilité au-delà du simple suivi d'indice. Francis Financial, un gestionnaire de patrimoine, a récemment augmenté sa participation dans l'ETF TCW Flexible Income (FLXR) à 44,2 millions de dollars, un fonds géré activement avec un ratio de frais de 0,40 %. Cette conviction de la part d'un grand gestionnaire souligne la demande de stratégies capables de naviguer dans des conditions de crédit changeantes, une niche que Vanguard vise à pénétrer grâce à son échelle et son modèle à bas frais. ## Le test de l'actif dans un monde à faibles spreads Les nouvelles offres de Vanguard, comme le Vanguard High-Yield Active ETF (VGHY) lancé en septembre 2025, entrent sur le marché à un moment critique. Les spreads de crédit à haut rendement se situent actuellement à environ 306 points de base, soit nettement moins que la moyenne à long terme de 500 points de base, n'offrant que peu de marge d'erreur. VGHY, avec un ratio de frais de 0,22 %, détient une poche de 7,6 % en bons du Trésor américain pour la liquidité et sous-pondère la dette notée CCC la plus risquée par rapport aux indices de référence passifs comme le SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Cette construction de portefeuille représente un pari délibéré selon lequel la gestion active peut protéger contre la baisse lorsque les conditions de crédit finiront par tourner, une thèse qui attire des milliards de dollars de capitaux d'investisseurs avant d'avoir été pleinement testée. Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
